Marvell est en baisse de 43 % – Mais la peur liée à l’Amazon pourrait déjà être exclue du marché.

La chute de Marvell ressemble à une réinitialisation des valeurs, et non à une entreprise en ruine.

Les “bulls” et les “bears” continuent de se disputer entre eux. Les “bears” voient la fin d’une période facile pour les gagnants dans le domaine de l’IA. De ce point de vue, Marvell était le nom préféré dans cette tendance parabolique. Le marché, enfin, réévalue les actifs liés au silicium personnalisé, après une forte hausse des prix. Cette vision est justifiée. Les actions de Marvell ont maintenant…Environ 43 % ont chuté par rapport au plus haut historique des 52 semaines., après avoir déjàRetour de 31 % au cours du dernier moisEn restant à 125 % de son niveau en cours d’année, cela ressemble plutôt à une action qui connaît une forte performance, plutôt qu’à une dégradation fondamentale lente.

Le signal le plus important est celui qui ne s’est pas produit. Il n’y a eu aucune défaillance dans les performances opérationnelles. Au dernier trimestre, Marvell a surpassé ses objectifs en termes de chiffre d’affaires, EBITDA et bénéfices. Les récents changements de notation ont également permis que l’avenir stratégique de la direction reste intact. L’Erste Group pourrait…Marvell a été rétrogradé au rang de « Hold ».Cet mois-ci, mais cela a également été considéré comme une orientation positive. Cela indique donc une correction multiple : l’action avait été évaluée en fonction d’une domination AI presque parfaite, et le sentiment des investisseurs s’est détérioré, car ils demandaient plus de preuves et étaient prêts à payer un multiple plus faible.

Donc, oui, une partie de cela était liée à la dégradation des conditions du marché. Mais après une baisse d’environ 40 %, les actions les plus risquées ont probablement été vendues en premier. Ce qui reste, c’est la question plus difficile : Marvell mérite-t-il toujours une estimation de valeur élevée parmi les IA, après cette réorganisation du marché ?

L’ancien risque était Amazon ; le risque actuel est la tendance des dépenses liées à l’IA.

La situation critique de Marvell a contraint le marché à distinguer le bruit du signal. La menace liée à Amazon était une situation similaire à celle des anciens problèmes liés aux entreprises technologiques. Cela était important, car les produits en silicium dépendaient de la confiance des grands opérateurs télécoms. Mais cette menace spécifique s’est largement atténuée. Ce qui reste, c’est la question de savoir si l’environnement général des dépenses en IA permet encore à Marvell de maintenir un prix élevé pour ses produits.

La peur envers l’Amazonie s’est considérablement atténuée.

L’article de presse dégoûtant est apparu en décembre dernier, lorsque Benchmark…On prétend que Marvell a perdu le travail de conception de Trainium.Cela a tenu, car la perte d’Amazon à cause d’un concurrent aurait signifié un problème de crédibilité dans le domaine des services ASIC personnalisés. Mais cette affirmation a été remise en question dès le début.

Depuis lors, les preuves disponibles indiquent l’inverse. Marvell et Amazon ont un accord signé sur cinq ans concernant les puces IA personnalisées et le silicone associé. Cela ne prouve pas que tous les projets futurs seront réalisés, mais cela remet en question l’idée que la relation entre les deux entreprises soit rompue. Pour les investisseurs, c’est important, car l’ancien danger lié à la situation de l’entreprise n’est plus soutenu par des preuves publiques claires.

La preuve fonctionnelle semble toujours valide.

Le véritable test de résistance est maintenant de savoir si Marvell dispose encore des preuves opérationnelles pour justifier un ratio de performance en tant que leader dans le domaine de l’IA après ce réajustement. En général, c’est le cas. Au cours du trimestre se terminant le 30 avril, Marvell affiche…Revenus de 2 417,80 millions de dollarscontre une estimation de 2,407,81 millions de dollars, et avec des résultats ajustés et un EBITDA supérieurs aux attentes. Cela est important, car cela montre que la gestion des activités s’est bien déroulée, même lorsque l’action avait besoin d’être protégée.

