Le seul facteur qui fait que Alphabet semble peu coûteux, malgré les dépenses en IA

174,4 milliards de dollars en flux de trésorerie opérationnel : c’est un chiffre négligé.

Le marché se concentre sur la préoccupation liée aux dépenses en IA d’Alphabet. Un aspect moins évident est la génération de trésorerie par Alphabet : Alphabet a réussi à…174,4 milliards de flux de trésorerie opérationnels sur les 12 derniers moisCela ne rend pas les débats concernant les dépenses d’investissement inutiles, mais cela montre pourquoi les investisseurs devraient être prudents et ne pas considérer un problème de dépenses comme si celui-ci pouvait remettre en question l’ensemble du bilan.

Pourquoi le prochain rapport d’éarnings est important

Le prochain rapport d’Alphabet est le test le plus clair pour évaluer dans un avenir proche si les craintes du marché sont justifiées ou non. Le consensus est…2,89 $ d’EPS et 116,9 milliards de dollars de chiffre d’affairesAlors que les investisseurs s’attendent également à des dépenses de construction d’une valeur d’environ 180 milliards de dollars, l’entreprise a déjà montré qu’elle peut dépenser beaucoup d’argent tout en réalisant des bénéfices importants : au premier trimestre, Alphabet a rapporté109,9 milliards de dollars de chiffre d’affaires, un EPS de 5,11 dollars par action, et un taux de marge d’exploitation de 36,1 %..

Si le prochain trimestre se déroule mieux que les prévisions, et si la direction ne rend pas les perspectives de dépenses en capital investi encore plus préoccupantes, alors la principale évolution pourrait être de nature psychologique, plutôt que fondamentale. L’action n’aurait pas besoin d’une nouvelle raison pour être valorisée. Il suffirait simplement que l’entreprise confirme que son système de trésorerie reste suffisamment solide pour soutenir les dépenses nécessaires.

Le flux de trésorerie opérationnel est plus important que la théorie du “burnout” lié à l’IA.

L’essentiel n’est pas que le CAPEX est faible. C’est plutôt que Alphabet génère encore une quantité énorme de liquidités tout en investissant. Au premier trimestre, l’entreprise a produit…Flux de trésorerie d’exploitation de 45,8 milliards de dollarsetFlux de trésorerie libre de 10,1 milliards de dollarsCela explique pourquoi les investisseurs qui se concentrent sur les sorties d’argent peuvent manquer la vue d’ensemble : les dépenses élevées ne deviennent un problème immédiat que si elles dépassent les capacités de l’entreprise à financer sa croissance tout en conservant sa flexibilité financière.

La discussion sur les dépenses dans ce contexte

Le dernier trimestre de Alphabet a également montré que les activités principales se déroulaient bien, même avec l’expansion des plans d’investissement. La direction a déclaré que…Les revenus des services Google ont augmenté de 16 %.Par ailleurs, Reuters a indiqué que les revenus liés à Google Cloud ont augmenté de 63 % pour atteindre 20 milliards de dollars. Le volume des commandes en attente a également presque doublé par rapport au trimestre précédent, pour dépasser 460 milliards de dollars. Les analystes s’attendent à une croissance d’environ 64 % au deuxième trimestre. En somme, ces chiffres montrent que la demande pour l’IA se reflète déjà dans les dépenses des entreprises et dans la demande pour les services cloud, et non seulement dans les commentaires de gestion.

C’est pourquoi l’argument lié aux flux de trésorerie est important. Une entreprise ayant une base aussi importante peut continuer à investir dans l’IA, tandis que les concurrents doivent choisir plus prudemment entre croissance et stabilité. En ce sens, les dépenses peuvent renforcer le avantage compétitif de l’entreprise, plutôt que de le affaiblir.

L’intégration des produits commence à se manifester.

L’autre aspect de la thèse est que les dépenses en IA d’Alphabet ne se déroulent pas de manière isolée. Reuters a rapporté que la direction a déclaré que…Une demande forte pour ses solutions et services d’IA de la part des entreprises et des consommateurs.La offre disponible dépasse largement les besoins. Les résultats de Alphabet au premier trimestre ont également montré que l’utilisation et les requêtes liées à la recherche étaient fortes, tandis que la demande pour le service Cloud continuait d’augmenter. Cela ne prouve pas encore une rentabilité complète, mais cela montre que les investissements réalisés permettent déjà aux produits et à la demande des clients de se connecter aux principaux canaux de distribution.

Qu’est-ce qui changerait l’histoire ?

La réaction du marché aux plans de financement d’Alphabet offre une indication utile sur l’état d’esprit des investisseurs. Lorsque la société a annoncé son objectif de lever des fonds…80 milliards de dollars dans les offres d’actionsLes actions ont chuté de seulement 1,2 % après clôture. Cette réaction est plus facile à comprendre si les investisseurs considèrent ce mouvement comme une option de financement plutôt que comme un signe de difficultés financières. Néanmoins, cela ne résout pas le débat concernant les rendements.

La configuration est améliorée lorsque trois choses se produisent en même temps :

• les bénéfices sont supérieurs ou atteignent les objectifs.2,89 $ d’EPS et 116,9 milliards de dollars de chiffre d’affairesbar,
• Les directives concernant les investissements de capital ne s’aggravent pas significativement.
• La génération de liquidités reste suffisante pour soutenir le programme d’investissements.

La situation se détériore si les dépenses d’investissement augmentent à nouveau. La croissance de Cloud diminue rapidement par rapport aux attentes actuelles. Les financements deviennent alors plus difficiles à obtenir ou urgents, ou encore les flux de trésorerie commencent à se détériorer significativement. Dans ce cas, les inquiétudes du marché ne relèvent plus seulement d’un problème de sentiment, mais deviennent un problème économique réel.