Les dispositifs cardiaques de Medtronic sont devenus plus performants que les autres produits de la branche médicale – et pourquoi le marché ne leur a pas donné un prix adéquat.

Le secteur cardiaque de Medtronic est devenu, en silence, le moteur de croissance le plus rapide dans l’industrie médicale. Ce moteur n’est pas lié à des nouveaux médicaments de grande importance ou à des acquisitions massives. Il s’agit d’une technologie de nouvelle génération permettant de traiter les battements irréguliers du cœur. Or, Medtronic est arrivée juste derrière dans ce domaine, avant de surpasser le leader du marché.

Les chiffres qui vous font arrêter sont directement issus des données rapportées par Medtronic le 1er septembre. Les solutions d’ablation cardiaque – les outils qui brûlent ou éliminent le tissu responsable de la fibrillation auriculaire – ont augmenté.88 % en glissement annuelCela a permis de relancer l’ensemble du secteur cardiovasculaire, qui représente environ 40 % des revenus.Environ 20 % de hausse, pour atteindre 3,9 milliards de dollars.L’entreprise a ajusté deux fois ses prévisions de croissance pour l’ensemble de l’année au cours de l’exercice précédent. Actuellement, elle se base sur les revenus organiques.Up : de 7,25 % à 7,75 %Pour l’exercice 2027. Pour une entreprise dont la croissance se maintient à un niveau modéré sur la durée d’une décennie, c’est un changement significatif. Les dirigeants affirment que cela a entraîné des améliorations dans les prévisions de performance, et non simplement des rapports de résultats.

Pourquoi l’ablation par champ pulsé constitue une lacune de génération

Pour comprendre pourquoi c’est important, il faut connaître cette différence entre les produits qui peuvent effectivement influencer le résultat. L’approche traditionnelle pour traiter l’AFib – une maladie qui affecte des millions de personnes et dont la prévalence augmente – consistait en l’ablation thermique : utilisation de radiofréquence ou d’énergie cryogénique pour chauffer ou congeler le tissu cardiaque, ce qui provoque un rythme cardiaque anormal. Cela comporte également un risque de dommages aux structures environnantes. L’ablation par champ électrique pulsé fait exactement la même chose, mais avec des impulsions électriques courtes ciblées sur le tissu, permettant ainsi de ne pas endommager les tissus voisins.

Ce n’est pas une amélioration marginale. C’est une différence entre les générations, de nature qui peut redéfinir un marché : des procédures plus sûres et plus rapides, permettant à plus de médecins de traiter plus de patients. Un sujet très suivi…Une enquête menée par les médecins de Citi prévoit que la PFA dépassera l’ablation par radiofréquence.Comme pour la plupart des procédures liées à l’AFib dès l’an 2025, les analystes estiment que le marché mondial sera…Environ 2 milliards de dollars pour l’année 2026.Avec une taux de croissance composé à deux chiffres à l’avant. Cette catégorie représentait une île de croissance rare dans le domaine des dispositifs matures, et c’est là que se déroule actuellement la bataille pour lutter contre l’AFib.

Le retournement de situation que personne n’avait anticipé

Voici la partie qui inverse le récit selon lequel « Medtronic est derrière tout ça ». En réalité, c’est Medtronic qui a été le premier à remporter la victoire.Approbation de la FDA pour un système PFAEn décembre 2023, ils ont connu un bref monopole. Ensuite, le système concurrent de Boston Scientific, Farapulse, est arrivé sur le marché.Les médecins se sont précipités vers lui.Pendant un certain temps, les médias spécialisés ont prétendu que Boston Scientific avait pris la place de Medtronic dans la catégorie U.S. PFA.

