Pourquoi le marché a chuté de 0,4 % aujourd’hui : c’est la rendement des obligations qui en est responsable, et non un facteur négatif.

Pourquoi le marché est-il tombé de 0,4 % aujourd’hui : c’est due à un rendement des obligations, et non à quelque facteur négatif que ce soit.

Le marché n’a pas “chuté” aujourd’hui à cause d’un titre de presse que vous pouvez nommer. Son prix a été réévalué par un seul chiffre… Et ce chiffre vous indique exactement ce qu’il faut surveiller jeudi.

Chaque jour rouge soulève la même question, et lundi n’a pas fait exception : pourquoi le marché est-il en baisse ? Regardez ce que cette question révèle. Le S&P 500 a atteint un niveau record jeudi.Une troisième hausse semaine après semaine, vendredi.Lundi, le cours a baissé de quelques dixièmes de pourcentage : le fonds coté en bourse qui suit cet indice, SPY, a été vendu à environ 773,73 dollars, avec une baisse de 0,34 %. Cela représente environ trois quarts de pourcentage par rapport au plus haut niveau des 52 semaines précédentes. En outre, le QQQ, qui suit l’Nasdaq, n’a guère bougé, à environ 730,73 dollars. Et pourtant…Trois des quatre investisseurs américains ont déclaré dans une enquête de juillet.Ils s’attendent à une dépression. Un point d’achèvement record, des gains annuels en double chiffre, et une population qui attend que le marché atteigne son niveau minimal. Cet écart est la vraie issue de l’analyse. C’est pourquoi la question d’aujourd’hui mérite une réponse différente de celle habituelle : « Les investisseurs sont inquiets au sujet du pétrole et de la guerre en Iran ». Ce n’est pas faux… mais c’est un résultat inachevé. L’augmentation du prix du pétrole ne fait pas que entraîner une baisse des actions, simplement parce que les investisseurs sont mécontents. Il y a une raison derrière tout cela. Jusqu’à ce que vous puissiez voir cette raison, chaque jour noir est une leçon fausse, comme si le marché avait pris une nouvelle direction dramatique. La plupart du temps, il s’agit simplement d’une répétition de phénomènes existants.

C’est une machine, qui se trouve dans un petit bâtiment. Vous possédez un immeuble d’appartements dont les locataires paient régulièrement cent dollars par an en loyers, pour toujours. Quel est sa valeur ? Cela dépend d’un seul chiffre que vous ne possédez pas : le taux d’intérêt que la banque située de l’autre côté de la rue verse sur un compte sûr et stable. Avec un taux de 4 %, l’immeuble vaut 2 500 dollars, car 100 dollars par an, pour toujours, équivaut à un dépôt de 2 500 dollars – 100 divisé par 0,04. La banque augmente son taux à 4,05 % et l’immeuble perd instantanément environ 2 469 dollars de valeur. Une perte de 1,2 %. Personne n’a paniqué, aucun locataire n’a quitté l’immeuble, rien n’a été détruit. Un seul chiffre a changé, et la valeur de chaque dollar futur a diminué silencieusement. Ce chiffre, c’est le taux d’intérêt.

Maintenant, étiquetez les éléments qui interviennent dans cette situation. Les “locataires” sont les entreprises, et le loyer représente les revenus qu’elles génèreront au cours des années à venir. La banque située de l’autre côté de la rue est le gouvernement américain. Son taux d’intérêt sécurisé correspond au rendement des obligations du Trésor américain – c’est donc le prix garanti pour l’argent. Chaque action représente donc “de l’argent futur, dévalué par ce taux”. Lorsque le montant du budget gouvernemental augmente, la valeur des devises futures de chaque entreprise diminue un peu. Il n’y a pas besoin de nouvelles concernant les entreprises en soi. Le pétrole est le principal facteur qui influence le budget gouvernemental : lorsque le pétrole augmente, cela entraîne une inflation, et l’inflation, à son tour, affecte la Fed. La peur du marché face à une politique monétaire déficiente se reflète directement sur les taux d’intérêt des obligations. Le “plano” de cet été, c’est la Fed. La guerre, c’est la main qui appuie sur le levier.

