Contradictions dans les rapports d’activité de LTC Properties : Changements dans la stratégie de financement et incertitude concernant l’objectif de 75 % du SHOP

Date de l'appel6 août 2026

Résultats financiers

• Revenus155 millions de dollars en revenus nets provenant du programme ATM
• EPS$0,68 en termes de FFO par action (2e trimestre 2026 comparé au 2e trimestre 2025)

Conseils :

• Les prévisions de ventes pour l’année 2026 ont été augmentées à 900 millions de dollars au milieu de l’année.
• On s’attend à ce que les achats totalisant 700 millions de dollars soient finalisés d’ici la fin septembre 2026.
• On s’attend à des revenus de 730 millions de dollars provenant des cessions et des remboursements de prêts en 2026, soit une augmentation de 465 millions de dollars par rapport aux prévisions précédentes.
• Le développement du NOI de Core Shop devrait atteindre 14 % à mi-parcours en 2026.
• Le taux de croissance interne pro forma triple à 40 % de ROI du magasin.
• Voie pour générer 75 % du NOI annuel via SHOP d’ici fin 2028.
• Les prévisions de revenu net avant frais par action pour l’année 2026 sont réduites à un intervalle de 276-$278.
• Les prévisions pour le coût FAD par action pour l’année 2026 se sont réduites à 283-285 dollars.

Commentaires sur les affaires commerciales:

Croissance des achats en magasin :

• LTC Properties a augmenté ses prévisions pour l’acquisition de SHOP en 2026.50 % à 900 millions de dollarsau milieu, après avoir fermé700 millionsAcquisitions à la fin du mois de septembre.
• La croissance des acquisitions a été motivée par un flux important de transactions et par la bonne gestion des relations avec les partenaires opérationnels, les vendeurs et les intermédiaires.

Transformation du portefeuille et croissance du NOI :

• On s’attend à ce que SHOP représente40%Le NOI annuel pro forma de LTC sera disponible d’ici fin septembre, et cela accélérera progressivement…50%à la fin de l’année.
• Cette transformation est facilitée par un changement stratégique : passer d’une plateforme de location avec paiement intégral et de prêts à une société de investissement immobilier axée sur la croissance, en investissant dans les relations avec les exploitants et dans le secteur immobilier. Cela renforce le potentiel de croissance à long terme.

Disposition et stratégie de remboursement des prêts :

• LTC anticipe730 millionsLes revenus proviennent des dispositions et des remboursements de prêts en 2026, avec une augmentation.465 millionsConformément aux directives précédentes.
• La stratégie consiste à vendre des actifs, principalement des établissements de soins infirmiers qualifiés, afin de récupérer des fonds pour investir dans des projets à plus forte croissance. L’objectif est d’obtenir des rendements attrayants, en tenant compte du risque.

Flexibilité financière et dispositifs de crédit :

• LTC a étendu son dispositif de crédit.300 millionsAugmentant son crédit revolving sans garantie à900 millions.
• Cette décision financière améliore la liquidité, soutient les initiatives de croissance et permet à l’entreprise de profiter des opportunités d’augmentation de son chiffre d’affaires net.

Performance du portefeuille Core SHOP :

• Le chiffre d’affaires net de SHOP au deuxième trimestre était13,3 millions de dollars, en haut de12,9 millions de dollarsPro forma : NOI en première moitié de l’année.
• La performance reflète une forte exécution par les opérateurs et la demande du marché. On s’attend à une croissance proforma.14%Dans le portefeuille principal de SHOP pour 2026.

Analyse des sentiments :

Ton général: Positif

• La direction exprime une forte motivation et de l’enthousiasme concernant la stratégie des magasins. Ils affirment que « notre transformation est bien en avance sur le planning » et que « nos performances au niveau des magasins nous motivent ». Ils ont augmenté les prévisions concernant les ventes et les dispositions de biens, en envisageant une augmentation de 75 % du chiffre d’affaires net par magasin d’ici 2028. Ils soulignent également que « les investissements que nous avons faits… créent de la valeur et favorisent la croissance à long terme pour nos actionnaires ».

