La conformité MiCA renforce le pouvoir du marché des stablecoins chez les principaux émetteurs.

• Seulement trois stablecoins parmi les 50 plus importantes en termes de capitalisation boursière respectent pleinement les exigences du MiCA. Cela permet à Circle et Paxos de disposer d’un avantage réglementaire, tandis que les entités qui ne respectent pas ces exigences risquent d’être exclues de la liste des acteurs financiers en Europe.
• Un consortium de 12 grandes banques européennes soutient une stablecoin euro garantie par Fireblocks, afin de réduire la dépendance aux actifs numériques dominés par le dollar.
• Bison Bank a obtenu la première licence MiCA complète au Portugal, ce qui lui permet de délivrer des services de cryptomonnaies pour les institutions dans toute l’Europe.
• L’application des règles MiCA a poussé les commerçants de l’UE à utiliser des tokens conformes aux normes, comme le EURC. En conséquence, environ 185 milliards de USDT ne peuvent plus être utilisés sur les plateformes européennes autorisées.

Selon Patrick Hansen, directeur général chargé de la stratégie et des politiques de l’UE chez Circle, seulement trois des 50 stablecoins les plus importantes au monde – USDC, EURC et USDG –…Respecter pleinement les règles de MiCABien que environ 35 tokens de monnaie électronique réglementés soient enregistrés dans l’UE, la plupart d’entre eux ne possèdent pas la taille de circulation nécessaire pour figurer parmi les 50 plus importants. Le règlement MiCA impose des exigences strictes en matière de réserves financières, de transparence et de normes opérationnelles que les concurrents plus petits peinent à respecter. Cette concentration favorise les entreprises bien capitalisées, tandis que cela indique que les concurrents plus petits auront du mal à satisfaire ces exigences strictes en matière de réserves financières et de transparence.

Le nombre limité de stablecoins conformes offre une avantage structurel à Circle et Paxos, l’émetteur de USDG. Les tokens non conformes sont exclués des plateformes régulées, ce qui fragmente la liquidité et augmente les coûts pour les utilisateurs. Pour respecter les normes, il est nécessaire d’investir significativement dans l’infrastructure juridique et les audits ; cela peut également permettre aux entreprises bien financées de gagner en pouvoir sur le marché. Hansen a également souligné la nécessité d’une coordination réglementaire internationale afin d’éviter les arnaques.

Alors que l’UE planifie sa première évaluation complète du MiCA d’ici début 2026, les acteurs de l’industrie font pression pour des ajustements des règles de redemption et des licences transfrontalières. Le contexte actuel montre que, bien que les réglementations soient claires, leur application reste un obstacle majeur pour les émetteurs plus petits. Cet environnement réglementaire transforme ainsi le marché des stablecoins.Création d’un écart de conformitéEntre USDT et USDC/EURC.

Un consortium de 12 banques européennes, opérant sous le nom de Qivalis Venture, a choisi Fireblocks pour construire l’infrastructure nécessaire à la création d’une stablecoin en euros conforme aux normes MiCA. Cette initiative vise à réduire la dépendance vis-à-vis des stablecoins dominées par le dollar, en proposant un instrument de règlement réglementé et né de l’euro pour les institutions financières. Soutenu par des institutions telles que BBVA, BNP Paribas, ING et UniCredit, Qivalis cherche à créer un instrument de règlement réglementé pour les opérations de trésorerie institutionnelles et les transactions d’actifs tokenisés.

Le token est destiné à être lancé dans la seconde moitié de 2026, à condition que les réglementations néerlandaises soient approuvées. Il sera structuré en tant qu’institution de monnaie électronique, sous la supervision de la De Nederlandsche Bank. Cette mesure vise à corriger le déséquilibre actuel, où les stablecoins en dollars représentent environ 99 % du marché mondial des stablecoins, qui s’élève à 320 milliards de dollars. Cette initiative s’inscrit dans les efforts plus larges des décideurs européens pour limiter les arnaques réglementaires.

La Banque pour les Settlements Internationaux a souligné que certaines stablecoins en dollars fonctionnent plutôt comme des instruments d’investissement. La Banque de France, quant à elle, a demandé des restrictions sur les stablecoins non-éuros dans les paiements quotidiens. Ce projet vise à faire des tokens en euros réglementés une alternative crédible aux stablecoins dominées par le dollar dans le domaine financier institutionnel. Pendant ce temps, Bison Bank est devenu…Première institution au Portugal autoriséeOpérer directement en tant que fournisseur de services d’actifs cryptographiques (CASP) dans le cadre du cadre MiCA de l’UE.

L’autorisation accordée le 22 juin place la banque basée à Lisbonne parmi environ 30 banques européennes autorisées à offrir des services de cryptomonnaies conformes aux réglementations. Ce progrès marquant suit une intégration stratégique de sa filiale 100 % détenue, Bison Digital Assets (BDA), qui opérait en tant que fournisseur de services de valeurs virtuelles depuis 2022. En absorbant les activités de BDA au sein de la banque mère d’ici fin 2026, Bison Bank pourra offrir des services de cryptomonnaies avec la même réglementation que les produits bancaires traditionnels.

