Le marché maintient les prix de Tesla (TSLA) à ceux d’une entreprise de voitures.

À l’intention des investisseurs,

Vendredi, Tesla (TSLA)La valeur a augmenté d’environ 4 %, pour atteindre environ 358 dollars par action.Les raisons ne avaient rien à voir avec la vente de voitures. Les actions de Tesla ont été influencées par la présentation d’un semi-remorque électrique en Europe, ainsi que par l’autorisation d’utiliser des robotsaxièmes sur le Strip de Las Vegas. C’est tout ce qui s’est passé dans le cadre de l’actionnement de Tesla en une seule session : le marché traite la société comme une entreprise de vente de voitures, et ensuite paie pour tout ce qui n’est pas lié à cette activité.

Considérons les chiffres. Le cours de l’action est toujours en baisse d’environ 23 % depuis le début de l’année. En effet, ce trimestre s’est mal passé et les résultats ont été décevants.Les bénéfices ajustés s’élèvent à 0,33 $ par action, contre 0,51 $ comme l’attendaient les analystes.Les marges brutes liées aux véhicules automobiles sont de 16,9 %. Le flux de trésorerie net est passé à une valeur négative de 1,09 milliard de dollars, contre 1,44 milliard de dollars au trimestre précédent. De plus, il y a un rappel de 2,98 millions de véhicules en Chine. Les analystes pessimistes ont raison. Il s’agit bien d’une situation liée aux voitures.

Le problème pour les ours, c’est que la séance de vendredi n’a eu aucun véhicule dans elle.

La offre concerne des objets rares.

Le premier catalyseur : Tesla a confirmé qu’elle présenterait la version européenne du Semi lors de l’IAA Transportation à Hanovre, le plus grand salon de véhicules commerciaux d’Europe.Jour de pression le 14 septembreCe n’est pas une simple présentation en magasin. C’est un plan de lancement officiel en Europe : c’est ce que Tesla promet depuis qu’il a embauché des employés de vente dans l’Allemagne et la France, et qu’il a déposé discrètement une demande pour obtenir l’homologation nécessaire. Même Elon Musk pensait que cela ne serait possible qu’en 2027… En févrierIl a dit que les Semi pourraient atteindre l’Europe l’année prochaine.La révélation de septembre arrive avant sa propre date prévue.

Le deuxième catalyseur : Les autorités de Nevada ont approuvé les permis pour les robotaxis de Tesla, Uber et Waymo à Las Vegas. Tesla exploite déjà des robotaxis sans surveillance dans sept villes américaines. Il y a également 1,48 million d’abonnements à la fonctionnalité Full Self-Driving, soit une augmentation de 56 % par rapport à l’année précédente. Las Vegas est un quartier touristique très dense – c’est un endroit idéal pour entraîner rapidement un système de conduite autonome.

Voici le point le plus important : la tendance était très limitée. Le fonds coté en bourse lié au thème de l’autonomie a augmenté d’environ 1 %. Alphabet, dont Waymo a obtenu la même autorisation, a augmenté d’un petit pourcentage. La tendance ne s’est pas étendue à tous les titres concernés ; elle s’est concentrée spécifiquement sur Tesla. C’est ainsi que se présentent les configurations asymétriques au début des sessions de trading : un seul actif, dont le prix est déjà défini avant l’arrivée des investisseurs.

Le cadre de l’abondance

Appliquez le cadre que tout le monde connaît, mais que personne ne utilise : lorsque quelque chose devient abondant, la chose rare qui l’accompagne devient plus précieuse.

Les véhicules électriques pour passagers sont abondants. La capacité chinoise a submergé le marché : les prix ont chuté, les marges ont été réduites, et les ventes de Tesla en Chine ont diminué de 32 % en juillet. Les voitures électriques sont devenues une marchandise, avec des problèmes de branding dans leur plus grand marché.

L’électrification des camions est l’inverse. C’est rare. C’est difficile. L’Union européenne a construit un petit mur autour du marché : les nouveaux camions vendus en Europe doivent réduire les émissions de CO2.45 % d’ici 2030, 65 % d’ici 2035 et 90 % d’ici 2040Les camions lourds à émission nulle sontenviron 2,3 % du marché européen aujourd’huiC’est un marché très petit, avec une transition forcée et une base de clients prisonniers. Les acheteurs de navires ne choisissent pas d’acheter des véhicules électriques parce qu’ils aiment les batteries. Ils le font simplement parce que la loi ne leur permet pas de quitter ce marché.