De même, la direction a augmenté son objectif à long terme trois fois au cours de l’année dernière. Ces ajustements positifs sont plus importants que les résultats d’un seul trimestre, car ils indiquent généralement que les projets progressent bien, que les plans sont réalisables, et que les clients sont prêts à continuer à avancer dans le projet.

C’est pourquoi les commentaires du management concernant trois nouvelles entreprises valent la peine d’être notés, même si ils ne constituent pas de preuve en eux-mêmes. Ils indiquent que l’entreprise cherche à diversifier ses activités, au-delà d’un seul produit phare. Il semble donc que plusieurs projets importants pourraient être mis en œuvre simultanément. Les analystes peuvent encore argumenter que ces projets doivent se transformer en revenus durables avec le temps… et ils ont raison. Mais il s’agit d’une question de timing, et non d’une preuve que le projet est en difficulté.

Le prochain catalyseur est la large bande de dépenses en IA

Maintenant, le commerce passe du folklore spécifique aux entreprises à la positionnement basé sur l’IA. La vente de Marvell est liée à…Prévisions révisées des dépenses de capital des principaux fournisseurs de services cloud hyperscalersEt le groupe des pairs s’est rassemblé ensemble. Cela indique une déréglementation sectorielle, et non un nouveau scandale lié à Marvell.

Donc, le prochain catalyseur n’est pas Amazon. Il s’agit de savoir si les entreprises de type hyperscaler peuvent améliorer leurs commentaires concernant ces sujets, et si les concurrents dans le secteur de l’IA et du silicium peuvent se stabiliser. Si cela se produit, Marvell pourra réévaluer rapidement sa valeur, car son activité est déjà prête à être mise en œuvre. Sinon, Marvell risque de suivre le même chemin. C’est le principal signal que les investisseurs doivent surveiller actuellement.

Si la peur liée aux coûts d’investissement s’estompe, Marvell pourrait réévaluer rapidement sa situation.

Le réinitialisation a déjà été difficile.

Environ188,68 $ au prix actuelLa question n’est plus de savoir si Marvell a été touché. C’est bien le cas. La question est ce qui doit se passer ensuite pour que les investisseurs soient rémunérés pour leur patience. Si la peur liée aux dépenses de développement se dissipe, le chemin vers un niveau de valorisation plus favorable devient plus simple à déterminer : l’état d’esprit des investisseurs est revenu à une valeur cible d’environ 254 dollars, tandis que la valeur moyenne reste autour de 500 dollars. Cela ne signifie pas que l’action va directement atteindre cette valeur. Les entreprises spécialisées dans les semi-conducteurs à haut potentiel peuvent toujours subir des pertes importantes lorsque l’attrait pour le risque diminue. Historiquement, Marvell a déjà chuté dans ces cas.En moyenne, 31 % entre le pic et le creux pendant les chocs de marché.Donc, il s’agit d’un commerce asymétrique, et non d’un commerce homogène.

Qu’est-ce qui déclencherait la réévaluation ?

La première lumière verte est simple : il n’y a pas de dommages importants à la narration concernant les dépenses liées à l’IA. La vente récente était liée à…Prévisions révisées des dépenses de capital par les principaux fournisseurs de services cloud à haute capacitéCe n’est pas un problème de défaillance de Marvell. Si cette peur s’atténue, les actions n’ont pas besoin d’un miracle. Il suffit que le marché cesse de traiter la demande de silicium produit en usine comme si elle était déjà satisfaite.

Le deuxième facteur de déclenchement est la confirmation par les pairs. Le complexe d’IA et de silicium se déplace ensemble ; si ces noms se stabilisent et continuent à progresser, Marvell sera probablement suivi par eux. Le marché réévalue souvent l’ensemble du portefeuille en une seule fois.

Qu’est-ce qui pourrait détruire l’installation ?

Si les prochaines données montrent que l’arrêt des investissements est réel, ou si Marvell cesse de progresser en termes de revenus, d’EBITDA et de bénéfices au cours du dernier trimestre, alors ce n’est pas une opportunité d’achat. Ce serait plutôt une recommandation de rating plus élevé, qui reste encore à développer.