Le marché n’est pas trop négatif. Tout le monde a déjà acheté ce pessimisme.

Le marché n’est pas trop négatif. Tout le monde a déjà acheté le pessimisme.

La phrase la plus coûteuse sur les marchés en ce moment est : « La négativité est exagérée ». Cela a été dit avec toute sa conviction cette semaine, un jour où les trois indices principaux étaient en baisse, et le S&P 500 était environ de 1,5 % en dessous de son niveau record. C’est un marché qui a augmenté de 12,5 % au cours de l’année, et de près de 19 % au cours des douze derniers mois. Ce décalage entre la perception négative des gens et le prix réel indiqué par l’indice constitue tout l’enjeu. Le problème avec ce marché n’est pas qu’il est trop négatif. Le problème est que tout le monde a déjà accepté le pessimisme, et les investisseurs optimistes ont commencé à vendre en conséquence.

Donnons une véritable chance à l’argument qui est rejeté, car il ne s’agit pas d’une erreur de jugement. Les taux à long terme sont une réalité importante : le rendement des obligations du Trésor sur 30 ans a atteint…5,33 %, le plus élevé en près de deux décenniesLe prix du brut de Brent est resté supérieur à 90 dollars par baril. L’inflation reste élevée : l’indice des prix à l’achat se situe toujours à 3,4 %, tandis que la Réserve fédérale maintient son objectif à un niveau de 3,50 % à 3,75 %. Pourtant, les mêmes arguments indiquent que les dépenses des consommateurs restent stables, Home Depot a enregistré sa meilleure performance au cours d’un trimestre en cinq ans, et le cycle de capitalisation numérique continue de stimuler l’achat de toutes sortes de produits. Les arguments présentés ne sont pas erronés. Les résultats du deuxième trimestre ont augmenté d’environ 47 % par rapport à l’année précédente, ce qui représente la plus forte progression depuis 2021. Tous les 11 secteurs du S&P 500 se trouvent dans une situation positive pour cette année. C’est donc une situation favorable pour les investisseurs raisonnables. La question est de savoir combien cela a coûté déjà.

La prémisse cachée derrière le terme « trop négatif » est que la peur a fait baisser les prix à des niveaux dérisoires. Le rapport indique autre chose. Le S&P 500 se trouve…environ 22 % de plus que son niveau le plus bas en marsUn niveau inférieur au plus haut niveau jamais atteint ce mois-ci. Et cette baisse de prix annoncée est un effet du dénominateur : les valeurs des multiples à venir semblent basse simplement parce que les estimations des bénéfices ont augmenté, et non parce que les prix ont chuté. L’indice est donc une simple représentation statistique.Environ 19,4 fois les revenus futurs, ce qui est inférieur à la moyenne sur cinq ans, qui est d’environ 20,2.C’est entièrement parce que l’estimation du rythme de croissance au deuxième trimestre a été augmentée de près dix points de pourcentage en une seule saison. Il est préférable d’utiliser des indicateurs qui ne dépendent pas des chiffres extrapolés, afin que le coefficient de rachat disparaisse : en termes de ventes, de flux de trésorerie gratuits, ou encore en termes du ratio marché/PIB, qui est désormais record. De plus, les revenus cycliquement ajustés sont à peu près au niveau de l’époque des entreprises technologiques. Si les dépenses en capital liées à l’IA se révèlent être plutôt un cycle traditionnel de dépenses de construction que une véritable révolution industrielle, les stratèges prévoient que le marché pourrait subir une réduction de prix de 15 % à 30 %. Lorsque l’argument pour acheter repose sur une modification des estimations plutôt qu’une baisse de prix, la résilience est déjà acquise.

Pensez maintenant à la manière dont le terme « trop négatif » est mesuré en premier lieu. Les preuves écrites montrent que c’est un sondage sur les sentiments qui indique cela.37,9 % des investisseurs individuels sont pessimistes, contre une moyenne à long terme de 31,5 %.C’est supérieur à la moyenne, mais pas de panique. Le même cadre d’enquête considère que une tendance baissière persistante supérieure à 40 % est une indication qui, historiquement, coïncide avec les points bas du marché. Or, nous ne sommes pas près de cette situation. Par ailleurs, le seul endroit où le négativisme se concentre, c’est dans les investissements à court terme contre le Nasdaq 100. Cela indique qu’il s’agit d’une situation de compression au sein des zones de longueur très concentrées sur le marché. Cela signifie que les pessimistes ne représentent plus une minorité importante, mais que la peur a simplement réajusté les prix du marché.

