La durée de la pause d’incitation au VA de Maximus et le calendrier de rebid ne correspondent pas.

Date de l'appel6 août 2026

Résultats financiers

• Revenus1,28 milliards de dollars, conforme aux attentes ; les prévisions de chiffre d’affaires pour l’année entière sont confirmées.
• EPS2,22 $ d’EPS ajusté, par rapport à 2,16 $ au cours de l’année précédente
• Marge d’exploitationLe taux de marge EBITDA ajustée est de 15,0 %, contre 14,7 % au cours de la période précédente.

Orientation :

• Les prévisions de bénéfice dilué ajusté pour l’exercice 2026 ont été révisées dans la fourchette de 7,90 à 8,20 dollars par action, soit une baisse de 0,35 dollar au milieu de la fourchette.
• Les prévisions de flux de trésorerie gratuits sont ajustées entre 425 millions et 475 millions de dollars.
• Les prévisions de revenus pour l’année entière sont réitérées entre 5,2 et 5,35 milliards de dollars, avec une tendance à la baisse.
• Le bénéfice opérationnel du segment U.S. Federal Services devrait être compris entre 16,5 % et 17,0 % pour l’exercice 2026. Le bénéfice au quatrième trimestre devrait se situer entre 14,5 % et 15,0 %.
• Le bénéfice d’exploitation annuel du secteur des services aux États-Unis devrait se situer entre 9,5 % et 10,0 %.
• La part extérieure aux États-Unis devrait atteindre un chiffre d’affaires équivalent à zéro pour l’exercice 2026.
• On s’attend à des dépenses d’intérêt d’environ 88 millions de dollars, ainsi qu’à un taux d’imposition compris entre 24 % et 24,5 % pour l’exercice 2026.

Commentaires sur les affaires commerciales:

Résultats solides au troisième trimestre et prévisions de chiffre d’affaires :

• Maximus a rapportérevenude128 millions de dollarsPour le trimestre Q3, conformément aux attentes, cela permet de renouveler les prévisions de revenus pour l’ensemble de l’année.
• La période précédente a été bénéfique grâce à un soutien accru en matière de catastrophes naturelles temporaires et à une augmentation du volume des soins cliniques. Ces facteurs ne se sont pas reproduits au même niveau.

Impact de la modification du contrat VA :

• On s’attend à ce que l’arrêt des incitations liées aux performances pour les membres du département des affaires des vétérans concernant le programme d’évaluation des handicaps médicaux ait un impact négatif sur la rentabilité, à partir du quatrième trimestre.
• Cette modification, motivée par le besoin des clients d’améliorer leur processus de notation et de validation, annule toute contribution présumée du quatrième trimestre dans les incitations financières. Cela entraîne une réduction de l’estimate de bénéfice par action dilué d’environ 35 cents.

Récupération du segment des services aux États-Unis :

• Les revenus du troisième trimestre pour le segment des services aux États-Unis ont été418 millionsAvec l’espoir d’une croissance organique positive de moitié au nombre d’unités au quatrième trimestre.
• L’augmentation prévue des activités et des interventions envers les personnes inscrites au programme Medicaid est due aux changements nécessaires apportés aux programmes par les différents États, sous l’effet des lois.

Collection et Flux de trésorerie :

• Les collections provenant d’un important client fédéral ont augmenté en juillet, avec environ…245 millionsReçu depuis le 30 juin.
• On s’attend à ce que cette amélioration se poursuive, permettant de faire descendre le DSO en dessous de 70 jours d’ici la fin du mois de septembre. Cela contribuera également aux prévisions actualisées concernant le flux de trésorerie gratuit.425 millionsà475 millions.

Perspectives sur les pipelines et les opportunités :

• Le nombre total d’opportunités de vente offertes par Maximus était50,4 milliards de dollarsLe 30 juin, avec un ratio livre/billet d’environ 0,5 fois.
• L’entreprise reste optimiste quant à sa croissance future, grâce à une série de opportunités et de récompenses dans des domaines tels que l’engagement communautaire avec Medicaid et SNAP.

Analyse des sentiments :

Ton général: Positif

• La direction a déclaré que les résultats du troisième trimestre étaient ‘bons’ et que l’exécution des projets était ‘solide’. Ils exprimaient de l’optimisme pour la croissance à long terme, en citant ‘des signes encourageants de demande’, ‘une utilisation croissante de nos solutions technologiques’ et ‘de nombreuses opportunités’. Le PDG a affirmé que ‘nous continuons à constater les bénéfices des investissements technologiques, ce qui améliore à la fois l’expérience client et les performances financières’. Malgré les difficultés liées aux contrats à court terme, ils étaient confiants dans la possibilité d’obtenir de nouveaux contrats et de favoriser une croissance durable.

