Pourquoi Macy’s a fait faillite le jour où elle a relevé son niveau de perspectives…

Personne qui regarde l’annonce ne pourrait comprendre ce qui s’est passé ce jeudi. Macy’s a dépassé les prévisions de profit avec une marge importante, a relevé ses prévisions pour l’ensemble de l’année, et a récompensé les actionnaires en chutant de 4 % à environ 21,50 dollars. Cela s’est déjà produit auparavant : en décembre, les actions de Macy’s ont chuté en raison du meilleur taux de croissance depuis trois ans. Quoi que vous disiez, lorsque une annonce comme celle-ci est publiée, le marché vous dit quelque chose au sujet…qualitéDes chiffres, et non la direction de l’article.

Commencer par le rythme en lui-même, car c’est là que se trouve le premier problème. Les bénéfices ajustés s’élevaient à 0,63 $ par action.bien en avance par rapport aux 0,37 dollars attendus par les analystesCela ressemble à une dépense importante. Mais au-dessous de 0,63$ se trouve…0,23 de la réduction de tarif ponctuel— En enlevant cela, le bénéfice obtenu était de près de 0,40 $. Le taux de marge brute raconte la même histoire, mais de manière différente : il a augmenté de 180 points de base pour atteindre 41,5 %. Macy’s affirme que…Tous les 180 points provenaient des remboursements.Le marge de vente au détail fondamentale n’a pas changé du tout.

Le quartier contenait un remboursement.

Donc, ce quart d’année était réel, mais c’était mieux en raison d’une bonne performance comptable, et non parce que les activités principales de l’entreprise deviennent plus rentables. Cette distinction est importante lorsqu’on se demande quelles sont les actions à entreprendre par la suite. En effet, les remboursements de taxes sont de l’argent provenant de Washington – et non des clients – et on ne peut pas s’attendre à en recevoir davantage l’année prochaine.

L’augmentation qui n’a pas été versée aux citoyens

C’est là que provient en réalité la baisse des prix des actions. Macy’s a bien augmenté ses prévisions, mais cela est en comparaison avec son propre plan pour juin, et non en comparaison avec les prix auxquels les acheteurs avaient déjà offert pour l’action. Le chiffre moyen de les revenus annuels de 2,25 dollars ne correspond qu’à ce que les analystes attendaient.21,76 milliards de terres en dessous de 21,82 milliards de dollarsLa rue avait espéré cela. Une entreprise peut améliorer son image publique, mais elle peut tout de même manquer sa cible… C’est cette lacune qui est exploitée pour vendre les produits.

Voici le mécanisme ; c’est la partie qui porte la charge.Macy’s a reçu 116 millions de dollars en remboursements de taxes.Il s’agit de permettre à seulement 20 millions de cette somme de contribuer aux revenus annuels. Les 96 millions restants sont utilisés pour financer le processus de récupération sur plusieurs années.

C’est une décision stratégique qui porte un nom lié aux bénéfices. La direction vous dit que le meilleur usage d’un revenu inattendu est de l’utiliser pour financer des investissements, plutôt que de maintenir les profits par action cette année. Cela peut être la bonne décision à long terme – mais un chiffre unique ne vaut rien face à une entreprise qui se reconstruit. Cependant, cela ne contribue pas au profit récurrent et durable que le marché est prêt à payer. De plus, cela limite considérablement les possibilités de croissance des profits cette année. Vous avez réussi à surpasser les objectifs de ce trimestre, mais votre profit annuel n’a augmenté que de quinze cents, car vous avez dépensé les remboursements plutôt que de les garder pour vous.

Le positionnement a rendu le mouvement de prix plus marqué. Le cours avait déjà augmenté d’environ 21 % au cours des quatre derniers mois, donc les attentes étaient déjà prises en compte. Les options indiquaient un mouvement violent du prix : l’volatilité implicite était d’environ 60 %. L’intérêt des options call et put était légèrement défensif. Les traders qui ont obtenu ce qu’ils attendaient n’avaient pas d’autre choix que de participer à ce mouvement.

Comment analyser une vente de actions liée à des bonnes nouvelles

Une entreprise, un trimestre… Ce qui est important ici, c’est l’habitude, et non les chiffres financiers. Un résultat d’une seule fois – remboursements de taxes, avantages fiscaux, ventes d’actifs – ne fait que rendre le résultat du trimestre plus attrayant, sans changer la situation financière globale. Il faut donc lire au-delà des chiffres clés pour comprendre ce que l’entreprise a fait avec cet argent. Une augmentation de salaire qui permet une réinvestissement est une situation différente d’une augmentation de salaire qui ne permet pas de réinvestir l’argent.

La lecture serait erronée si la reinvestissement produisait ce que les marques les plus fortes indiquent déjà.Bloomingdale’s a connu une hausse de 11,3 %, tandis que Bluemercury a enregistré une hausse de 6,2 %.Un mouvement réel à côté du cœur de Macy’s : 1,1 %. Si ces 96 millions de dollars permettent de transformer ce mouvement en une amélioration tangible et répétable, alors la vente de jeudi représente une opportunité pour un acheteur patient, à un prix dégressif… C’est donc une situation prometteuse. Mais il s’agit plutôt d’une espoir que la qualité de l’opération s’améliore, et non pas que le remboursement soit la principale raison de cette vente. Aujourd’hui, le marché a fixé le prix pour cette période. On verra ce qu’il coûtera pour un trimestre sans aucun remboursement.