Attendez que le levier soit tiré dimanche. Le mémorandum qui avait apaisé la situation entre les États-Unis et l’Iran est désormais expiré, et le prix du pétrole brut de Brent est remonté vers 90 dollars par baril. Les taux d’intérêt sur les obligations de 30 ans ont également augmenté.Le taux a augmenté de cinq points de base, atteignant 5,31 %. C’est le niveau le plus élevé depuis juin 2007.Un point de base représente centième d’un point de pourcentage ; cinq de ces points équivaut à un signe de surprise sur le marché, sauf lorsque cela concerne des dettes de trente ans. Les indices composites évoluent comme un bateau qui navigue sur l’eau. Le Dow a beaucoup chuté ; le Nasdaq a peu bougé. Les commentaires indiquant que « le marché est en baisse aujourd’hui » sont probablement dus aux nervosités humaines. La machine indique simplement quel nombre a changé.

Le nombre à surveiller est celui qui se trouve un échelon en bas de la courbe. Le titre du Trésor à 10 ans –Le critère de référence qui influence les taux d’hypothèque, les prêts automobiles et les taux de carte bancaire.– Échangeé autour de 4,70 % lundi.Passé de 3,97 % avant la guerre avec l’IranEn moyenne, le prêt immobilier à long terme coûte le plus en environ un an. Voici la conséquence : le taux d’intérêt de 10 ans représente le taux auquel tout l’argent futur de l’économie est converti en dollars actuels. Lorsque ce taux change, tout change avec lui. C’est pourquoi une guerre que l’on ne trouve pas dans aucun rapport financier peut encore être ressentie dans le prix de chaque action. Les titres de presse ne sont que de la fumée ; le rendement financier, c’est le feu.

Exécutez les calculs pour voir quelle force peut être exercée par ce levier. Conservez le flux de 100 dollars par an. Avec un taux de 3,97 % avant la guerre, sa valeur est d’environ 2 519 dollars. Avec un taux de 4,70 % actuellement, sa valeur est d’environ 2 128 dollars – soit une réduction de 15 % seulement du taux de change, sans que les locataires ne changent de situation. Voilà donc ce qui devrait vous faire soupçonner toute explication basée sur une seule cause : le même levier, en fonction des mêmes mois, lutte contre un autre levier qui agit dans la direction opposée. Les entreprises ont livré leurs produits. Parmi les 453 membres du S&P 500 qui ont déjà communiqué leurs résultats…84,8 % dépassent les prévisions.Les revenus constituent l’autre moitié de la machine : c’est le loyer que les locataires produisent réellement. Ces revenus ont été suffisamment forts pour permettre à l’indice d’atteindre un niveau record, même si les rendements ont augmenté. La légère baisse de mardi n’indique pas que la machine se brise. C’est simplement le système qui tient compte des difficultés rencontrées pendant cette période.

Remarquez quels indices ont bougé, car la composition est le message en soi. Les craintes liées aux taux de change affectent d’abord les actifs à long terme – c’est-à-dire les actifs technologiques dont les revenus sont les plus éloignés dans le futur. Lundi, c’était l’inverse :L’enthousiasme lié à l’IA n’a pas réussi à faire monter les indices.Alors que le Dow, l’indice qui regroupe des entreprises qui ont besoin que vous continuiez à investir, a subi une baisse. Cela indique donc le deuxième facteur à considérer. Le prix de la gasoil est au-dessus de 4 dollars le gallon, soit environ un dollar de plus par rapport aux niveaux d’avant guerre.Un prix jamais enregistré à cette époque de l’année.Les actions de Walmart ont chuté de 13 % au cours des trois derniers mois. Au cours de l’année, elles ont augmenté de seulement 3 %. Cela s’explique par les préoccupations concernant les coûts du carburant pour les clients. Le secteur consommation est l’un des deux seuls secteurs du S&P 500 qui ont vu leurs valeurs baisser en 2026. La baisse minime observée ce lundi n’était pas située là où un modèle de taux d’intérêt l’aurait prédit. Elle était plutôt concentrée là où les consommateurs paient des frais.

