Que veut encore le marché de SoundHound après son meilleur trimestre à ce jour ?

Que veut le marché de plus de SoundHound après sa meilleure période jusqu’à présent ?

SoundHound AI a rapporté les meilleurs résultats de son activité publique : des revenus record, une perspective annuelle améliorée, des pertes réduites considérablement, et environ 203 millions de dollars en liquidités, sans aucune dette. La valeur de l’action est restée autour de 7 dollars – soit une baisse de près de 30 % au cours de l’année, soit deux tiers du niveau record de 22 dollars atteint il y a 52 semaines. Elle reste également en dessous de la moyenne sur 200 jours. Que veulent-ils de plus, les investisseurs ? Cette question est importante, car le rapport du 5 août a remis le nom de SoundHound dans le champ de discussion. La réponse honnête est que le scepticisme du marché est justifié en partie. Ce facteur est important, car il détermine si il s’agit d’une situation défavorable ou d’une opportunité à saisir.

Commencez par le résultat opérationnel, car les chiffres récents sont vraiment différents de l’histoire que représente cette action. Les revenus pour le trimestre de juin ont été de 61,9 millions de dollars.Augmentation de 45 % en glissement annuelEt 40 % de plus, soit environ 18 % au-dessus du chiffre estimé par la société. Il s’agit donc d’un écart important entre ce que l’entreprise fait et ce que le marché avait prévu pour elle. La perte conforme aux normes GAAP était toujours de 42,8 millions de dollars, mais cette valeur inclut également des éléments non monétaires tels que les compensations en actions. Selon les prévisions de la direction, la perte nette était de 9 millions de dollars, soit deux centimes par action. Quant à l’EBITDA ajusté – c’est-à-dire les revenus avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissements –, elle était de -9,6 millions de dollars, soit un tiers moins que les 14,3 millions de dollars l’an dernier. Le taux de marge brute est le plus encourageant : le taux de marge brute conforme aux normes GAAP est passé à 45,1 %, soit une augmentation de 6,1 points. Le taux de marge brute non conforme aux normes GAAP est quant à lui de 58,4 %.

La croissance devient également plus crédible en regard des perspectives futures. La direction a relevé les prévisions de chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’année 2026 à un montant compris entre 230 et 260 millions de dollars, ce qui augmente la limite inférieure de cette prévision, passant de 225 millions de dollars. Avec 106 millions de dollars de revenus déjà enregistrés au premier semestre, l’augmentation prévue pour le second semestre est nécessaire, mais ne constitue plus une réalisation exceptionnelle. Ce plan, si il se réalise, n’exige pas de nouvelle levée de fonds via des actions. Pour une société dont les actions ont été affectées par la dilution au cours des deux dernières années, c’est donc un véritable changement dans la situation actuelle de l’entreprise.

L’accord qui change le cours de l’histoire

La seconde moitié de l’histoire concerne l’opération qui transforme la croissance en un calendrier de rentabilité. SoundHound a accepté en avril d’acquérir LivePerson, l’entreprise spécialisée dans les messages numériques, pour 43 millions de dollars en actions – soit un peu plus de 250 millions de dollars en valeur d’entreprise, après prise en compte des dettes de LivePerson. Un prix abordable, mais avec une portée importante : cet accord permet d’accroître le nombre de clients.25 des Fortune 100Douze des 15 banques les plus importantes au monde, quatre des cinq compagnies aériennes les plus grandes, et quatre des cinq constructeurs automobiles les plus importants… En plus de cela, environ un milliard de messages clients par mois circulent sur la plateforme LivePerson. Cela apporte également de l’argent aux acheteurs : SoundHound espère recevoir environ 74 millions de dollars en espèces de la part de LivePerson lors de la cession, et rembourser le reste de la dette à un prix défiant. Ainsi, l’entreprise combinée ne aura aucune dette et un bilan solide. La direction considère cette opportunité comme une possibilité de revenus de 500 millions de dollars uniquement grâce à la base client existante. Les revenus prévus pour l’année 2027 sont estimés à un minimum de 350-400 millions de dollars.

C’est le même schéma de jeu que…Acquisition d’Amelia en 2024Acheter une base installée, puis proposer des produits complémentaires liés à la voix et à l’IA agentique. Le cross-selling est le moyen le moins coûteux de croissance. C’est ainsi qu’une entreprise dont les marges brutes non GAAP atteignent 58,4 % transforme ces marges en avantage opérationnel. Le problème, c’est le timing. LivePerson devrait être prête à être commercialisée d’ici fin année. Jusqu’à lors, cette transformation reste un projet plutôt qu’un fait réel. C’est précisément pour cette raison que le marché hésite encore.

Le cas difficile, évalué

Les arguments liés au ours méritent d’être évalués séparément, car seule une partie d’entre eux est valide.

