L’avertissement de Marriott concernant l’EMEA est localisé… Mais les investisseurs doivent encore faire face à une perte de 100–125 points de base.

Les changements de taille de l’ADN de 100–125 pb chez Marriott modifient la discussion, mais pas toute l’histoire.

Marriott’sDégradation de 100–125 points de base du RevPAR mondial sur l’ensemble de l’annéeLe conflit au Moyen-Orient modifie les perspectives à court terme, mais cela ne bouleverse pas l’ensemble de la situation. Les investisseurs ont donc une estimation plus claire du impact économique, après que la direction ait déjà relevé l’objectif global de RevPAR pour l’année entière à 2 %–3 %, suite à un trimestre où le RevPAR mondial au premier trimestre a augmenté de 4,2 %. La question réelle est de savoir si cet impact reste limité à une région particulière ou s’il s’agit du début d’un problème de demande plus large.

Les pessimistes affirmeront que cette révision justifie une autre baisse des actions. Les optimistes, quant à eux, diront que Marriott est entré dans cette situation avec de l’élan, plutôt que avec de la vulnérabilité. Pour l’instant, les preuves penchent encore en faveur de la première interprétation : un choc localisé sur un portefeuille qui était déjà en progression.

La question clé est de savoir si les dommages restent localisés.

La gestion est déjà en train de modéliser…– 50 % de baisse du RevPAR dans le Moyen-Orient au deuxième trimestre.Et en avril, cette pression était toujours présente.Le RevPAR pour le Moyen-Orient en avril a diminué d’environ 60%.C’est un vrai succès.

La question plus importante est de savoir si les investisseurs interprètent cela comme quelque chose de plus large que ce qu’il est en réalité. Si c’était le début d’une ralentissement plus large dans l’Europe, cette faiblesse devrait se manifester en dehors de la zone de conflit. Pour l’instant, cela n’a pas été une interprétation claire.

Les marchés n’appartenant pas à l’EMEA continuent de connaître une croissance.

Le RevPAR d’avril a augmenté de juste plus de 1% par rapport à l’année précédente.L’Europe est également restée positive.Dans les marchés plus importants, la situation reste saine :Le RevPAR aux États-Unis et au Canada a augmenté de 4 %., etLe APAC RevPAR a augmenté de plus de 7 %.Sur les bénéfices liés à l’ADR et la demande chinoise.

Ce schéma ressemble davantage à une blessure régionale qu’à un réajustement systémique de la demande. Les marchés les plus forts continuent de croître, ce qui est plus important que l’effet négatif lié à une seule région en difficulté.

Marriott dispose encore de leviers de croissance en dehors du RevPAR.

Le problème réel n’est pas seulement le fait que la demande a persistant. C’est aussi le fait que Marriott dispose encore de moyens pour soutenir sa croissance à long terme, même si les prix restent plus faibles que prévu.

La gestion continue à…Objectif de croissance des chambres nettes de 4,5 % à 5 %.à partir d’une chaîne de traitementprès de 618 000 chambresCela est important, car la croissance de la salle peut aider à compenser une partie de la pression liée aux modifications apportées.Croissance de 2 %–3 %Chemin du RevPAR.

C’est là que l’histoire se divise. Si la demande en dehors de l’EMEA reste positive, le pipeline de production peut renforcer la situation à long terme. Si, en même temps, la demande globale commence à diminuer, le même pipeline pourrait ressembler davantage à une capacité excédentaire.

Qu’est-ce qui changerait la lecture ?

Les prochaines signaux sont plus importants que la modification de l’article principal :

• Le fait que la croissance de RevPAR mondiale de April, qui s’élève à un peu plus de 1 %, reste positive en dehors du Moyen-Orient…
• Que l’Europe reste positive ou que elle sombre dans le déclin
• Les États-Unis, le Canada et l’APAC continueront-ils à dominer, ou au contraire à perdre de l’importance ?

Si ces signaux restent valables, il est probable que le marché surestime l’effet de propagation des chocs économiques. Si ces signaux se détériorent, l’hypothèse change : il s’agit alors d’une ralentissement plus large, et non d’un choc localisé.