Pourquoi le marché ne peut pas évaluer les tarifs – et comment la reprise record est en réalité la véritable piège

Le S&P 500 a augmenté d’environ 13 % en 2026, soit environ 36 % depuis les élections de 2024. Cette année, il a également établi 27 records historiques, après avoir atteint 7 814 points sur le marché intraday en août. Si vous êtes une personne normale ayant un fonds indicatif et une date de retraite définie, tout cela semble prouver que les craintes liées aux tarifs douaniers n’étaient que des illusions, et que votre patience s’est révélée payante. Mais c’est là le danger…

Car ce n’était pas du bruit. Chacun de ces documents était créé avec la même mécanique qui a effacé 6,6 billions de dollars en deux jours, en avril 2025, puis qui les a rendus à nouveau disponibles… Et cette mécanique existe toujours, prête à être utilisée.

Déterminer ce que sont ces mécanismes, et qui est puni lorsque ceux-ci se brisent, c’est tout le problème.

Le marché ne peut pas évaluer le prix d’un tweet.

Commencez par décrire ce qui s’est réellement passé, dans l’ordre chronologique. Car cet ordre est là le message que personne ne veut apprendre.

Le 2 avril 2025, l’administration a imposé des tarifs généraux liés à la « Journée de libération » sur presque tous les partenaires commerciaux. Le S&P 500 a perdu environ 5 billions de dollars en deux jours consécutifs.Le S&P 500 a perdu environ 5 billions de dollars au cours des deux jours qui ont précédé le 4 avril.Le indicateur de la peur liée au VIX est monté à 52 – des niveaux atteints uniquement en cas de véritables crises.Le VIX a atteint 52,33 le 8 avril.Un analyste a calculé le montant total des pertes sur deux jours, qui s’élève à 6,6 billions de dollars.

Ensuite, une semaine plus tard, les choses ont changé : Trump a annoncé une suspension de 90 jours pour la plupart de ces tarifs. Le marché est repris à son niveau initial, avec une hausse de 9,52 % en une seule séance. Le S&P 500 a gagné 12 %, ce qui représente la deuxième meilleure performance de l’histoire.Le S&P 500 a augmenté de 9,52 %, et le Nasdaq a augmenté de 12 % ce jour-là.).

Ce schéma se reproduisit en octobre. Le matin du 10 octobre, le S&P 500 se situait à quelques points de son plus haut niveau historique. À 10h57, Trump a posté sur Truth Social qu’il envisageait une augmentation importante des droits de douane sur les produits chinois. À la fin de la journée, environ 2 billions de dollars de la valeur des actions américaines avaient disparu.Selon Bespoke Investment Group, 2 billions de dollars de valeur des actions sur le marché américain ont été annulés.L’indice a chuté de 2,7 %, c’est sa pire journée depuis avril.

Cela signifie deux variations distinctes de plusieurs billions de dollars en six mois, toutes deux exclues de l’histoire que rapportent les nombreux partisans qui citent ces chiffres records.

La raison pour laquelle cela se produit – et pourquoi cela continue de se produire – n’est pas économique. C’est plutôt structurel. Une tarif douanière n’est pas un chiffre que l’on peut modéliser ; en effet, la modélisation nécessite une base de référence qui reste constante pendant suffisamment longtemps pour permettre d’évaluer les réactions. Les journalistes et la Fed considèrent tous la politique commerciale comme l’une des variables les plus changeantes sur le marché. Ses effets dépendent du champ d’application, de la couverture des produits, et du niveau à quoi les entreprises peuvent transférer ou absorber les coûts.Les tarifs sont considérés comme l’une des variables politiques les plus dynamiques pour le marché boursier.On ne peut pas mettre en place un cadre de référence pour calculer les taux d’intérêt, et ensuite utiliser ce même cadre pour prédire des événements qui peuvent être “permanents” un jour, et “suspendus” le lendemain. Les analystes économiques qui ont essayé de le faire l’ont dit clairement : le problème n’était pas leurs modèles, mais plutôt le fait qu’ils ne parvenaient pas à déterminer quel serait le scénario de base.La difficulté réside dans l’identification des hypothèses qui doivent figurer dans le scénario de base.).

