L’accord de 120 milliards de dollars entre Marvell et Google est un accord conditionnel, et non un contrat définitif – Que faire ce soir ?

Le chiffre le plus utile dans l’annonce de Marvell sur Google n’était pas les 120 milliards de dollars. C’était plutôt 500 millions de dollars.

Voici la configuration que vous pouvez reproduire ce soir. Le 19 août, Marvell a annoncé au marché qu’il avait…A renforcé sa collaboration avec le système d’exploitation TPU de Google., et a donné à Google unAutorisation d’acheter jusqu’à environ 58,97 millions de actions Marvell – soit environ 12,2 milliards de dollars, à un prix d’exercice de 206,58 dollars par action.Le mandat ne s’acquiert pas d’un coup. Il s’acquiert progressivement.240 tranches égales ; une tranche est distribuée pour chaque revenu de 500 millions de dollars provenant des produits personnalisés.Google achète en réalité des produits de Marvell jusqu’à l’année fiscale 2033.

Cela permet de décrire facilement le cadre de toute l’histoire :120 milliards de dollars est un plafond, et non un contrat.Lire cela en tant que flux d’ordres reçus est là où le marché de détail est généralement affecté négativement. Si l’on examine cela en détail, la hausse des prix des actions apparaît différemment que ce qui est indiqué dans les annonces principales.

Quel est la valeur du siège Google ?

L’importance de cet accord est réelle, donc il mérite bien d’être lu. Marvell conçoit déjà des composants en silicium personnalisés pour Trainium d’Amazon et Maia de Microsoft. Les TPU de Google étaient autrefois le domaine de competence de Broadcom pendant une décennie. Cet accord permet à Marvell de s’implanter dans ces domaines : accélérateurs d’inference d’IA, contrôleurs de interfaces de stockage et de réseau, contrôleurs d’interface de mémoire, ainsi que la computation près de la mémoire.

C’est la véritable signification du mot « Piper Sandler » utilisé dans…Le 10 septembre, lorsque la couverture a commencé pour Overweight, avec une cible de prix de 270 dollars, l’accord de 120 milliards de dollars a été qualifié de « transformateur ».Piper voit Marvell gagner le marché des parts communes et profiter de la prochaine vague de réseaux optiques.Le bénéfice net non conforme aux normes GAAP croît à un taux annuel moyen de 45 %, pour atteindre environ 19 dollars d’ici 2030.C’est la base d’un multiple de 18x. Le prix a augmenté au cours de la session, et d’autres entreprises ont atteint des prix plus élevés.KeyBanc a un objectif de 400 dollars, Oppenheimer : 325 dollars, Needham : 300 dollars..

La ligne de répartition est le portefeuille.

Maintenant, il ne reste que la partie qui est consignée par écrit. Ce mandat, en termes de cryptomonnaies, représente un accès conditionné par des revenus. Peu importe l’ampleur des informations contenues dans les données de l’analyste : chaque tranche d’accès existe uniquement en fonction des fonds que Google dépense réellement.

Placez cette table à côté du taux de performance de l’entreprise, et la taille du pari devient plus claire.Marvell a généré environ 12 milliards de dollars de revenus pour l’année fiscale en cours, et environ 18 milliards de dollars pour l’année suivante.Seul le centre de données – c’est son moteur le plus rapide.79 % des revenus – environ 2,17 milliards de dollars imprimés au cours d’un trimestre, soit une augmentation de 46 % par rapport à l’année précédente.La totalisation des revenus Google signifie donc, en gros, que chaque année, 15 milliards de dollars de revenus provenant de nouveaux produits à base de puces seront générés par un seul client. Ces revenus seront répartis progressivement au fil du temps.En 2029, Piper espère que le volume de produits TPU commencera à augmenter réellement.C’est la différence entre une entreprise qui croît et une entreprise qui devient environ deux fois plus grande qu’elle ne l’était avant.

Deux lectures, une ligne de décision

C’est là l’observation. Voici le jugement, avec les deux interprétations respectées.

L’analyse est positive : Google déconcentre son approvisionnement en puces, tout comme Amazon et Microsoft l’ont déjà fait. De plus, le pipeline de fabrication personnalisée de Marvell, ainsi que son quasi-monopole dans le domaine des DSP optiques, font de lui un deuxième fournisseur fiable. Un accord entre les investisseurs, qui aligne les incitations de Google avec les critères de versement de la récompense pour Marvell, constitue une caractéristique de la gouvernance, et non une simple technique commerciale.

L’analyse est défavorable : les 120 milliards de dollars représentent une simple aspiration. Google continue à…Accord à long terme séparé avec Broadcom jusqu'en 2031Et rien dans les documents ne indique comment les commandes sont réparties entre les deux fournisseurs. La répartition des actions peut s’arrêter à une fraction du plafond si Google change de stratégie, dilue les actions seulement en partie, ou achète simplement moins que ce que les prix annoncés suggèrent. Et vous payez donc au-delà du plafond : les actions ont…J’ai grimpé plus de 200 % en un an.Les actions se situent près de leur plus haut niveau des 52 semaines, et possèdent le plus large écart entre les multiples de suivi.Le objectif de 270 dollars fixé par Piper se situe approximativement là où les actions sont déjà négociées., etCantor reste neutre quant à la évaluation par rapport à Nvidia..

Les données qui permettent de distinguer les deux chiffres sont les mêmes entrées chaque trimestre : les revenus réels liés au silicone personnalisé pour Google, indiqués dans les rapports financiers et les résultats annuels – et non les adjectifs utilisés dans les rapports. Il faut voir si le calendrier de distribution commence à se construire avec l’année fiscale 2029, et si Marvell possède…Il indique qu’il espère atteindre un taux de marge opérationnelle non conforme aux normes GAAP de 38 % à 40 % au quatrième trimestre.. Le6 octobre – Jour des investisseursL’endroit où Marvell présente son modèle d’IA à long terme est le premier véritable point de contrôle.

Lorsque cette feuille de route expire…

Il s’agit d’une prévision avec une date d’expiration ; l’exclusion est indiquée avant l’entrée dans cette prévision. La thèse de Google comme transformateur ne fonctionne plus lorsque l’un des deux critères suivants se réalise : soit les revenus liés au TPU ne sont pas détectés sur le chemin de vesting d’ici 2029, soit les indications concernant les marges tombent en dessous de l’objectif de 38–40 %.Les actions ont chuté d’environ 10 % cette année.Vérifiez à nouveau à chaque fois que les chiffres d’exploitation sont publiés, en comparant les revenus liés à Google avec le calendrier de distribution des parts. Ce n’est qu’après cela que vous pouvez considérer les 120 milliards de dollars comme une valeur réelle. Si les parts sont distribuées, vous avez donc une action en croissance, avec un client très important. Sinon, les 120 milliards de dollars ne représentent que du matériel utilisé pour la présentation des données – c’est une bonne information pour une manchette, mais rien qui puisse être utilisé pour effectuer des transactions.