Main Street ne s’attend pas à une récession – elle est plutôt écrasée par une économie en pleine expansion qui ne peut pas se calmer.

Je ne pense pas que l’article qui parle de “Main Street retenant son souffle” décrit correctement la situation. Les données provenant de l’économie réelle ne montrent pas une expansion qui va s’arrêter. Il s’agit plutôt d’une expansion qui se poursuit à un rythme plus rapide que ce que les décideurs politiques souhaitent. Cela entraîne des difficultés pour les entreprises qui ne peuvent pas augmenter leurs prix, tandis que ceux qui peuvent le faire reçoivent des avantages.

Si vous vous inquiétiez de une récession, les indicateurs clés que vous devriez surveiller racontent une histoire différente. Si vous vous demandiez pourquoi l’inflation ne peut pas retomber à 2 %, c’est là que ça se comprend.

L’économie se développe, plutôt que de ralentir.

Le indice ISM Manufacturing PMI a atteint…55,6 en juillet – c’est sa vitesse la plus élevée en plus de quatre ans.Et c’est le septième mois consécutif de croissance. Les nouveaux commandes se situent à 56,7, la production est à 58,5, et l’emploi dans l’industrie est revenu à une situation d’expansion pour la première fois en 33 mois. Quinze des 18 industries analysées ont enregistré une croissance. Ce n’est pas une économie qui va s’arrêter.

Les services fonctionnent également à plein régime. Le PMI des services ISM a atteint…54.1 pour juillet : le 25e mois consécutif de croissance.Les activités commerciales se situent à 59,1, et les commandes nouvelles à 57,2. L’Index économique de leadership du Conference Board – qui est une combinaison des dix indicateurs clés qui prédisent la direction de l’économie –Il a diminué seulement de 0,3 % au cours de la première moitié de 2026.C’est une trajectoire presque plate, pas cette baisse brutale que l’on observe avant une dépression.

Et la courbe des rendements, le meilleur indicateur possible pour prédire les récessions au cours des 70 dernières années, n’est plus inversée. La différence entre les rendements à 10 ans et à 2 ans se situe à…0,44 %, en dessous de la moyenne à long terme de 0,85 %Mais c’est clairement positif. Le rendement du titre du Trésor à 10 ans est de 4,75 %, contre 4,28 % pour celui à 2 ans.

Aucun de ces comportements n’est typique d’une récession.

L’inflation n’est pas éteinte – elle est structurelle.

C’est là que la situation change. L’indice des prix de la fabrication ISM était de 71,1 en juillet. L’indice des prix des services ISM était de 70,3. Les deux indices ont dépassé 60 pendant 110 mois consécutifs – c’est neuf ans de pression de prix supérieure à la tendance générale. La moyenne sur 12 mois de l’indice des prix des services est de 68,1, ce qui représente le niveau le plus élevé depuis 2023.

Le chiffre clé du CPI a diminué.0,4 % en juin, ce qui porte le taux annuel à 3,5 %.L’inflation globale – qui ne prend pas en compte les coûts alimentaires et énergétiques pour montrer la tendance réelle – s’est située à 2,6 %. Cela est mieux que les chiffres d’avril. Mais les prix de l’énergie ont augmenté de 15,7 % par rapport à l’année précédente ; le prix de la gasoil a augmenté de 26,7 %. Les économistes ont averti que les mesures de soutien en juin pourraient être de courte durée, étant donné le conflit actuel au Moyen-Orient.

Je pense que le marché s’est montré trop rapide à déclarer que l’inflation était « maîtrisée ». Les facteurs structurels que j’ai suivis – déglobalisation, coûts de transition énergétique, réorganisation des chaînes d’approvisionnement, pénurie de main-d’œuvre due à la démographie, et domination budgétaire – ne ont pas disparu. Ils sont inscrits dans la structure des coûts de l’économie réelle.

C’est exactement ce sur quoi les membres du comité de la Fed discutent. Lors de leur réunion de juillet,Le FOMC a voté en faveur du maintien des taux à 3,5%-3,75%, avec un rapport de 9 contre 3.Trois présidents régionaux – Hammack, Kashkari et Logan – ont voté en faveur d’une hausse des taux d’intérêt. Il n’y a pas eu de consensus entre les trois groupes qui demandent une augmentation des taux d’intérêt lors d’une seule réunion depuis septembre 2016. Ce ne sont pas des voix prudentes qui envisagent une baisse des taux d’intérêt. C’est plutôt des décideurs politiques qui constatent une inflation persistante et pensent que la Fed agit trop lentement.

Le discours du président Kevin Warsh était bref ; il ne contenait pas beaucoup d’informations sur les orientations futures. Il se terminait par une affirmation claire : « Le comité assurera la stabilité des prix ». C’est une promesse, pas un rapport sur l’état des choses. Cela indique que le travail n’est pas terminé.

Quelle rue Main Street fait en réalité face à…

L’indice d’optimisme des petites entreprises de NFIB a augmenté de 2,1 points en juin, atteignant 97,4.Les prévisions sont inférieures à celles de l’an dernier, et le niveau actuel est le plus élevé depuis février. Ça semble soulageant, n’est-ce pas ?

