Les stablecoins conformes au MiCA remodèlent l’liquideur de l’UE en raison du retrait des liens de tether.

• Les règles de l’UE ont contraint Tether à quitter le marché européen. Par conséquent, USDC de Circle devient l’actif principal soutenu par le dollar qui respecte ces règles.
• L’adoption par les entreprises se accélère, car des entreprises comme Decta et Hyundai utilisent USDC pour les transactions de trésorerie.
• L’UE examine le MiCA afin de permettre aux émetteurs non européens d’y participer via un mécanisme d’équivalence.
• Bridge, propriété de Stripe, a obtenu l’autorisation nécessaire, permettant ainsi l’expansion de l’infrastructure des stablecoins réglementées dans l’ensemble du bloc.
• L’accès restreint peut pousser certains utilisateurs vers des plateformes offshore, ce qui entraîne des risques de fragmentation de la liquidité.

La réglementation des Marchés de cryptomonnaies en Europe (MiCA) a profondément changé le paysage des stablecoins, en imposant des exigences de réserve strictes que les grandes sociétés émettrices comme Tether ne pouvaient pas respecter. Tether, la plus grande stablecoin en termes de capitalisation boursière, a choisi de quitter l’UE plutôt que de se conformer aux règles qui exigent que 60 % des réserves soient détenues en dépôts bancaires en UE. Cela s’explique par les risques pour la stabilité systémique. Par conséquent, les grands exchanges tels que Binance et Coinbase ont retiré USDT du marché pour les résidents de l’UE. Le USDC de Circle est donc devenu la seule stablecoin soutenue par le dollar parmi les dix meilleures, disponible pour les utilisateurs européens. Ce changement réglementaire a entraîné une augmentation significative du volume de transactions vers le USDC. De même, des alternatives liées à l’euro, comme EURC, ont également obtenu l’approbation réglementaire, avec une valeur estimée à 900 millions de dollars d’ici mi-2026.

Les opérations de trésorerie d’entreprise intègrent de plus en plus le USDC pour les transactions transfrontalières et la gestion de la liquidité. Cela s’effectue grâce à des infrastructures conformes aux règles MiCA, afin d’améliorer l’efficacité des processus financiers. Decta a récemment intégré le USDC pour les transactions internationales via le fournisseur réglementé OpenPayd. L’objectif est de favoriser des processus internes de gestion de trésorerie plutôt que des produits destinés aux clients. Ce phénomène se retrouve également dans des projets similaires : Hyundai Motor America utilise le USDT sur Avalanche pour effectuer une transmission transfrontalière de 20 000 dollars vers sa filiale au Mexique, ce qui s’est déroulé en seulement sept minutes. De plus, Circle a intégré le logiciel de gestion de trésorerie Kyriba, permettant aux clients professionnels de gérer les soldes en USDC en même temps que les liquidités en espèces pour les transactions transfrontalières autorisées. Bitso Business a enregistré une augmentation de 81 % du volume des transactions en stablecoins au cours de la première moitié de 2026, car les institutions financières cherchent des solutions efficaces pour la gestion de la trésorerie dans le cadre des règles MiCA.

L’UE mène une revue formelle du MiCA afin de combler les lacunes réglementaires concernant les émetteurs de stablecoins non européens et les structures à plusieurs émetteurs. Les règles actuelles ne contiennent pas de dispositions claires pour les arrangements à plusieurs émetteurs, où le même stablecoin est émis par des entités européennes et des entités de pays tiers. De plus, elles ne prévoient pas de mécanisme d’équivalence permettant de reconnaître des régimes réglementaires étrangers comparables. Les décideurs politiques craignent que cette approche puisse restreindre l’accès à la liquidité mondiale, poser des défis de supervision pour les réserves transfrontalières, et favoriser l’arbitrage réglementaire. La revue, initiée par des consultations en mai 2026, vise à introduire un mécanisme d’équivalence, à définir les modèles à plusieurs émetteurs, et potentiellement à étendre le champ d’application du MiCA pour couvrir la finance décentralisée, les staking et les paiements tokenisés. Bien que la Commission doive présenter un rapport de revue d’ici mi-2027, il est peu probable que des changements législatifs surviennent avant 2028.

Un pas important vers l’élargissement des infrastructures réglementées : Bridge Building, l’entité basée au Luxembourg qui gère l’infrastructure des stablecoins de Stripe, est désormais inscrite sur le registre MiCA de l’UE en tant qu’émetteur autorisé de tokens monétaires électroniques. Cette autorisation, accordée par la CSSF du Luxembourg en juillet 2026, permet à Bridge d’opérer dans tous les 27 États membres de l’UE sous un cadre réglementaire unique, sans nécessiter de autorisations nationales distinctes. L’autorisation inclut à la fois une licence de fournisseur de services de cryptomonnaies conformes aux normes MiCA et une licence d’institution monétaire électronique. Cela permet à Bridge de fournir des services d’émission, de garde et d’échange de stablecoins réglementées, ainsi que des services de paiement en euros. Depuis l’acquisition de Bridge pour environ 1,1 milliard de dollars, Stripe a élargi son programme de cartes basées sur des stablecoins, s’est associé avec Visa pour lancer des cartes soutenues par des stablecoins dans plus de 100 pays, et a développé des infrastructures permettant aux entreprises d’émettre des stablecoins personnalisées soutenues par des euros.

Malgré les avantages liés à la clarté réglementaire, la mise en œuvre actuelle de MiCA a créé un environnement fragmenté, où seuls quelques émetteurs peuvent opérer sans problèmes dans l’UE. Patrick Hansen, responsable des politiques européennes chez Circle, a souligné que le manque d’accès aux stablecoins majeures pourrait pousser certains utilisateurs vers des plateformes non régulées ou offshore, ce qui contredit l’objectif de MiCA de protéger les consommateurs. Cette situation montre une divergence croissante entre l’utilisation des stablecoins à l’échelle mondiale et les cadres réglementaires régionaux. L’alignement précoce de Circle sur les normes européennes fait que son USDC et son EURC deviennent les options de base pour les utilisateurs situés en UE. Alors que l’UE progresse dans son examen des nouvelles réglementations, l’industrie attend des changements potentiels qui pourraient équilibrer la protection des consommateurs et la compétitivité, permettant ainsi aux parties prenantes de façonner les règles relatives aux actifs numériques en Europe.

La convergence de l’infrastructure bancaire traditionnelle et des services de tokens numériques réglementés dans l’UE continue d’accélérer, comme en témoigne le nombre croissant de prestataires de services liés aux tokens numériques autorisés. L’ESMA a récemment mis à jour son registre pour inclure trois banques allemandes, ce qui porte le nombre total de prestataires autorisés dans l’UE à 324. Cette expansion reflète une tendance plus large vers l’adoption de solutions de niveau institutionnel dans le cadre du MiCA. Les entreprises cherchent ainsi à exploiter l’efficacité des stablecoins tout en respectant les normes réglementaires strictes. L’évolution continue du MiCA déterminera probablement la viabilité à long terme des différents modèles de stablecoins, ainsi que la capacité de l’UE à conserver sa position de leader mondial en matière de régulation des actifs numériques.