Ainsi, le marché fait ce qu’il fait avec tout ce dont il ne peut pas déterminer le prix à l’avance : il surestime le chiffre principal, puis réestime le chiffre de retrait, tous deux à grande vitesse. L’écart entre les deux valeurs est énorme, car la seule chose qui permet de stabiliser ce chiffre, c’est la décision d’une seule personne, et cette décision est donnée à une vitesse élevée, comme si c’était un message texte.

La guérison est une piège.

C’est là que la lecture confortable de 2026 commet des erreurs. Ces erreurs mettent en danger les investisseurs ordinaires qui détiennent l’indice.

Chaque fois qu’une baisse significative des tarifs a eu lieu, il y a toujours une reprise vers de nouveaux records. En avril 2025, la baisse a atteint son point le plus bas ; mais à la fin du mois de juin, le S&P 500 avait retrouvé son niveau d’avril. Cela représente une hausse de plus de 23 % en seulement deux mois.Il a retrouvé tout son terrain, avec une hausse de plus de 23 % par rapport au niveau bas.Depuis les plus bas de avril, l’ensemble du marché a augmenté de 42 % à un moment donné. Les actions des petites entreprises ont augmenté de plus de 60 % par rapport à leurs plus bas en avril 2025, jusqu’en septembre 2026.Les actions des petites entreprises ont augmenté de plus de 60 % par rapport à leurs minima en avril 2025.).

Ce rythme répété entraîne un comportement particulier. Chaque fois, les événements se déroulent de la manière suivante : le marché chute en raison d’une tarification, cette tarification est temporairement suspendue ou compensée par un accord, puis le marché reprend ses états normales. L’investisseur qui a vendu est puni, tandis que celui qui a conservé ses actions est récompensé. Si cela se répète suffisamment souvent, l’idée de « acheter lorsque le prix baisse » ne devient plus une stratégie, mais plutôt un réflexe naturel. Quant à l’idée que « tout finira par s’arranger », elle devient une règle des finances, sur laquelle les investisseurs qui possèdent des actions indexées peuvent compter comme une sorte de barre de soutien.

Les optimistes diront que ce n’est pas simplement un réflexe, mais qu’il est justifié. Et c’est là ce qui mérite d’être pris au sérieux : la reprise économique était motivée par les bénéfices, et non par le fait que le marché paie plus pour les mêmes profits. Les marges bénéficiaires des entreprises étaient record, les dépenses des consommateurs restaient stables, et les investisseurs ont choisi de ne pas se soucier des chocs politiques récurrents, mais de se concentrer sur la trajectoire fondamentale des bénéfices.Ce rebond a été soutenu par des marges bénéficiaires record pour les entreprises et des dépenses de consommation résilientes.).

Donnez-le tout. C’est toujours une arnaque.

Tout ce qui se passe dans le cadre de cette situation repose sur l’hypothèse que la variable reste réversible – que chaque extrême tarifaire puisse être revenu à sa position initiale, ou modifié au fil du temps. C’est une évaluation de la politique métapolitique, et non des bénéfices économiques. C’est aussi une évaluation que le marché ne peut pas vraiment évaluer, car il ne peut pas modéliser le mécanisme qui pourrait briser ce schéma. Il n’y a pas de base de référence pour l’état d’esprit futur d’une personne.

Ce que le groupe d’ancrage retient vraiment

Maintenant, rendons la perte concrète, car c’est ce que les records élevés cachent.

Vous, qui êtes un retraité proche de la retraite, avec un compte d’indice équilibré et une date de retrait fixe dans le calendrier, avez construit votre plan sur deux présupposés que le marché a validés pendant un an. Premièrement, que la diversification vous protège. Deuxièmement, que tout déficit dû aux tarifs sera comblé suffisamment rapidement pour que votre date de retrait reste valable.