On exécute les deux tests les plus difficiles liés aux investissements asymétriques : la technologie révolutionnaire, et un petit marché avec un potentiel de marché énorme. Le Semi réussit tous les deux. La technologie : 1 072 chevaux de traction, une autonomie de 500 miles pour le modèle à longue portée, et un chargeur de 1,2 mégawaatts.Récupère 60 % de sa portée en 30 minutes.C’est un camion qui, en théorie, rend les économies liées au diesel difficile à gérer. Le marché est aujourd’hui une niche, mais la loi tend à faire disparaître cette niche au profit des véhicules sans émission de gaz. Le Semi coûte entre 260 000 et 290 000 dollars. Il est produit par une ligne de fabrication capable de fabriquer 50 000 unités par an. À ces prix, même une ligne à moitié pleine représente une activité rentable, mais pas une activité basée sur le volume de production. Les voitures se comparent par rapport au prix ; les camions, quant à eux, se comparent par rapport au coût total d’utilisation. Les économies liées aux batteries du Semi constituent donc le cœur de l’entreprise.

La demande est réelle, mais il faut indiquer le bon point sur la carte.

La preuve la plus forte que les solutions économiques de Semi fonctionnent bien est le livre d’ordre. La société suédoise de transport de marchandises Einride – qui exploite des flottes de camions électriques pilotés par l’IA pour des clients comme Amazon – a commandé 500 Tesla Semis.Le plus grand commande pour le camion jamais publiéeLa flotte déployée par Einride a été multipliée par environ trois.de environ 250 camions électriques à environ 750Les livraisons commenceront le mois prochain. C’est une forme de financement institutionnel : un camion électrique de classe 8 se rembourse lui-même grâce à cet argent.

Maintenant, la partie honnête : car cela change la confiance du appelant.

Cet ordre de 500 camions est destiné à l’Amérique du Nord, et non à l’Europe. Le tableau d’ordres en Europe n’a pas été révélé, car il n’existe presque pas de données publiques à ce sujet. Le réseau européen de chargement électrique de Tesla – qui permet le chargement à haute puissance des camions de classe 8 – n’a pas encore été développé pour couvrir les besoins liés aux camions. Les concurrents européens, Volvo, Daimler Truck et Scania, disposent de décennies d’expérience dans le domaine de la homologation, des réseaux de concessionnaires et de l’infrastructure de service. C’est donc Tesla qui doit tout construire depuis zéro. En Europe, le leader du marché est actuellement un concurrent, le MAN eTGX.

Et l’avertissement le plus fort des ours est réel : la lettre des actionnaires de juillet.Elle a délicatement retiré le mot de son premier caractère.Il est dit que les Semi, Cybercab et Megapack 3 atteindront une production en série cette année. Le problème est la cellule de batterie de type 4680. Les dépenses d’investissement ont plus que doublé, et l’entreprise a dû dépenser de l’argent pour financer ces projets. Même le secteur de l’énergie…13,5 gigawatt-heures de stockage ont été déployées au cours du trimestre.Les marges brutes ont diminué, car les prix de vente moyens ont chuté.

Voici la réponse, et il s’agit de données, pas de désinformation. La ligne de production à haute capacité dédiée à la Gigafactory NevadaA déployé ses premiers Semis à la fin d’avril.La production en volume est plus lente que ce que Tesla avait promis en janvier. Mais la ligne de produit existe, les camions existent, et l’ordre de commande principal est bien réalisé. La présentation du 14 septembre sera le moment où les spécifications techniques seront discutées avec les clients.

Quoi regarder

Les critères de invalidation sont spécifiques. Auprès d’IAA, Tesla doit publier trois choses : les prix et les délais de livraison en Europe, un plan de construction des stations de recharge dans les corridors logistiques européens, ainsi que des preuves d’un ordre de commande pour une flotte européenne. Si ces informations sont fournies, le marché réévaluera l’entreprise en tant que société spécialisée dans l’énergie et l’autonomie, avec des camions au service de cette activité. Si, en revanche, il s’agit d’une nouvelle annonce sans aucune information précise ni dates, alors la offre de vendre les actions vendredi ne sera plus valable, et les actions retourneront à leur évaluation basée sur les marges liées aux voitures… C’est là que se trouve le cas pessimiste.

La demande est constante : le marché a fait baisser les prix de Tesla en raison des problèmes liés aux voitures. Le secteur automobile est en difficulté, face à une guerre des prix, et l’action de Tesla a payé le prix de tout cela tout au long de l’année. Mais tous les rebondissements importants proviennent de produits qui ne sont pas des voitures. L’abondance des matériaux permet de détruire le secteur automobile et d’augmenter toutes les activités liées à celui-ci : batteries en grande quantité, stockage dans le réseau électrique, un réseau de taxis automatiques qui fournit déjà des données pour la formation des robots.

Le marché sous-estime le processus de transition, car celui-ci se reflète dans les investissements en capital et les dépenses de trésorerie, avant que cela ne se reflète dans les résultats financiers. C’est le schéma général. La construction des infrastructures commence en premier, puis les bénéfices suivent, et les cours des actions sont réajustés quelque part entre ces deux étapes. Les pessimistes continuent d’attendre que l’entreprise automobile disparaisse. Ils ne comprennent pas que les acheteurs ont quitté l’entreprise depuis des mois.