Mercury NZ : Le vote lors de l’AGM était normal ; l’orientation concernant les dividendes est la clé.

Les actionnaires de Mercury NZ ont voté pour toutes les résolutions de direction lors de la réunion annuelle du 18 septembre de l’entreprise.Renouvellement des mandats de Mark Binns, Hannah Hamling et Adrian Littlewood.Et on ajoute encore le nouveau membre Scott Scoullar. La plus proche de ces quatre personnes de la défaite était d’environ 1,9 % des voix exprimées contre eux. En ce qui concerne le résultat du rituel de gouvernance, c’est le suivant : une entreprise possédée par un gouvernement majoritaire ne forme généralement pas de conseil d’administration controversé. Rien dans les votes ne indique si les actions sont bon marché ou non.

Cependant, cette réunion a eu des conséquences importantes pour le projet d’investissement réel de l’entreprise au cours des quelques semaines qui ont suivi. Un mois plus tôt, Mercury annonçait un chiffre d’affaires record. Le même jour que la réunion, le marché prenait en compte de nouvelles prévisions. En lisant les résultats des élections, on constate qu’il s’agit d’une entreprise qui cherche à augmenter ses dividendes. La véritable question est donc de savoir si ces dividendes peuvent survivre aux conditions défavorables et aux baisses des prix de l’énergie.

Une année record, selon l’entreprise, ne se répétera pas.

Le mercure ne produit de l’électricité que à partir de sources renouvelables : eau, géothermie et vent.Produisant plus de 15 % de l’électricité de la Nouvelle-Zélande.Et il est vendu en même temps que le gaz, le haut débit et les services mobiles. Pour l’exercice clos en juin 2026, il a enregistré des bénéfices records.Avec un EBITDAF en hausse de 36 %, atteignant 1,068 milliard de NZD., tandis queLe bénéfice net rapporté est remonté à 321 millions de dollars.Cette ligne de chiffre d’affaires cache à quel point le bénéfice déclaré de l’entreprise est réellement faible : l’année précédente, il y a eu des difficultés liées à une production insuffisante et des pertes liées aux instruments financiers.Le bénéfice net a diminué à environ 1 million de dollars, contre 290 millions d’ancienneté..

Ce passage de 1 million de dollars à 321 millions de dollars constitue le cœur de la question liée aux bénéfices. Il s’agit principalement de variations aléatoires, plutôt que d’un changement dans les activités commerciales de l’entreprise. Le bénéfice réalisé par un générateur hydroélectrique varie en fonction des précipitations et de la manière dont les contrats à terme utilisés pour vendre de l’électricité sont gérés. Les années pluvieuses et les prix de gros élevés améliorent les résultats financiers ; les années sèches, en revanche, les nivellent. Le véritable flux de liquidités n’a pas beaucoup d’impact sur les résultats financiers.

La direction elle-même vous conseille de ne pas extrapoler les données existantes. Pour le exercice 2027…Il guide le BEBITDA à environ 1,075 milliard de dollars.— essentiellement plat par rapport au pic — même alors queAugmenter le dividende ordinaire à 29 cents par actionLa direction directe est la partie honnête du message : l’impact qui a permis que la période fiscale 2026 soit un record devrait revenir en partie à l’entreprise. L’entreprise préférerait donc se diriger vers un niveau qu’elle peut maintenir, plutôt que vers le niveau le plus élevé qu’elle vient de définir.

Pourquoi le dividende est le chiffre qui compte

Pour un investisseur soucieux de l’income, il s’agit d’une affaire liée aux actifs et aux flux de trésorerie, et non à une affaire liée au croissance. Les centrales hydroélectriques et géothermiques sont peu coûteuses à exploiter et difficiles à remplacer. Mercury associe sa flotte de centrales à une activité de vente au détail.Présente la part la plus importante sur le marché d’Auckland.Son dividende final s’élève à 17 centimes par action.L’argent versé au titre de l’année a atteint 27 centimes ; c’est la 18e année consécutive où des dividendes sont distribués.Sur le paiement guidé de 29 centimes,Le rendement avant est d’environ 3,9%..

Le rendement est la promesse ; les bénéfices réels, en revanche, sont comme le rapport météorologique. Un rendement qui augmente même en une année où les revenus de base restent stables montre que les dividendes sont générés par les flux de trésorerie réels et un bilan prudent, et non par les pics cycliques. MercureObjectif : la dette nette doit être inférieure à 3,5 fois le BEFA, et l’entreprise cherche à obtenir un rating de crédit BBB+.Ainsi, le remboursement des dettes n’est pas un problème majeur dans une entreprise de l’énergie qui utilise davantage de financements externes.

La couronne dans la pièce

Deux facteurs maintiennent la situation stable. Les deux sont également absents du vote. Premièrement, Mercury investit des capitaux dans le moteur de croissance…Soit environ 710 millions de dollars ont été réinvestis – ce qui représente environ 66 % des revenus d’exploitation.– vers une nouvelle génération de sources d’énergie renouvelable pour l’année fiscale 2026. C’est là que réside la décision à prendre. Les dépenses en liquidités pour la nouvelle génération ne créent de valeur que si les prix futurs de l’électricité et les conditions hydrologiques justifient la construction. C’est pour cette raison que la croissance des bénéfices est évaluée en fonction de la capacité future, plutôt qu’en fonction d’un dividende plus important à court terme.

Deuxièmement, le gouvernement de Nouvelle-Zélande, par l’intermédiaire de la Couronne…Possède un minimum législatif de 51 % des actions.Cette majorité de parts est en réalité une menace silencieuse derrière une réunion qui semble pacifique. Avec un propriétaire contrôlant immuable, les actionnaires minoritaires n’ont aucun moyen de prendre le contrôle de l’entreprise, ni aucune voie indépendante pour exercer une influence sur l’entreprise. Ils ne sont là que pour bénéficier d’une rémunération croissante et d’une accumulation lente des intérêts, mais pas pour avoir un catalyseur permettant de changer la situation. Pour ceux qui cherchent à obtenir une rentabilité, c’est peut-être justement ce qui est important… Mais cela définit aussi ce qu’on entend par “valeur” ici. Vous achetez donc une source de dividendes durable, protégée par des actifs peu coûteux, et non pas une opportunité d’arbitrage liée au vote, dont personne ne risque de perdre.

L’AGM n’a rien décidé, car il n’y avait rien à résoudre. Le chiffre qui représente réellement les informations importantes est celui des résultats financiers : une année avec des bénéfices stables, associée à des dividendes plus élevés. Cette combinaison constitue toute la justification d’une investissement. Si les conditions de sécheresse et les fluctuations économiques sont plus difficiles que ce que le modèle de cette année prévoit, il convient de se concentrer sur les dividendes plutôt que sur les bénéfices. La direction vous a déjà indiqué jusqu’où elle souhaite porter ces dividendes, et c’est là la promesse que vous recevez en réalité en retour.