L’entrée de la banque dans le secteur des services crypto est soutenue par une base financière solide. Bison Bank a enregistré un bénéfice net régulier de 5 millions d’euros en 2025, soit deux fois plus que l’année précédente. Son ratio de capitaux propres de première catégorie s’est élevé à 38,5 %, ce qui dépasse considérablement le seuil de 8–10 % exigé par les régulateurs de l’UE. Cette force financière permet à la banque de éviter les obstacles strictes liés aux réserves et à la transparence que doivent surmonter les émetteurs de stablecoins non bancaires.

La structure réglementaire du MiCA, qui a remplacé les règles nationales fragmentées par un seul ensemble de règles de l’UE, est essentielle pour cette stratégie. La licence CASP obtenue au Portugal est valable dans tous les 27 États membres de l’UE, grâce au principe de « passporting ». Cela permet donc d’exploiter pleinement l’ensemble de l’Espace économique européen. Cette clarté réglementaire permet de lever un obstacle majeur pour les bureaux familiaux et les gestionnaires d’actifs européens, qui avaient jusqu’à présent évité le secteur des cryptomonnaies en raison des risques de conformité.

Comment l’application des règles de MiCA transforme-t-elle la part de marché des stablecoins ?

Le marché mondial des stablecoins, dont la capitalisation dépasse 302 milliards de dollars d’ici mi-2026, est dominé par trois tokens qui possèdent des avantages stratégiques distincts : le USDT de Tether, le USDC de Circle…EURC du CircleLes développements réglementaires, en particulier le règlement MiCA de l’UE et la loi GENIUS des États-Unis, ont entraîné une divergence structurelle dans les positions de ces marchés. USDT reste le plus grand actif en termes de capitalisation boursière, avec une valeur de 183,6 milliards de dollars. Il contrôle environ 60 % du marché et génère des volumes d’activité quotidiens de 40 à 200 milliards de dollars. Cependant, sa capitalisation boursière a légèrement diminué en raison de la pression réglementaire croissante.

L’application des réglementations MiCA a fait que environ 185 milliards de USDT ne peuvent plus être utilisés sur les plateformes de trading européennes autorisées, car Tether ne dispose pas de l’autorisation nécessaire pour émettre des tokens monétaires électroniques. Par conséquent, Coinbase et Binance ont restreint ou exclu le USDT des services destinés aux utilisateurs de l’EEA. Cela a poussé les commerçants de détail et les institutions à utiliser des alternatives conformes aux réglementations. Le USDC de Circle a une capitalisation boursière de 75,3 milliards de dollars, avec une croissance annuelle de 72 %, grâce à sa forte adhérence aux réglementations.

Circle a obtenu l’autorisation de devenir une institution de monnaie électronique en France, en respectant les exigences du MiCA. Cette conformité a facilité son adoption par de nombreuses institutions, y compris l’intégration avec Visa, Mastercard et BlackRock pour les règlements de paiement. La loi US GENIUS aggrave encore ce décalage dans la conformité, favorisant la structure basée aux États-Unis de USDC par rapport à la structure offshore de Tether.

Pourquoi les investisseurs institutionnels privilégient-ils les stablecoins réglementées ?

EURC, la stablecoin en euros de Circle, devient le leader dans le secteur des stablecoins en euros conformes aux règles MiCA. Elle détient plus de 50 % de part de marché, avec une valeur de marché de 430,4 millions de dollars. La valeur totale des stablecoins en euros conformes aux règles MiCA a augmenté de 128 %, atteignant 673,9 millions de dollars entre juin 2025 et juin 2026. La croissance d’EURC est principalement due aux transactions commerciales en Europe, aux paiements transfrontaliers et à la gestion des fonds sur la chaîne de blocs, où la conformité avec les règles MiCA est obligatoire.

Alors que le USDT domine les marchés non réglementés et émergents, les tendances dans les juridictions réglementées favorisent le USDC et l’EURC. Les institutions privilégient la transparence des réserves et les licences réglementaires plutôt que la liquidité du USDT. En mai 2026, Bison Bank a lancé le Bison Bank Electronic Money Token, une stablecoin conforme aux règles MiCA, liée à l’euro (EUB) et au dollar américain (USB).

Comme les stablecoins USDT proposées par Tether ne sont pas disponibles sur les plateformes autorisées par le MiCA en raison du manque d’autorisation pour les tokens de monnaie électronique, la stablecoin issue de Bison Bank, qui est entièrement régulée et émise par une banque, constitue un produit spécifique pour les utilisateurs institutionnels qui privilégient la certitude réglementaire. L’amélioration structurelle permet à la banque d’offrir des services de dépôt, d’échange et d’assistance financière directement, en profitant de sa forte position financière pour cibler les clients institutionnels recherchant une sécurité réglementaire.

La consolidation du pouvoir de marché entre les entreprises bien financées se accélère à mesure que les barrières réglementaires augmentent. Les tokens non conformes sont exclus des plateformes régulées, ce qui fragmente la liquidité et augmente les coûts pour les utilisateurs. Cette tendance devrait continuer, l’UE mettant en œuvre sa première révision complète du MiCA d’ici début 2026.