Le boom optique de l’IA de MACOM est réel – C’est ce qui rend le prix difficile à estimer.

MACOM Technology Solutions a enregistré un trimestre qui est presque incontestable. Au cours des trois mois se terminant le 3 juillet 2026, les revenus ont augmenté.35,8 % par rapport à l’année précédente, pour un montant de 342,2 millions de dollars.Les bénéfices ajustés ont atteint 1,40 dollar par action, et la direction a promis environ 415 à 425 millions de dollars au prochain trimestre – encore une fois…Saut séquentiel de 21 % à 24 %Le conducteur a été nommé lors de l’appel : les revenus provenant du centre de données ont atteint…137,6 millions de dollars, soit une augmentation d’environ 40 % par rapport à la période précédente.Besoin de composants optiques à haute vitesse pour la transmission des données au sein des clusters d’IA. Le rapport entre le nombre de livrables et les coûts atteint…Record : 1,6 à 1Cela signifie que les commandes arrivent toujours plus rapidement que les produits qui sont expédiés.

C’est l’explosion. La question vraiment importante qui se cache derrière cela est plus simple que les chiffres : peut-on faire en sorte que le prix du marché pour MACOM survive au rythme qui l’a généré ?

Commencez par déterminer le prix qui correspond déjà au cours du titre. Même après que le cours de l’action soit inférieur de environ 36 % à son plus haut niveau des 52 semaines, soit 418 dollars, il est vendu à un ratio d’environ 17 fois les ventes récentes et à environ 85 fois les bénéfices récents. Le cours de marché est donc d’environ 20,5 milliards de dollars. Ce ratio n’est pas exceptionnel dans ce secteur du marché : Marvell, Lumentum et Broadcom sont tous trois valorisés entre 19 et 26 fois leurs ventes. Mais cela signifie que MACOM est évaluée comme une entreprise qui connaîtra des succès à long terme dans le domaine de l’IA et des optiques, et non comme une entreprise qui se développe uniquement pendant un trimestre particulièrement favorable.

La tension est liée au rythme. La croissance qui permet l’augmentation du nombre actuel se concentre dans…800 gigabits et 1,6 terabits de PAM4Les composants représentent la génération actuelle d’interconnexions optiques basées sur l’IA. Les revenus totaux ont augmenté de 18 % en un seul trimestre, et les revenus liés aux data-centres ont augmenté d’environ 40 % au cours de cette même période. Un tel rythme de croissance ne peut pas être extrapolé ; c’est la partie la plus abrupte d’une courbe qui finira par s’aplanir. La question est donc de savoir où se trouve cet équilibre, et si quelqu’un peut prévoir ce qui va se passer.

Le plan de développement établi par la direction montre à quel point les prochaines étapes du projet sont encore incertaines. Les produits ultérieurs qui pourraient développer cette technologie – des lasers de 75 milliwatts et des optiques prêts à l’utilisation pour les dispositifs de nouvelle génération – ne devraient pas générer de revenus significatifs avant…fin 2027 et 2028, respectivementCela laisse donc les prochains trimestres dépendants de la génération actuelle de PAM4, ainsi que de l’intérêt continu des hyperscalers pour la construction de centres de données automatisés par l’IA. C’est un cycle d’investissements importants, caractérisé par des fluctuations et des corrections des stocks. Le rythme de réservation record est à double sens : il offre une couverture à court terme, mais les commandes actuelles font partie de ce processus par lequel un cycle positif se transforme en correction lorsque la demande diminue.

Aucune de ces choses ne signifie que l’entreprise est en mauvais état. L’économie de MACOM s’améliore vraiment, avec…Le retour sur les marchandises ajusté est de 59,7 %.Le bénéfice d’exploitation a été ajusté à 31,5 %, et le bilan financier est solide : environ…663 millions en espèces et en investissements à court termeContre les notes convertibles, la société dispose d’une position de trésorerie nette d’environ 322 millions de dollars. L’entreprise a également cherché à élargir sa base de clients…20 clients génèrent actuellement plus de 10 millions de dollars de chiffre d’affaires annuel.Il y a eu une augmentation de huit points par rapport à deux ans plus tôt. Les dix principaux clients représentent moins de 40 % des revenus annuels. C’est donc une réalisation effective face à la demande réelle. Cela mérite d’être distingué de la question de l’évaluation des valeurs.

La distinction est le cœur de toute analyse. MACOM est une bonne entreprise, dont le profil de coûts se améliore, grâce à l’essor véritable et bien étayé des technologies liées à l’intelligence artificielle. La question de savoir si c’est un bon titre boursier à ce prix dépend de la conviction qu’les dépenses en intelligence artificielle des grands géants technologiques continueront à augmenter à un rythme similaire à celui actuel, suffisamment longtemps pour que l’évolution des produits actuels puisse se transmettre aux prochaines années. Le multiple boursier a déjà payé une grande partie de cette conviction ; il ne reste donc peu de place pour l’éventualité où la croissance continue à atteindre des chiffres doubles commence à ralentir.

C’est le test en direct, et il se déroule à intervalles trimestriels. Regardez le nombre d’optiques du centre de stockage, ainsi que le rapport entre les ventes et les factures pour chaque produit. Si cela change, c’est signe que le marché a déjà évalué la continuité de l’activité, tandis que la réalité opérationnelle ralentit. Jusqu’à ce que cette tendance continue ou qu’on passe aux produits destinés à 2027–2028, il est préférable de ne pas essayer de donner une note, mais de respecter le prix qui est déjà fixé. L’explosion des bénéfices est réelle. La question que le marché se pose vraiment, c’est si celui-ci peut continuer à payer pour ça.