Les vrais acheteurs dans ce marché ne sont pas les pessimistes ; c’est plutôt les acheteurs qui achètent à bas prix. Les investisseurs de détail ont…C’était l’année la plus importante pour les achats de leur histoire en 2025, avec des entrées d’argent qui sont environ deux fois supérieures à la moyenne sur cinq ans., y comprisUne vente record en une seule journée de 4,7 milliards de dollars, durant la période de tensions tarifaires.L’empreinte de flux visible cette année —Les ventes au détail augmentent en moyenne, tout en restant des acheteurs de produits faibles.C’est le signe d’une population qui est entraînée à considérer chaque diapôque comme un bon d’achat. Les diapôques sont achetés en quelques jours seulement, de sorte que le cadeau est ouvert avant même que la peur ne devienne un problème. Lorsque le réflexe d’acheter les diapôques est universel, l’« opportunité d’achat » n’est pas une position contraire ; c’est plutôt le consensus qui se manifeste sous forme de comportement spécifique.

Ce qui nous amène au rôle du messager… et aux raisons structurelles pour lesquelles ce message est toujours disponible, quel que soit le prix. Jim Cramer a construit sa marque sur une attitude optimiste. Cette marque ne peut pas rester dans une attitude pessimiste pendant longtemps : dévier de cette attitude optimiste signifie provoquer la colère des investisseurs, du portefeuille d’investissements et de tout le système de propagation des informations qui permet aux investisseurs de rester dans le jeu. Il est récompensé lorsqu’il dit “le marché est trop négatif”… et il a dit cette phrase à de nombreuses reprises, à des niveaux bien plus bas, au fil des décennies. Lorsque l’état du marché atteint ce niveau, on entend simplement le signal de base d’un système automatisé, et non une nouvelle analyse des données. C’est la structure de carrière, et non de nouvelles preuves, qui fait que cette phrase continue d’être mentionnée.

Si vous voulez vraiment un actif dont le prix reflète deux décennies de pessimisme, ignorez l’indice auquel tout le monde se réfère pour les obligations du Trésor à 5,33 % – c’est le même “défi” mentionné dans les analyses pessimistes, et qui n’est jamais recommandé comme bon investissement. C’est ainsi que les prix sont réajustés par la peur : une source de revenus durable que personne ne veut, car la définition d’une opportunité selon le marché suit son propre rythme. Les obligations à long terme qui ne sont pas en vogue ne reçoivent pas l’attention nécessaire, tout comme la baisse du S&P 500.

L’objection logique est que ce cycle de revenus est peut-être structurel plutôt que cyclique – les grands opérateurs sont sur la voie de dépenses accrue.Environ 800 milliards de dollars investis dans l’infrastructure de l’IA cette année, soit une augmentation de 80 %.Et si cela continue à se transformer en profit, alors on peut réaliser des gains. C’est simplement un changement de nom pour poser la question : « Le marché est-il trop négatif ? » ou bien « Le marché est-il exactement juste ? » Un prix parfait ne permet pas aux investisseurs de réaliser beaucoup de choses. La perfection est acquise, pas donnée gratuitement. Voici le test qui brise toute argumentation : au moment où la peur devient une valeur réelle – un événement financier, une baisse importante, les sondages montrant que l’opinion publique est en état de capitulation – les acheteurs de titres en baisse sont justifiés. L’affirmation selon laquelle il n’y a plus de peur à exploiter disparaît sur-le-champ. C’est ce qui compte. Les rendements contraires viennent de l’achat de cette peur réelle et prixée. En ce moment, la peur n’est pas prixnée, et un indice qui baisse de 1,5 % par rapport à son record, ce qui tout le monde considère comme “trop négatif”, n’est pas une position contraire. C’est simplement la foule, avec une meilleure communication.