Le marché a puni Aurora pour un accord avec le Tesla Semi d’un concurrent – Ces camions ont toujours besoin de conducteurs.

Lundi a présenté au secteur du transport routier autonome une étude parfaite sur le marché, mais qui mettait l’accent sur la variable incorrecte. Einride, l’opérateur suédois de technologies de transport, qui a été cotée sur Nasdaq en juin, a annoncé un accord visant à…500 camions Tesla Semi dans sa flotteIls ont exagéré les chiffres de croissance des revenus, qui devraient plus que doubler au deuxième trimestre. La annonce a fait grimper les actions d’Einride de 17% avant la clôture des transactions. Quant à Aurora Innovation, son concurrent qui vend le système sans pilote utilisé par Einride à grande échelle, ses actions ont chuté de environ 13%, atteignant environ 6 dollars par action pendant la même session.

Voici ce que la bande magnétique n’a pas mentionné : ces 500 véhicules Tesla Semis sont des camions électriques à batterie, et non des véhicules sans conducteur. Le véhicule en question est un véhicule électrique dont il reste encore nécessaire de piloter par une personne. L’annonce d’Einride concerne une expansion du parc électrique grâce aux avantages offerts par ces véhicules, tandis que l’activité d’Aurora consiste à vendre le fait de ne plus avoir besoin de conducteur. Le marché a considéré comme une menace la vente de camions électriques par un concurrent, car cette entreprise prétend pouvoir éliminer l’humain du secteur des camions de classe 8. Ce n’est pas vraiment la même industrie.

Regardez ce que Einride a annoncé réellement. En ajoutant 500 Tesla, sa flotte de véhicules passe à environ 750 véhicules, financés par des financements externes. Les premiers véhicules entreront en service en septembre. L’entreprise vise une flotte de 1 500 à 2 000 camions d’ici 2028, et l’équilibre des flux de trésorerie d’ici la même année. Cela montre quel genre d’entreprise il s’agit : une entreprise qui doit posséder, exploiter et entretenir une flotte de véhicules électriques en croissance avant de pouvoir réaliser un bénéfice. Les revenus du premier semestre ont augmenté de 26 % par rapport à l’année précédente, tandis que la perte nette a augmenté à environ 117 millions de dollars. La valeur actionnelle de Einride est donc inférieure de plus de 50 % par rapport à son introduction en juin. Le programme de conduite autonome d’Einride, celui qui pourrait concurrencer celui d’Aurora, est encore en développement.Test de concept en deux camions, effectué entre les entrepôts de EASE Logistics en Ohio.Sous le projet de corridor DriveOhio de l’État. La véritable empreinte américaine de l’entreprise jusqu’à présent est…Batterie électrique pour le transport de marchandises à distance, dans le réseau d’Amazon.C’est une entreprise de camions électriques, et non une entreprise sans conducteurs.

Comparez cela avec ce que indiquent les calculs de Aurora elle-même, car c’est les chiffres qui ont été ignorés lors du processus de vente.