Q&A:

• Question de Will Gildea (CJS Securities)Donc, en commençant par la modification temporaire du contrat au VA, pourriez-vous nous donner plus de détails sur ce sujet ? Quels ont été les éléments qui ont influencé le processus de décision du VA concernant l’arrêt des incitations ?
  RéponseCette pause est temporaire et dépend des besoins des clients. Elle est probablement liée aux besoins du VA pour améliorer son processus de revue des contrats. Il n’est pas rare que les contrats soient ajustés au cours de leur cycle de vie en fonction des changements de contexte.

• Question de Will Gildea (CJS Securities)Oui, c’est très utile. En fait, je suppose que cela permet une première vue d’ensemble de l’année fiscale 27. Lorsque l’on dit que la capacité de génération de bénéfices du quatrième trimestre est suffisante pour la durée restante de l’année, on peut donc supposer que cette pause sera plus longue que 180 jours. Ai-je raison ?
  RéponseIl est confirmé que le taux de performance pour le quatrième trimestre de l’exercice 2026 (avec un taux d’EBITDA de 13 %) constitue une base raisonnable pour les prochains mois. Il existe plusieurs scénarios possibles en ce qui concerne la suspension des incitations ; le taux d’EBITDA compris entre 12 et 15 % reste approprié pour l’entreprise dans les prochains mois.

• Question de Will Gildea (CJS Securities)C’est utile. Merci. Passons à autre chose… C’est un bon progrès, même si les contrats non signés sont nombreux. Peut-être pouvez-vous parler de ces opportunités et de savoir si vous espérez qu’elles se transforment en contrats signés, dans le contexte actuel des achats.
  RéponseLes contrats remportés mais non signés sont des accords de durée plus longue, souvent liés aux résolutions issues des protestations ; on s’attend à ce qu’ils permettent d’améliorer progressivement les chiffres de ventes et de factures.

• Question de Will Gildea (CJS Securities)C’est très bien. Ensuite, je suppose qu’il s’agit de tourner les pages, de parler des exigences liées à SNAP et Medicaid, etc. Vous savez, il y a quelques mois, vous aviez prévu une croissance de plus de un chiffre unique en 2027. Il semble que vous soyez optimistes concernant la croissance au quatrième trimestre, ce qui est bien. Peut-être pouvez-vous parler des actions et des retraits pour atteindre cette cible en 2027. Pouvez-vous confirmer cette perspective ? Oui.
  RéponseL’espoir d’une croissance organique à un chiffre unique dans le secteur des services aux États-Unis au quatrième trimestre de l’exercice 2026 est renforcé. La dynamique continue jusqu’à l’exercice 2027 est un facteur clé. L’application des exigences liées au travail pour les bénéficiaires de Medicaid et les changements dans les coûts administratifs liés à SNAP sont également des facteurs importants.

• Question de Will Gildea (CJS Securities)Merci. Pouvez-vous nous fournir davantage de couleurs ? Question pour David : Pouvez-vous nous indiquer quelles sont les couleurs supplémentaires que les collections prévues pour le quatrième trimestre peuvent contenir ? Quels sont les objectifs et les attentes concernant le flux de trésorerie gratuit, s’il y en a ?
  RéponseLes collections provenant d’un grand client fédéral se sont accélérées, avec des revenus de 245 millions de dollars reçus depuis le 30 juin. On s’attend à ce que ce rythme positif se poursuive, permettant ainsi de maintenir le délai de traitement des factures en dessous de 70 jours à la fin de l’exercice financier, et soutenant ainsi les prévisions concernant les flux de trésorerie nets.

• Question de Will Gildea (CJS Securities)Merci. Et avec cela en tête, le bilan est solide. Vous avez parlé de vos priorités en matière d’allocation des capitaux. Les fusions et acquisitions deviennent-elles une priorité à court terme ? Quels sont vos critères pour effectuer des acquisitions ?
  RéponseLes fusions-acquisitions restent un outil important à long terme. Elles visent des transactions qui permettent d’étendre les capacités de l’entreprise, d’améliorer l’accès aux clients, et qui génèrent des synergies rentables avec une forte probabilité, conformément aux critères établis par le passé.