Les détails indiqués ci-dessous racontent une histoire différente. L’indice reste en dessous de son moyenne annuelle de 98,0 sur 52 ans, pour un quatrième mois consécutif. L’indice d’incertitude NFIB se situe à 91 – bien au-delà de sa moyenne historique de 68. Les propriétaires de petites entreprises ne restent pas passifs. Ils opèrent dans un environnement où…

• Coûts de travailC’est le problème le plus important pour 14 % des propriétaires – c’est le niveau le plus élevé record dans l’histoire de l’enquête.
• InflationC’est la préoccupation principale pour 18 %, soit deux points de plus qu’en avril.
• Disruptions du chaîne d’approvisionnementAffecte 70 % des propriétaires, en six points.
• Investissement en capitalLes plans ont chuté à 16 %, le niveau le plus bas depuis mars 2009.

Pendant ce temps, 36 % des petites entreprises augmentent activement leurs prix. C’est le taux le plus élevé depuis mars 2023. De plus, 34 % des entreprises prévoient d’augmenter encore leurs prix, ce qui représente également le taux le plus élevé depuis juillet 2022.

Ce n’est pas un signe de récession. C’est ce qui se passe lorsque les coûts des matières premières restent élevés pendant des années, et que les entreprises essaient de les transmettre aux clients. Les entreprises qui peuvent augmenter les prix sans perdre leurs clients survivent et croissent. Les entreprises qui ne peuvent pas faire face à ces compressions des marges…

Pour la plupart des petites entreprises, même les tarifs ne constituent pas le problème principal.Une analyse récente a montré que les propriétaires de petites entreprises considèrent les récentes réductions tarifaires comme une source de nuisance plutôt qu’une menace existentielle.La véritable pression réside dans l’augmentation de 20 % à 40 % des coûts de production, de livraison et d’exploitation qu’ils ont dû supporter depuis la pandémie. Cette augmentation est due aux problèmes liés à l’énergie, à l’inflation et aux perturbations du chaîne d’approvisionnement.

Ce que cela signifie pour votre portefeuille

Je ne pense pas que les investisseurs soient payés pour craindre une récession à court terme. Les indicateurs clés ne soutiennent pas cette hypothèse. Ce que les données indiquent, en revanche, c’est une conclusion différente, moins spectaculaire mais plus importante : nous sommes dans un état où l’inflation dépasse le niveau de 2 % ancien. Le coût des activités économiques est structurellement plus élevé, et c’est la capacité à augmenter les prix qui détermine qui gagne et qui perd.

C’est la thèse selon laquelle il est nécessaire de maintenir une inflation proche de 3-4 %. Si les décideurs politiques acceptent de plus en plus une telle inflation, c’est parce que la croissance économique, l’emploi, le remboursement des dettes, la déglobalisation et les pressions budgétaires tendent tous dans cette direction. Ainsi, les implications pour les investissements se orientent vers les entreprises qui ont du pouvoir de tarification, des flux de trésorerie dans l’économie réelle, et des dividendes qui peuvent augmenter en raison de l’inflation.

Cela signifie se concentrer sur les entreprises où :

• Le pouvoir de tarification existe.peuvent-ils augmenter les prix sans perdre leurs clients ? C’est le seul critère important. Si la réponse est non, ils ne peuvent pas augmenter leurs dividendes en raison de l’inflation.
• Le bilan tient bon.Un faible ratio dette/patrimoine, une bonne couverture des intérêts et un crédit de classe d’investissement solide. La sécurité des dividendes dépend de cela.
• Le dividende est en croissance, et non statique.Une entreprise qui verse un salaire de 5 % mais ne peut pas augmenter ce montant est une situation dangereuse dans un environnement inflationniste. Une entreprise qui verse un salaire de 2 % et qui augmente ce montant de 8 à 12 % par an se transforme en une source de revenus durable sur plusieurs décennies.
• Le produit ou le service est essentiel pour la mission.Énergie, industries, défense, logistique, infrastructures – des entreprises qui fournissent ce dont l’économie ne peut pas se passer. Ce sont les actions de TOLL, et non celles des entreprises FANG.

Cela ne signifie pas éviter complètement les obligations ou vendre toutes les positions en growth. Cela signifie plutôt comprendre que le régime macroéconomique joue un rôle important dans l’allocation de vos actifs. Un portefeuille concentré d’actions de sociétés génératrices de dividendes dans des secteurs de l’économie réelle non pris en compte est une réponse rationnelle à l’inflation persistante, et non une décision prise sous pression.

En résumé

Main Street ne compte pas attendre que le prochain problème se produise. Elle fonctionne dans une économie tendue, avec des coûts élevés, et fait de son mieux pour les transmettre aux clients. Certaines entreprises réussissent, d’autres non.

La question pour les investisseurs n’est pas de savoir si l’économie va s’arrêter. La question est plutôt de savoir si votre portefeuille est conçu pour un régime d’inflation qui refuse de revenir à 2 %. Je pense que les preuves indiquent que cela ne se produira pas pendant longtemps.

Ce n’est pas une raison de rester avec de l’argent liquide. C’est plutôt une raison d’avoir des entreprises qui peuvent augmenter les prix, survivre à tout cycle économique, et générer des revenus croissants, alors que le marché général cherche encore à obtenir des rendements, sans comprendre les coûts impliqués.