Les 896 actions de Micron pourraient atteindre 1 625 si ce cycle spécial du marché des mémoires se poursuit.

Les obligations de UBS d’une valeur de 1 625 dollars, ce qui donne des chiffres pour soutenir l’hypothèse positive.

UBS a simplement rendu sa vision plus facile à quantifier : son nouveau objectif sur 12 mois est$1,625Alors que Micron est encore en baisse, autour de 896 $. Cela laisse donc environ 700 dollars de potentiel d’appétit pour une action qui a déjà connu une hausse.706 % au cours de l’année dernièreLa discussion est donc simple : Micron est-il encore en phase de récupération de valeur des mémoires, ou les actions demandent-elles déjà aux investisseurs de payer une valeur de marché bien plus élevée ?

Du côté optimiste, l’attitude des investisseurs est déjà largement en faveur de cette tendance.39 sur 44 entreprisesUne évaluation de MU comme “Buy ou meilleur”, ce qui indique que Wall Street est largement d’accord sur cette théorie générale. Si le marché commence à considérer les résultats liés aux mémoires comme plus durables, plutôt que comme simplement cycliques, ce consensus pourrait aider à maintenir un multiple plus élevé.

De l’autre côté, une grande partie de ces modifications faciles dans les prix des actions est probablement déjà réalisée. Après une telle hausse significative, Micron ne bénéficie plus du statut de société performante. Les analystes pessimistes affirmeront que les exigences sont maintenant beaucoup plus élevées, donc tout ralentissement dans les prix, les prévisions ou la qualité des performances pourrait affecter fortement le cours de l’action.

Pourquoi le cycle de Micron peut sembler différent cette fois-ci

Après une augmentation de 706 % au cours de l’année écoulée, la question importante n’est pas tant de savoir si Micron est en forte progression, mais si le cycle de production de mémoire a suffisamment changé pour permettre un profil de revenus plus stable.

Une offre plus longue en dessous de la demande pourrait changer le débat sur l’évaluation des actifs.

Le ancien modèle de prévisions économiques supposait que une pénurie sévère entraînerait une baisse des prix en environ un an. UBS est maintenantime qu’il y aura une pénurie de DRAM au moins jusqu’au second trimestre 2028, et une pénurie de NAND jusqu’au quatrième trimestre 2027. Si cette perspective se révèle juste, la pénurie pourrait durer bien plus longtemps que les investisseurs ne s’y attendent. Cela permettrait aux résultats financiers d’être moins fluctuants, et renforcerait donc la justification pour une évaluation plus élevée des actions.

Cela ne signifie pas que le marché a perdu son caractère cyclique. La véritable évolution est que la demande n’est plus absorbée uniquement par des hausses soudaines des prix. Les dirigeants et les analystes extérieurs soulignent tous deux cela.Dynamiques de l’offre étroitesAvec la forte demande dans les marchés des data-centers et des points d’accès, cela ne ressemble pas à une simple correction des stocks, mais plutôt à une pression continue sur la capacité de production pour répondre à une demande forte.

Les contrats à long terme peuvent atténuer la volatilité habituelle.

C’est là que le vieux modèle peut être le moins important. L’analyse de la chaîne d’approvisionnement mentionnée par UBS indique qu’jusqu’à 30 % des volumes de DDR pourraient être…Enclenché grâce à des accords à long termeDans le cadre de cette approche, l’idée est que Micron pourrait échanger une partie des revenus à court terme contre une meilleure visibilité de la demande et un profil d’activités financières plus stable.

Cela ne représente pas la fin de l’histoire. Il semble que une part plus importante de la demande, en particulier pour les mémoires liées à l’IA, soit réservée à l’avance. UBS augmente également sa prévision du prix moyen de vente des HBM par gigaoctet. Cela est important, car les HBM se situent dans la partie haute de la gamme tarifaire. Si une plus grande capacité est réservée à des conditions économiques plus favorables, la qualité des bénéfices peut s’améliorer même avant le prochain ajustement des prévisions.

Le dernier trimestre de Micron a déjà montré une meilleure qualité des leviers.

Le résultat financier de Micron au deuxième trimestre ne s’est pas limité à une grande vente ; il a également montré ce type de rentabilité qui permet de soutenir une image positive. L’entreprise a rapporté…23,86 milliards de dollars de chiffre d’affairesUn taux de marge brute de 74,4 % et un flux de trésorerie libre de 6,9 milliards de dollars. Par unité de activité, Cloud Memory, Core Data Center et Mobile and Client ont tous progressé significativement. Cela montre que la reprise économique est plus large qu’une situation liée à un seul produit.

Si ces signaux sont vrais, Micron commence à ressembler moins à une action boursière liée aux mémoires standard, et plus à un fournisseur de mémoires avec une courbe de performance financière plus favorable.

Quel doit être le processus pour que l’objectif de 1 625 se rende crédible ?

Le premier trimestre a démontré que Micron est capable de fournir des résultats satisfaisants. Les prochaines données financières devront montrer que cette capacité est durable et non temporaire.

Signaux qui soutiendraient l’hypothèse de « bull case »

• Le signal le plus clair est une indication de direction, maintenue ou levée…Perspective de revenus pour le troisième trimestre : 33,5 milliards de dollars.
• Le deuxième signe est la durabilité des marges. Les investisseurs veulent que les résultats et les prévisions restent proches de l’objectif de 81 % de marge brute de l’entreprise. En effet, c’est là que le pouvoir de fixation des prix et l’amélioration de la composition des ventes se manifestent le plus rapidement.
• Le troisième signe est la rigidité contractile. UBS s’appuie sur…Accords de fourniture de mémoire à long termePour améliorer les prix et la visibilité de la demande. Si cette structure devient plus claire dans les communiqués de Micron, l’argument en faveur d’une rentabilité plus stable s’affermit.

Métriques qui définiront le prochain test

• Les revenus doivent se situer dans la fourchette définie de 33,5 milliards de dollars, avec une marge d’erreur de 750 millions de dollars.
• Le taux de marge brute doit rester autour de 81 %.
• Les bénéfices doivent dépasser les EPS dilués conformes aux normes GAAP, soit 18,90 dollars. Les EPS non conformes aux normes GAAP seront près de 19,15 dollars.

Qu’est-ce qui affaiblirait la thèse ?

Si Micron manque ce guide, les investisseurs seront plus susceptibles de considérer cette période comme un résultat typique d’une phase de croissance, plutôt que comme une nouvelle base de revenus. Si les prix ou les conditions du contrat s’adoucissent avant que le marché ne l’accepte…Les contraintes de approvisionnement en DRAM pourraient s’étendre au-delà de 2028.L’argument en faveur d’une expansion durable du nombre de actions est alors écarté. De plus, si le cycle s’interrompt plus tôt que prévu, l’action devra compter davantage sur la croissance des bénéfices pour justifier un objectif proche de 1 625 dollars.