Surprise du Q2 de Medallion : 3 milliards de dollars en actifs, mais seulement 0,31 dollar en bénéfices

Les actifs ont augmenté, mais les revenus réportés restent flous.

Medallion est maintenant un prêteur bien plus important, même si les résultats financiers ne semblent pas particulièrement solides. TotalLes actifs dépassent 3,0 milliards de dollars.Cependant, les bénéfices sont tombés à 0,31 $ par action, contre 0,46 $ l’année précédente.

Pourquoi la comparaison des EPS nécessite un contexte

Une partie de la baisse par rapport à l’année précédente est due à une composition moins favorable des activités non essentielles. Les revenus nets du deuxième trimestre ne comprenaient qu’une augmentation de 0,2 million de dollars liée aux investissements en actions, contre 6,1 millions de dollars au trimestre précédent. Cela rend donc la baisse globale plus facile à exagérer.

Une lecture plus claire provient du moteur de prêts lui-même.Le revenu net sur les intérêts a augmenté de 7 %, atteignant 57,2 millions de dollars.Indiquant que les activités principales continuaient à se développer, même si les résultats rapportés étaient affectés par des facteurs volatils.

Croissance guidée par les partenariats et activité record dans des segments spécifiques

La plateforme de partenariat devient un véritable canal de distribution.

Medallion ne se développe pas simplement par hasard. C’est que davantage de capitaux sont investis via un ensemble plus restreint de canaux de distribution. L’exemple le plus clair est le programme de partenariats, qui s’est étendu…Cinq partenairesDans l’ensemble du trimestre, ces relations ont généré 247,1 millions de dollars en activités de crédit et plus de 1,1 million de dollars en revenus de frais.

Les travaux de rénovation et les activités de loisir ont tous deux établi des records trimestriels.

La même expansion s’est manifestée dans les voies d’emprunt ciblées.Les ventes de produits de rénovation ont atteint 128,6 millions de dollars.Plus que le chiffre du trimestre précédent, et un record pour l’entreprise. Les créations liées aux activités de loisirs ont également atteint un niveau record. Selon les points clés des communications financières,Les ventes de produits de loisirs ont augmenté de 60 % par rapport à l’année précédente, atteignant un record de 228,5 millions de dollars..

Ces résultats sont importants, car ils indiquent une meilleure utilisation des capacités existantes, et non simplement un pic ponctuel de la demande.

La mesure est utile uniquement si l’écart reste stable.

Pourquoi les investisseurs s’intéressent-ils maintenant

La question clé n’est plus de savoir si Medallion peut croître. Il s’agit plutôt de savoir si cette croissance devient plus rentable et plus facile à modéliser.Les actifs totaux dépassent 3,0 milliards de dollars., etLe montant total des prêts s’est élevé à 2,79 milliards de dollars au 30 juin, soit une augmentation de 12 % par rapport à l’année précédente.En même temps, l’entreprise a déclaré qu’elle voyait…Activité comparable jusqu’en juilletCela soutient l’idée que le mouvement s’étend au-delà du quart lui-même.

Le compromis réside dans les prix et la discipline de crédit.

La croissance a des coûts.Le taux de marge sur les intérêts nets sur les prêts totaux était de 7,94 %.En baisse, passant de 8,09 % l’année précédente, etLe marge d’intérêts net était de 7,94 %, en baisse de 15 points de base par rapport au trimestre précédent, et de six points de base par rapport au premier trimestre.Les coûts d’emprunt ont également augmenté.La provision pour pertes de crédit s’élevait à 22,3 millions de dollars.Y compris environ 6,5 millions de dollars de provisions pour les nouveaux prêts au premier jour.

C’est là le équilibre à trouver. Si Medallion peut continuer à augmenter sa taille en s’appuyant sur des partenaires et des segments ciblés, sans que les marges ne soient poussées à l’extrême ou que les crédits ne soient affectés de manière néfaste, alors le bilan plus important devrait commencer à jouer un rôle plus important dans la qualité des revenus, plutôt que dans la simple taille du bilan.

Le débat : Une croissance de meilleure qualité, ou simplement une croissance plus importante ?

Pourquoi l’argument positif a-t-il du sens ?

Les Bulls peuvent montrer une distribution reproductible. Le programme de partenariat de Medallion inclut maintenant…Cinq partenairesEt ces relations ont produit247,1 millions de créances, et plus de 1,1 million de revenus de frais pendant le trimestre.La direction a également déclaré qu’il y avait…Un réseau de partenaires au-delà des cinq partenaires actuels.Cela permet au modèle de se développer, si ces opportunités se concrétisent.

De même importance, l’entrepriseA atteint les objectifs de croissance des prêts sur toute l’année, dans la moitié des dix-neuvième années.Même avec le ralentissement saisonnier attendu plus tard dans l’année.

Pourquoi le cas prudent reste-t-il important

Les ours peuvent indiquer les mêmes données sur les marges et les coûts.Le marge d’intérêts net était d’environ 8 %., ce qui correspond à7,94 % de NIM sur les prêts brutsComme indiqué dans la publication, mais cela reflète toujours une certaine compression.Le coût moyen des emprunts est passé à 4,32%., etCoûts d’exploitation augmentésOn s’attend à ce que cela se produise dans un proche avenir, car l’entreprise investit dans la technologie et les talents.

Cela maintient la thèse conditionnelle plutôt que confirmée.

Que regarder au prochain trimestre

AprèsActifs enregistrés dépassant 3,0 milliards de dollarsL’étape suivante consiste à vérifier si cette échelle se traduit par des revenus plus stables, et non simplement par un bilan plus important.

Un tableau de scores pratique

• RegarderMarge des intérêts nettesPremièrement, la stabilisation indique que le nouveau portefeuille de prêts génère encore un profit suffisant grâce au spread.
• RegarderprovisionnementEnsuite, une dépense moins élevée signifierait que la croissance devient plus efficace, et non simplement plus importante.
• Regardez ensemble les origines des partenariats de surveillance et les revenus liés aux frais. Si ces deux chiffres continuent à augmenter, cela signifie que le modèle permet d’obtenir plus que du volume.
• Vérifiez si…L’entreprise maintient ses objectifs de croissance des prêts sur l’ensemble de l’année.Au fil de l’année.

Signes encourageants : marge stable, montant de financement plus faible, tarifs basés sur des partenariats solides, et croissance continue.

Signal d’invalidation : plus de croissance, mais des marges plus faibles, des coûts plus élevés, et aucun progrès visible en termes de stabilité des revenus.