Le marché affiche un taux de 4,1 % : Pourquoi les mauvaises nouvelles économiques sont-elles échangées comme des bonnes nouvelles

Pourquoi les données faibles concernant les emplois sont-elles considérées comme positives

Le marché effectue une transaction délicate : les mauvaises nouvelles économiques sont interprétées comme des bonnes nouvelles concernant la politique monétaire. Le mécanisme est simple.le chômage atteint 4,1%Et les salaires de juillet ont diminué de 23 000 unités ; on peut donc en déduire que cela est “conforme aux politiques de la Fed”. Les données du marché du travail faibles peuvent réduire les craintes liées à une politique monétaire plus stricte. Cela explique également pourquoi…Les actions ont augmenté de prix.Et aussi des roses dorées.

Ce marché est encore fragile. Les ajustements ont également réduit le nombre total de postes à 103 000 par mois, soit environ 20 000 par mois au cours des trois derniers mois. Ce n’est pas simplement une information qui ne vaut rien ; cela indique que l’élan sur le marché du travail s’atténue. Les optimistes peuvent argumenter que cela favorise des politiques plus simples. Les pessimistes, quant à eux, peuvent dire que cela pourrait signifier quelque chose de plus sérieux que simplement des baisses de taux d’intérêt.

La probabilité principale est spécifique : l’économie s’adoucit suffisamment pour permettre des politiques moins strictes, mais pas assez pour déclencher une récession. Même les données fournies par la Banque centrale sont ambiguës. Si les données futures soutiennent les mesures de relance de la Banque centrale, le marché peut continuer à fonctionner normalement. Si les données semblent indiquer des dommages réels, le principe selon lequel « les mauvaises nouvelles sont en réalité de bonnes nouvelles » peut se retourner rapidement.

Pourquoi le contexte de la Fed reste-t-il plus difficile que la narratif optimiste

Les calculs politiques ne permettent toujours pas de donner une excuse gratuite aux autorités.

Le rêve optimiste est simple : un rapport sur le marché du travail faible, une aide immédiate de la Fed, et encore une autre poursuite de l’attraction de liquidités. Mais les calculs politiques sont bien plus difficiles que cela. Même après cette décélation,L’estimation de la règle de Taylor médianeCela signifie encore une augmentation d’environ 1,6 point de pourcentage par rapport au taux d’intérêt fédéral actuel. La plupart des estimations indiquent également une hausse plus importante. Ce n’est pas comme un cycle d’assouplissement d’urgence.Le chômage atteint 4,1 %Il peut soutenir une vision plus douce du marché du travail, mais le modèle indique néanmoins une position restrictive.

Le coussin se détériore sous la surface.

Le marché du travail semble encore stable, mais la “couche” de sécurité diminue progressivement. La participation de la main-d’œuvre est tombée à 61,4 % en juillet. Cela est important, car une main-d’œuvre qui croît moins signifie qu’il n’est pas nécessaire d’embaucher autant de personnes pour éviter que le taux de chômage ne augmente. En termes simples, le taux de chômage peut encore paraître acceptable, même si sa dynamique diminue.

Les signaux liés aux salaires et à l’inflation ne sont pas encore suffisamment clairs pour permettre un changement facile.

L’économie bénéficie toujours d’un soutien, mais les signaux envoyés aux décideurs politiques restent mitigés.La défi de la stagflation du FedCela reflète la tension : le marché du travail se détend, mais l’inflation ne diminue pas suffisamment rapidement pour justifier une relaxation des politiques monétaires. Cela explique pourquoi le marché peut se redresser en raison de données plus favorables concernant les emplois, sans que le problème macroéconomique général disparaisse complètement.

Pourquoi ce contexte est-il fragile

L’environnement plus large comprend encoreUn nouveau et complet régime tarifaire, une trajectoire budgétaire en déclin, ainsi que des inquiétudes concernant une bulle de l’intelligence artificielle.C’est pourquoi le marché du « mauvaises nouvelles sont de bonnes nouvelles » peut sembler euphorique, tout en étant vulnérable. Si la prochaine série de données montre une capacité de résistance, l’appétit pour les actifs peut continuer. Mais si la croissance s’affaiblit, tandis que l’inflation reste élevée, le marché commence à ressembler davantage à un problème de stagflation qu’à une situation où des baisses des taux de rémunération sont possibles.

Le soutien financier reste important, mais il ne peut pas effacer les risques.

C’est encore plus une opération liée aux décisions de la Fed qu’une récession complète. Les investisseurs parient sur un résultat “juste au bon moment” : une légère détérioration économique qui permettrait de relâcher les conditions financières, sans remettre en question le contexte des résultats financiers. Ce soutien existe toujours. Les résultats du S&P 500 pour le deuxième trimestre sont estimés à une croissance de plus de 20 % par rapport à l’année précédente.Tous les secteurs, sauf un, devraient être positifs.Et plus de 60 % des actions du S&P 500 étaient en cours de négociation au-dessus de leur moyenne mobile à 50 jours d’ici le milieu du juillet. Cela montre une participation plus large, et non seulement l’influence de quelques actions de grande taille.

Sur quoi les boulets parient vraiment ?

Le scénario optimiste est simple : si le marché du travail se refroidit suffisamment, les investisseurs cessent de craindre des politiques plus restrictives et commencent à évaluer les politiques plus flexibles comme plus avantageuses. C’est pourquoi…Les données faibles concernant les emplois ont changé l’équation de la Fed.Et pourquoi les actions ont-elles augmenté, même alors que les craintes de récession augmentaient. Tant que les résultats financiers restent solides, les investisseurs disposent d’un véritable soutien pour affronter ces difficultés.

Lorsque le cas bearish se produit

La situation déficitaire est que le marché ne réagit pas vraiment à une ralentissement sain, mais plutôt à des mesures de soutien politique. Le problème est que…Le marché du travail et l’inflation émettent désormais des signaux contradictoires.Pour la Fed, donc l’assouplissement des conditions monétaires pourrait arriver plus tard que ce que les investisseurs espoir souhaitent. On peut également affirmer avec prudence que le marché du travail aux États-Unis est plus calme, et non une économie en pleine récession. Ajoutez à cela…Tarifs, anxiété des consommateurs et inquiétudes liées à la valeur des technologies de l’IAEt le marché des changes entre la Fed et Put commence à ressembler davantage à une mise en position risquée qu’à une conclusion définie.

Qu’est-ce qui confirmerait ou annulerait le commerce ?

Qu’est-ce qui pourrait le faire fonctionner ?Les nouvelles données confirment que la situation est « suffisamment stable pour permettre une reprise économique, sans récession ». Les résultats du deuxième trimestre restent solides, même au cours de la période de publication des rapports à la fin d’août. Le marché reste ouvert, et la plupart des actions sont toujours supérieures à leur moyenne mobile à 50 jours.

Qu’est-ce qui pourrait le briser ?Les données ne ressemblent plus vraiment à une normalisation, mais plutôt à des signes de dommages. La diversité des investissements se réduit, et les contrats de leadership se limitent à quelques actions de grande taille. Le stress macroéconomique commence à dépasser la base des résultats financiers ; par conséquent, les investisseurs cessent de considérer les données défavorables comme un signal pour des baisses des taux d’intérêt, et commencent à les voir comme un avertissement de récession.