Le premier est plus fragile qu’il ne semble. Votre « diversification » consiste en une série de titres financiers qui évoluent tous dans le même contexte économique, car ils sont tous liés à la même variable non cotée et au même acteur derrière elle. Lorsque le S&P perd 5 billions de dollars en deux jours, l’histoire des « 500 actions de sécurité » n’est qu’une fiction comptable pendant quelques heures ; tout ce que vous possédez diminue ensemble, car tous partagent la même exposition aux événements liés à cet homme au téléphone.

La deuxième hypothèse concerne le fait que les tarifs douaniers causent des dommages qui ne sont pas symétriques avec la période de reprise du marché. Les entreprises retardent leurs investissements, hésitent à embaucher et doivent faire face à des coûts de capital plus élevés, tant que l’incertitude persiste.L’incertitude commerciale fait que les entreprises retardent leurs investissements et arrêtent de embaucher, ce qui augmente le coût du capital.Ces dommages sont cumulatifs. Comme l’a dit Jamie Dimon de JPMorgan lors de la crise d’avril, les effets négatifs “augmentent progressivement avec le temps et sont difficiles à inverser”.Les effets négatifs s’accumulent au fil du temps, et il serait difficile de les inverser.Le marché peut se remettre en marche après une pause. Mais l’économie réelle ne peut pas rebondir aussi rapidement. Les entreprises que vous possédez peuvent surmonter un mauvais trimestre… La question est de savoir combien de pauses les empêchent de se remettre en marche.

Le vrai risque pour votre plan n’est donc pas de savoir si une tarif sera appliquée ou non. C’est plutôt ce qui se passe lorsque un mouvement de prix ne se reverse pas à temps. Ce n’est pas nécessaire que l’extrême situation devienne permanente pour vous causer des problèmes – il suffit que cela se produise pendant quelques mois, sur le mauvais côté d’une date à laquelle vous ne pouvez pas changer d’avis. Le risque est que, après l’annonce d’une tarif, la reprise ne arrive jamais avant le jour où vous devez vendre, et le réflexe de « acheter au bas » qui semblait vertueux en 2025 et 2026 devient alors un moyen de se retrouver dans une situation difficile lors de la retraite.

Une date limite est déjà inscrite sur le calendrier.

Ce n’est pas abstrait. Il y a quelqu’un qui est réel devant vous.

À la fin du mois d’août 2026, les États-Unis ont imposé des droits de douane à hauteur de 50 % sur environ 27,6 milliards de dollars de biens canadiens. Le Canada a annoncé qu’il imposerait des droits de douane similaires à partir du 8 septembre – trois jours plus tard.Les États-Unis ont imposé des droits de douane de 50 % sur 27,6 milliards de dollars de produits canadiens. Le Canada a répliqué en imposant des droits de douane similaires.C’est une petite coupure, par rapport aux chiffres d’avril dernier. C’est exactement ce que signifie cela : le marché n’a pas besoin d’un événement de 5 billions de dollars pour tester sa résistance. Il lui suffit de disposer de suffisamment de tarifs pour empêcher la Fed de baisser les taux d’intérêt et de venir en aide au marché. De plus, il lui suffit de rappeler à chaque investisseur que le modèle qui les a permis de gagner de l’argent peut également être le modèle qui les fera perdre tout leur argent.

Regardez ce que le marché va faire en raison de la date limite canadienne. Vérifiez également si la Fed peut encore relâcher les taux d’intérêt si ces coûts se traduisent par des prix plus élevés. C’est le signal qui indique quand il est temps de agir. Lorsque la reprise économique ne se produit pas à l’heure prévue – lorsque une pause devient quelque chose qui peut être testé – alors la leçon qui faisait que 2026 semblait sûr devient contre-productive. L’indice même qui vous avait appris à être courageux maintenant vous montre pourquoi la panique est contagieuse.

Un fonds passif est un outil incroyable pour ceux qui ont du temps à disposer, sans avoir de date fixe à respecter. Si l’horloge de votre retraite avance, cet outil est aussi sûr que l’hypothèse selon laquelle cette variable ne restera jamais cassée suffisamment longtemps pour poser problème. C’est le cas pour tous les mouvements qui se sont produits jusqu’à présent. La partie agréable, c’est l’histoire. La question est de savoir quelle de vos hypothèses nécessite des messages texte pour continuer à fonctionner correctement.