Medtronic a répondu par une stratégie architecturale plutôt que par des mesures liées aux prix. À la fin de l’année 2024, elle a obtenu l’approbation de la FDA pour son système d’imagerie et d’ablation Affera avec le cathéter Sphere-9 – un dispositif tout-en-un qui permet d’imaginer le cœur.L’ablation est effectuée soit par champ pulsé, soit par énergie de radiofréquence.Et valider le résultat en une seule solution. Les concurrents, en général, utilisent une plateforme de cartographie séparée et un cathéter d’ablation distincts. Le Sphere-9, quant à lui, regroupe plusieurs étapes du processus en une seule machine. C’est un argument lié aux capacités et aux processus de travail : c’est ce qui permet aux électrophysiologistes de gagner l’adhésion des patients, en tenant compte de l’économie globale du traitement, plutôt que de simples chiffres.

Les résultats financiers ont suivi. La croissance de l’ablation cardiaque s’est accélérée jusqu’à la fin de l’année fiscale 2026.Augmentation de 71 % au trimestre de l’automne.Ensuite, 78 %, avecLa croissance aux États-Unis dépasse 120 %, et la part des États-Unis dans le marché augmente également.— avant d’arriver à 88 % au premier trimestre de la période fiscale 2027. Dans ce dernier trimestre,Les thérapies d’électrophysiologie dans leur ensemble ont augmenté de 29,5 %.Et les revenus liés à l’électrophysiologie aux États-Unis ont augmenté de 41 %. Ce n’est pas une estimation ou un plan d’action futur ; il s’agit de revenus qui ont déjà été comptabilisés dans les états financiers.

Quel prix une telle action coûte vraiment…

Maintenant, la partie qui intéresse réellement le détenteur de commerce de détail : que change une entreprise avec un rythme d’accélération dans son développement par rapport au cas d’investissement ?

Mettons d’abord de côté les détails flatteurs. Le premier trimestre de la saison fiscale 2027 comprenait une 53e semaine.environ 570 millions de dollarsEn raison de la croissance organique, le taux de croissance de 13,7 % est trop élevé par rapport au rythme réel de croissance. Le marché a remarqué cette accélération, mais n’a pas payé le prix correspondant : malgré les hausses et les baissements…Cinquième résultat économique positif consécutifLe titre se trouve près du milieu de son intervalle de 52 semaines, entre 73 et 106 dollars. Il est en baisse modérée sur l’année. Le réajustement des chiffres pour justifier cette baisse n’a pas encore eu lieu complètement.

C’est la tension qui mérite d’être prise en compte. D’un côté, Medtronic n’est plus seulement une entreprise qui produit des produits lentement. Elle continue de verser un dividende d’environ 3 %.49 ans de augmentations consécutivesEt environ 22 fois les revenus générés, il se comporte comme un produit de valeur et de rendement. Maintenant, il y a un levier de croissance opérationnelle : une nouvelle génération de produits qui gagne de l’avance dans une catégorie en forte croissance, fournis par un géant du R&D de 117 milliards de dollars, avec une force de vente capable de les distribuer dans le monde entier.

D’un autre côté, une seule ligne de produits performants ne suffit pas pour faire évoluer une entreprise diversifiée dans son ensemble. De plus, cette catégorie est très disputée. Boston Scientific reste un concurrent redoutable dans le domaine PFA ; Johnson & Johnson, avec Biosense Webster, représente un troisième acteur. Aucun des deux n’est immobile. Ce qui fait que ce trimestre représente une opportunité d’achat – une technologie coûteuse et à forte croissance – c’est aussi un concours avec des risques liés à la réalisation des objectifs.

Écoutez la direction de l’entreprise plutôt que le cours des actions : la direction a relevé ses prévisions concernant les résultats obtenus. De plus, elle considère que le portefeuille d’ablation cardiaque représente l’une des “opportunités de croissance les plus importantes”. La question est donc de savoir si cette accélération de croissance est suffisamment durable pour justifier le ratio de valorisation actuel, ou si les mêmes fonds peuvent être utilisés de manière plus efficace ailleurs. Les preuves opérationnelles se trouvent dans les chiffres des actions aux États-Unis au cours des prochains trimestres – et c’est seulement à travers les prochaines rapports financiers que nous pourrons en déterminer la vérité.