Q&R:

• Question de Robin (BMO Capital)Débat sur les taux de cession, les IRR, le moment prévu pour l’acquisition des 321 millions de dollars restants, et si de nouvelles transactions peuvent être conclues avant la fin de l’année.
  RéponseLes contrats restants sont similaires à ceux clôturés jusqu’à présent, avec des taux de capacité similaires. Des opportunités supplémentaires seront explorées si elles répondent aux critères requis.

• Question de Robin (BMO Capital)Discuter des facteurs qui entraînent l’augmentation de la pauvreté et la diminution de l’occupation des magasins dans les directives relatives aux magasins principaux.
  RéponseLes pertes ont augmenté en raison de la forte puissance tarifaire et des augmentations prévues des prix à l’avenir. La baisse du taux d’occupation est due à la composition du portefeuille, et non à des attentes trop optimistes concernant l’évolution des prix de l’année dernière. Les opérateurs ont réussi à surpasser leurs attentes si le niveau actuel est atteint.

• Question de Kyle (Dolce Bank)Confiance dans une croissance similaire du NOI en 2027, avec un portefeuille réajusté et des taux d’intérêt/taux de croissance attendus grâce aux nouvelles acquisitions.
  RéponseOn s’attend à ce que de nouvelles acquisitions apportent de la qualité supplémentaire, avec des taux d’intérêt à bas ou moyens, et une dynamique de croissance similaire. Les objectifs sont de cibler des campus plus grands et plus modernes pour assurer une croissance future.

• Question de Kyle (Dolce Bank)Financement nécessaire pour la croissance des magasins supplémentaires ; objectif de 75 % d’ici 2028.
  RéponseLe financement sera plus équilibré dès le premier jour, avec une croissance dans les années suivantes, soutenu par le recyclage des capitaux. En 2027, on observera une augmentation encore plus significative du chiffre d’affaires, grâce au continuel flux de transactions.

• Question de Jésus (Wells Fargo)Pourquoi les indications concernant les ventes et les OI ont-elles augmenté, tandis que les indications par action ne se sont pas modifiées.
  RéponseLe délai de mise en ligne des achats et les retards dans le modélisation compensent la contribution marginale des revenus.

• Question de Jésus (Wells Fargo)Ce qui distingue les opérateurs les plus aptes à croître.
  RéponseLes opérateurs régionaux qui possèdent une bonne connaissance du marché et des ressources régionales plus étendues sont les plus en position de avantage.

• Question de Michael Carroll (RBC)Qu’est-ce qui a conduit à l’augmentation des directives concernant les dispositions et des taux de capacité atteints ?
  RéponseAugmentation due aux prix attrayants pour les soins infirmiers spécialisés et à une gestion proactive du portefeuille d’actifs. Les taux de capacité sont attrayants en raison de la plus grande couverture et de l’âge des actifs, ce qui permet de valoriser davantage les actifs.

• Question de Michael Carroll (RBC)Confiance dans le remboursement du prêt Prestige d’ici le 1er octobre.
  RéponseConfiant, car les engagements finaux de HUD sont réalisés et les propriétés respectent les critères d’évaluation requis.

• Question de Rich Anderson (Cantor Fitzgerald)Pourquoi 75 % des magasins atteindront le niveau NOI d’ici 2028, et non 100 %.
  RéponseDécision basée sur les prix, les taux de capacité et la disponibilité de capitaux ; la plateforme est scalable, ce qui permet de dépasser 75 % potentiellement si les opportunités se présentent.

• Question d’Austin Schwarzschmidt (KeyBank Capital)Exposition aux investissements de SNF à la fin de l’année et soutien financier fourni.
  RéponseL’exposition SNF NOI est de l’ordre des 20 % ; la couverture est forte et permet de maintenir des prix similaires à ceux observés dans les ventes.

• Question de Austin Schwarzschmidt (KeyBank Capital)Le manque deoccupation dans les services de soutien est-il dû aux problèmes liés au traitement des personnes âgées ou aux actifs traditionnels des magasins ?
  RéponseEn partie à cause de la volatilité liée au traitement des patients âgés et aux modèles internes utilisés, mais les opérateurs sont encouragés ; ils ne comptent pas sur l’augmentation rapide des places disponibles comme l’an dernier.