L’argument lié aux dépenses de trésorerie devient obsolète. Les dépenses de trésorerie sur douze mois restent élevées : plus de 100 millions de dollars ont été utilisés pour les opérations courantes. Mais il s’agit d’une mesure qui reflète des situations difficiles au cours des trimestres précédents. Le taux de rotation des actifs s’est considérablement amélioré ; le EBITDA a diminué de moitié au deuxième trimestre. En outre, environ 200 millions de dollars se trouvent sur le bilan, ainsi que 74 millions de dollars provenant des achats à la fin de l’année, selon le rythme actuel. L’histoire de dilution et de rien d’autre ne correspond pas aux données opérationnelles des deux trimestres consécutifs.

L’argument de la valorisation est solide, et le marché a le droit de le mettre en œuvre. SoundHound est cotée à environ 15 fois les ventes récentes – soit environ huit fois le multiple de valorisation que NICE, une entreprise prospère et établie dans le domaine de l’IA pour les centres de contact, exige. Même sur la base du niveau médian de 2026, l’action est cotée à environ 13 fois les ventes futures. Ce multiple descend vers des chiffres modestes uniquement si les revenus prévus pour 2027 sont optimistes. C’est donc une valorisation élevée, et non une valorisation précaire. Le réajustement de la valorisation ne se produira que si la rentabilité se réalise comme prévu. L’hésitation du marché ici est logique.

L’objection la plus ancienne concerne le fossé entre les entreprises : les géants de l’informatique qui utilisent des technologies d’IA pour vendre leurs services risquent de écraser les spécialistes du secteur. C’est une argumentation convaincante, mais elle ne correspond pas bien aux données chiffrées. SoundHound possède toute la plateforme de traitement de la voix et vend ses solutions dans des domaines où une solution spécifiquement conçue pour un usage particulier est plus efficace qu’un assistant généraliste. Des contrats à valeur de sept chiffres dans le domaine de la santé, des développements liés à l’IA générative chez Stellantis et Hyundai, ainsi que des services de support client pour les entreprises… Il y a concurrence ; un fossé brisé représente donc une différence importante, et les transactions continuent de prouver qu’il n’y a pas eu de tel phénomène.

Quel est le prix demandé par les mouvements de prix

Le graphique ne porte pas de jugement, mais ne déclare pas de guerre. Les actions ont augmenté après l’actualisation d’août, puis ont à nouveau chuté. Elles sont toujours en dessous du niveau moyen des 200 jours, avec un indicateur de dynamique neutre. Cela est plus important pour l’analyse que la thèse elle-même.Le faible intérêt des investisseurs est enregistré au-delà de 40 %.Ces dernières semaines, des preuves concrètes de la rentabilité du secteur peuvent provoquer une pression intense sur les actions. Tout échec dans cette direction permet aux investisseurs de revendre leurs actions à nouveau aux investisseurs chinois. L’écran d’analyse des résultats futurs souligne le même point sous un autre angle : la page d’évaluation montre un ratio P/E positif d’environ 28. Une entreprise en perte ne peut obtenir ce niveau de ratio que si les modèles économiques indiquent que la rentabilité va augmenter à l’avenir. Le marché est déjà prêt à évaluer ce changement ; il refuse simplement de payer pour cela avant la réalisation de cet événement.

Même le comité de notation est du côté de SoundHound. Les étiquettes de signales fournies par AInvest indiquent que l’action est à acheter. Les objectifs de prix publiés se situent autour de 14 dollars – soit environ le double du cours actuel. Cependant, le prix continue de baisser au cours du trimestre. Lorsqu’une action en mauvais état, avec beaucoup de liquidités, refuse de suivre le consensus positif après une telle dégradation, la raison habituelle est que le marché cherche des confirmations avant de payer, et non qu’il doute de la qualité de l’entreprise.

La Posture

Est-ce donc un couteau qui tombe, ou une opportunité qui s’érode ? En termes de fondamentaux – augmentation des revenus, expansion du taux de marge brute, réduction des pertes, un capital solide et des conditions financières favorables – le pessimisme concernant l’année 2026 semble dépassé. En ce qui concerne la valeur actuelle des actions, un ratio de 15x par rapport aux ventes récentes signifie que le risque/retour devient attrayant uniquement si la rentabilité se confirme, l’intégration avec LivePerson se passe bien, et si les prix remontent au-dessus des moyennes de 200 jours. Cette combinaison fait que l’action a un profil plutôt « Hold » avec une tendance boursière positive, plutôt qu’un profil de « Strong Buy » : le signal pour commencer à investir sérieusement est la clôture de LivePerson, une réduction des pertes dans la seconde moitié de l’année, et l’action restant supérieure à ses moyennes mobiles.

Si le cours de l’action augmente, la valeur actuelle de l’action semblera peu valable par rapport à la situation en 2027. Si elle baisse, les investisseurs qui possèdent des positions courtes disposent encore de beaucoup d’arguments pour continuer à investir. Cette situation ne constitue pas une raison pour rester passif indéfiniment. C’est plutôt un argument pour laisser l’entreprise et le graphique financier jouer leur rôle : il s’agit de considérer une performance positive comme une opportunité valable pour investir, et non comme une occasion d’investir sur l’enthousiasme des marchés.