Perte de Metaplanet au premier trimestre : 725 millions de dollars ; bénéfice net : 14,4 millions de dollars

Le chiffre indiqué dans l’annonce est éloquent : Metaplanet a publié…Perte nette de 114,5 milliards de yens (725,6 millions de dollars)Pour Q1. Ce chiffre représente presque entièrement un événement comptable non lié au change de devises. Il est déterminé par…116,4 milliards de yuans (737,6 millions de dollars) de charges liées à la dépréciation du Bitcoin.Il s’agit de pertes liées aux variations de prix des actifs sur le marché. Les chiffres sont impressionnants : cette seule dépense a réduit les bénéfices opérationnels de l’entreprise de environ cinquante fois.

Cependant, le flux commercial sous-jacent raconte une histoire différente. Les revenus ont augmenté de 251,1 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 3,08 milliards de yens (19,5 millions de dollars). En revanche, les bénéfices opérationnels ont augmenté de 282,5 %, pour atteindre 2,27 milliards de yens (14,4 millions de dollars). Ce n’est pas une diminution de la performance opérationnelle ; c’est plutôt une expansion significative des activités génératrices de liquidités, due à l’activité liée aux revenus provenant du Bitcoin, ainsi qu’aux activités hôtelières traditionnelles.

La divergence constitue le principal problème. Une entreprise peut annoncer un déficit de plusieurs milliards de dollars, tout en présentant une croissance explosive de ses résultats financiers. Cela crée un signal de mauvaise estimation des prix : les indicateurs traditionnels liés au bénéfice net deviennent alors trompeurs. Il est donc nécessaire d’examiner séparément l’argent généré par les activités de l’entreprise, ainsi que l’accumulation constante des fonds propres.

Flux de trésorerie en bitcoins

La perte constatée est une conséquence directe de l’accumulation agressive que a réalisée l’entreprise. Metaplanet a acheté…5 075 BTC au premier trimestre, à un prix moyen d’environ 79 000 dollars.Son trésor total a augmenté.40 177 BTC, soit 3,2 milliards de dollars.Cette acquisition a été financée par des levées de fonds, y compris un montant total de 53,038 millions de yens (336,11 millions de dollars) provenant de la vente d’actions et de financements accordés par les institutions financières. La perte comptable est due au fait que le prix du marché du Bitcoin est tombé en dessous du coût moyen de ce produit au cours de ce trimestre. En conséquence, une perte non monétaire de 116,4 milliards de yens (737,6 millions de dollars) a été constatée.

Cela crée un rendement contra-intuitif. Malgré les corrections du marché, le rendement de 2,8 % en BTC pour la période considérée signifie que l’entreprise a augmenté le montant de Bitcoins sous forme de soutien pour chaque action. Ce rendement est calculé en fonction de l’augmentation des actifs en Bitcoins par rapport aux actions complètement diluées. En d’autres termes, l’entreprise utilise de nouveaux capitaux pour acquérir davantage de Bitcoins, même lorsque le prix de cet actif diminue. La stratégie consiste à augmenter progressivement la valeur de la trésorerie et de chaque action au fil du temps.

En somme, il s’agit d’un conflit entre le flux de trésorerie et la valeur réelle de l’actif. Les activités génératrices de liquidités de l’entreprise se développent rapidement, mais le bénéfice net annuel indiqué est en réalité un simple résultat financier lié à une position en BTC dont le coût de production diminue. La perte liée à l’amortissement de cet actif est due directement à la baisse du prix de cet actif pendant la période de sa formation, et non à un manque de rendements réels.

Catalyseurs et risques

La thèse repose sur un seul niveau de prix : le Bitcoin doit retrouver une valeur supérieure à celle de Metaplanet.Le prix moyen d’achat est d’environ 79 000 dollars.L’excédent massif de pertes subi par l’entreprise est le résultat direct de la diminution de la valeur des actifs en question. Seul un rebond soutenu au-dessus de cette base de coûts pourra permettre de réduire l’impact négatif lié à l’évolution des prix sur les bilans financiers. Comme le trading avec le Bitcoin se fait autour de…$70,756À compter du début du mois d’avril, le chemin vers la rentabilité reste bloqué en raison de ces contraintes comptables.

La confiance de la direction est évidente à travers les objectifs annuels maintenus. L’entreprise prévoit des ventes nettes de 16 milliards de yens (101 millions de dollars) et un bénéfice opérationnel de 11,4 milliards de yens (7,22 millions de dollars) pour l’exercice 2026. Ces chiffres restent inchangés, malgré la perte trimestrielle. Cela montre que les dirigeants estiment que les activités liées aux revenus fixes et la croissance des revenus sont suffisantes pour compenser les fluctuations de la valeur du Bitcoin. Le véritable moteur de l’activité de l’entreprise est le flux de trésorerie provenant des opérations et des nouveaux capitaux investis, et non les pertes financières.

Le principal risque est la persistance de l’environnement macroéconomique actuel. Au premier trimestre, le prix du Bitcoin a chuté considérablement.environ 23 %Tout cela est aggravé par une situation financière difficile, des sorties d’ETF massives, et une baisse générale des cours des actions. Si cet état de mentalité à la recherche du risque reste persistant, les charges liées aux pertes sur les actifs perdus pourraient se reproduire au cours des prochains trimestres, ce qui aura un impact négatif sur les valeurs mobilières et masquera ainsi l’expansion opérationnelle réelle de l’entreprise. La situation se présente donc comme une course entre la croissance de l’entreprise et la reprise des prix du Bitcoin.