• L’ancre représente 200 camions sans conducteur, et non 500 camions électriques loués.Aurora est entièrement consacrée à l’opération 2026, avec 200 camions sans conducteur en service. À ces taux, cela représente…Environ 80 millions de dollars par an.Pour le côté du service de transport. Le catalyseur qui permet d’éliminer cette différence est visible sur un calendrier : l’entreprise Roush deviendra capable de produire 1 000 camions par an d’ici octobre, et la majeure partie des camions produits sera livrée au quatrième trimestre.
• Les économies d’unité sont calculées en fonction d’un humain, et non en fonction d’une voiture électrique.Aurora vend deux modèles de services : le service de transport complet, à un coût de plus de 2 dollars par mile ; et le service de conducteur, où le client possède le camion, tandis qu’Aurora fournit le logiciel, pour un coût d’environ 0,85 dollar par mile. Ce prix uniquement lié au logiciel est environ 17 % inférieur au coût de 1,028 dollar par mile que l’industrie paye à un chauffeur humain. Le coût principal des services de Aurora est donc le seul facteur qui influence les coûts de transport. De plus, un camion sans conducteur peut fonctionner 24h/24 – Aurora estime que chaque camion génère environ 200 000 miles de revenus par an, contre environ 86 000 miles pour un camion exploité par un conducteur humain.
• La courbe des coûts s’améliore, c’est ce que ressentent les histoires de douleur liées à l’échelle avant l’inversion.Aurora a lancé sa version de deuxième génération de matériel sans conducteur sur la plateforme International LT. Cela permet d’abaisser les coûts de fabrication de plus de la moitié, et le matériel est conçu pour fonctionner pendant un million de miles. Les revenus réels restent néanmoins très faibles : 2 millions de dollars au deuxième trimestre.Un bénéfice net de 270 millions de dollars négatifs.Mais l’entreprise a confirmé une prévision de revenus pour l’ensemble de l’année 2026, entre 14 millions et 16 millions de dollars. Cela représente une augmentation d’environ 400 % par rapport à la période intermédiaire. Plus de la moitié de ces revenus provient du quatrième trimestre.
• Il est financé pour y arriver.Aurora a terminé le trimestre avecPrès de 1,2 milliard de dollars en liquidités et en investissements à court termeSelon la direction, cela suffit pour au moins 12 mois. Le bilan, et non le niveau de compétitivité, est ce que les investisseurs devraient vraiment suivre.

Aucun de ces chiffres n’a changé, car Einride a loué 500 Tesla. C’est là une situation temporaire, pas un problème structurel lié à la thèse : la baisse des cours s’est produite le même jour que l’annonce de la concurrence. Il n’y a aucune information spécifique concernant Aurora, ni aucune modification dans les directives, ni aucune erreur dans la mise en œuvre de cette action. Le signal global fourni par AInvest, pour autant que cela soit utile pour faire des vérifications, indique toujours que l’action est à acheter.

Rien de tout cela ne fait de cette action un titre bon marché. C’est là que l’honnêteté doit être mise en avant. Aurora a une capitalisation boursière d’environ 12 milliards de dollars, avec des revenus de 2 millions de dollars par trimestre. Les valeurs ont augmenté d’environ 58 % depuis le début de l’année, avec une fourchette de 3,60 à 8,57 dollars par action sur 52 semaines. Les fluctuations intra-journaux sont de 17 % ou plus. Cela signifie que l’action pourrait avoir besoin de trouver un niveau bas avant que quelqu’un ne s’y intéresse. La situation ne sera favorable que si Aurora réalise effectivement les objectifs qu’elle a fixés, comme la sortie du produit de 200 camions et une augmentation des revenus au quatrième trimestre. Les conditions réelles pour une sortie sont : un manque de cible claire pour la sortie, une dilution de la valeur de l’action alors que la croissance se poursuit, ou – ce qui est une menace structurelle – le jour où un constructeur de camions livre en grande quantité des camions sans conducteur, et prend ainsi le contrôle du marché logiciel.

Le marché a vendu l’entreprise incorrecte, pour une raison erronée. Les nouvelles concernant Einride sont des informations sur l’expansion de son flotte de véhicules électriques, qui nécessitent encore des conducteurs humains. Cette expansion triple la taille de la flotte, tout en visant la rentabilité seulement d’ici 2028. La stratégie d’Aurora consiste à retirer les conducteurs des camions, à un prix inférieur aux coûts de main-d’œuvre. Avec une production soutenue, 200 camions sans conducteur peuvent générer une rentabilité annuelle de 80 millions de dollars cette année – avant que la flotte ne commence à produire des bénéfices. Le décalage entre ces chiffres et les pertes causées par la concurrence dans le domaine des location de camions électriques est ce qui définit la stratégie d’entrée. La construction de la flotte au quatrième trimestre est le point de référence qui permettra de valider ou de remettre en question cette stratégie.