C’est exactement ce pour quoi le reste de la semaine existe : pour tester ces hypothèses. Les grands détaillants rendent des comptes dans un ordre précis : Home Depot mardi, Target et Lowe’s mercredi, et Walmart au début du jeudi. On s’attend à ce que Walmart réalise une chiffre d’affaires d’environ 187 milliards de dollars, soit une augmentation d’environ 6 %.Rémunérations ajustées : environ 74 centimes par actionEt l’entreprise a confirmé cela.Le rapport sera disponible jeudi 20 août..

Le cadre était décrit par les photos les plus laides de juillet que l’on puisse imaginer :Les ventes au détail ont diminué de 0,6 % par rapport à juin.C’est la plus grande baisse mensuelle en plus d’un an ; les salaires ont en réalité diminué. Le indicateur des sentiments des consommateurs de l’Université du Michigan est passé de 55,2 à 51. Les baisses sont les plus importantes chez les personnes à faible revenu et âgées, qui constituent le cœur de la clientèle de Walmart. Mercredi, les minutes de la Réserve fédérale pour juillet seront également publiées. Les analystes pensent qu’il y a environ une chance sur trois que les taux d’intérêt augmenteront en septembre, contre presque aucune semaine avant, alors que l’inflation avait diminué pendant deux mois consécutifs. La question de mardi est de savoir si le locataire peut encore payer. La question de mercredi est de savoir si le levier des taux d’intérêt va être utilisé à nouveau.

Cette analogie a maintenant accompli son travail… mais c’est là que elle échoue. Une action n’est pas une obligation perpétuelle : ses ressources en liquidités sont incertaines et irrégulières, et on s’attend à qu’elles augmentent. Par conséquent, un abattement de 15 % calculé sur une annuité fixe ne se transforme pas correctement en un indice qui croît progressivement. Des rendements plus élevés ne sont pas toujours mauvais : parfois, les taux augmentent parce que l’économie se porte bien réellement. Il est difficile de déterminer avec certitude quel est le résultat d’une journée donnée : 0,4 % le lundi pourrait être due à des actions qui ont été vendues en période de faible volume, ou à des actions qui ont été vendues pendant la saison estive. Cela signifie que si une action ne peut pas être faussement attribuée aux données de vendredi, alors elle n’a pas vraiment fonctionné. De plus, ces deux facteurs peuvent s’annuler mutuellement : certaines des actions liées à l’IA, qui devraient être affectées le plus fortement par les taux d’intérêt, ont déjà été affectées le lundi. Le modèle ne promet pas de prédire les jours à venir. Il promet plutôt de vous indiquer quel chiffre a changé, et donc quel chiffre il faut surveiller à l’avenir.

Donc, ramenons le modèle à la question réelle posée mardi. Quel levier a été actif : le taux ou le loyer ? Les données indiquent que c’est le taux : un titre de guerre, un baril de pétrole, un dixième de point sur le contrat de 30 ans… Tout le marché a été réévalué d’un petit pourcentage. Le marché a augmenté de 13,5 % sur l’année, mais reste juste en dessous de son record. Une hausse de 0,4 % à ce niveau n’est pas une alerte, et vendre aujourd’hui serait répondre à une question que le marché n’a jamais posée. L’alarme se trouve dans l’autre levier. Le record a été établi grâce au loyer – grâce à des revenus supérieurs à presque toutes les prévisions. Jeudi, Walmart vous dira si le loyer est toujours payé. Regardez la ligne des revenus, et écoutez ce que diront les dirigeants concernant le carburant, la circulation et la taille de la consommation moyenne. Aujourd’hui, le marché a bougé parce qu’un seul chiffre a changé. Jeudi, il bouge parce que le locataire a parlé.