La croissance des ventes de Lowe’s a été acquise. Son dividende est réel.

Lorsque Lowe’s a publié ses résultats financiers pour le deuxième trimestre de l’année, le 19 août 2026, le tableau était familier pour ceux qui suivent ce marché : les bénéfices étaient légèrement supérieurs aux attentes, les revenus étaient légèrement inférieurs, et les prévisions pour l’année entière étaient situées au plus bas de la plage de prévisions de l’entreprise. Les actions de l’entreprise ont chuté avant la clôture des transactions en bourse. La question qui se posait alors était : est-ce que cette action est encore une bonne investissement ? Le rapport contient en réalité deux informations contradictoires. Il faut donc distinguer les deux points de vue. L’information concernant la demande est faible, mais de manière cyclique. Quant à l’information concernant les dividendes, elle est forte, mais de manière structurelle.

Commencez par la demande. Les ventes comparables ont augmenté de 0,2 % –Cinquième trimestre consécutif de performances positives— sur le dos d’un espace de largeur accrue à l’intérieur du nombre :Le montant moyen des billets a augmenté de 2,3 %, tandis que les transactions ont diminué de 2,1 %.Il s’agit d’un détaillant qui augmente les prix pour un nombre de clients en diminution, et non d’un détaillant qui bénéficie d’une augmentation de la demande. Ce phénomène se répète chaque mois du trimestre : mai avec une baisse de 0,4 %, juin avec une hausse de 1,7 %, juillet avec une baisse de 1,2 %. Ce phénomène se produit également pour tous les types de clients : les professionnels et les entreprises qui achètent en ligne, ces derniers ayant augmenté de 15,7 % au cours du trimestre. En revanche, les clients qui achètent eux-mêmes le week-end sont soumis à des pressions macroéconomiques.

Il y a ensuite le chiffre global qui fait l’objet de l’article de presse : les ventes totales ont augmenté de 8,3 %, atteignant environ 26 milliards de dollars. Presque rien de cela est dû à des facteurs naturels. Au cours de l’année écoulée, Lowe’s a acquis Foundation Building Materials, la société qui distribue des matériaux de construction et des produits de construction intérieure.pour environ 8,8 milliards de dollarsEn plus de l’entreprise de carrelage Artisan Design Group. Au premier trimestre…Ces acquisitions ont contribué à 1,75 milliard de dollars à l’augmentation des ventes.Dans le deuxième trimestre, les ventes dans les mêmes magasins ont été stables. La croissance se fait sur le bilan, et non dans les magasins eux-mêmes. De plus, ce trimestre a encore enregistré 96 millions de dollars de coûts avant impôts.

Les propres mots de la direction confirment ce que l’on peut en déduire. Les objectifs pour l’ensemble de l’année ont été réduits à leur niveau le plus bas.Ventes totales de 92 milliards de dollarsLes ventes comparables sont maintenant à peu près stables, plutôt que de croître de jusqu’à 2 %, et les bénéfices ajustés se situent autour de 12,25 dollars par action. Le PDG a qualifié l’environnement à court terme de « dynamique ». Son homologue chez Home Depot…Les ventes comparables ont augmenté de 1,7 %.Contre Lowe’s, il y a une baisse de 0,2 pour cent ; on a cherché à utiliser un terme encore plus insistant.Marché immobilier gelé.

Maintenant, l’histoire deuxième, celle qui est enfouie sous les décombres. Le 29 mai – onze semaines avant ce rapport – Lowe’s…Elle a augmenté son dividende trimestriel à 1,25 $, soit une hausse de 4 %.Dans ce marché immobilier, que la gestion elle-même considère comme le plus difficile depuis la crise financière, les entreprises versent des dividendes uniquement lorsqu’elles sont convaincues que ces versements sont sécurisés. Les preuves montrent qu’elles ont raison. Lowe’s a versé des dividendes en espèces chaque trimestre depuis sa sortie à la bourse en 1961. De plus, l’entreprise est toujours classée parmi les meilleures entreprises qui versent des dividendes, un classement qui perdure depuis au moins 25 ans consécutifs.

Les calculs de sécurité sont exceptionnellement pratiques. Au cours de son dernier exercice financier, Lowe’s a réaliséEnviron 7,65 milliards de dollars en flux de trésorerie gratuit, contre 2,64 milliards de dollars en dividendes.En gros, c’est environ 2,9 fois la couverture requise. Le nouveau montant annuel de 5,00 dollars, après adjustment des coûts, représente près de 40 % des revenus ajustés que l’entreprise anticipe pour cette année. Le résultat du trimestre est également intéressant : 3,1 milliards de dollars de flux de trésorerie gratuits, contre 673 millions de dollars de distributions de dividendes. Les flux de trésorerie n’ont jamais été un obstacle pour l’entreprise ; les choix d’allocation des capitaux de la direction le prouvent. Lorsque le marché immobilier s’est détérioré, l’entreprise a réduit les actions réinvesties de manière plus agressive que les dividendes.

Ce n’est pas une image parfaite. Je veux être honnête sur les défauts avant que personne ne puisse considérer cela comme sans risque. Lowe’s a emprunté de l’argent pour acheter des matériaux de construction. Le bilan actuel montre qu’le ratio dette/EBITDAR est d’environ 3,0 fois, la dette nette est d’environ 34 milliards de dollars, et les actions en circulation sont négatives en raison des rachats d’actions au cours des dernières années. Le niveau de endettement à un moment inapproprié nuit au taux de croissance des dividendes, mais pas aux dividendes eux-mêmes : l’augmentation annuelle a ralenti à environ 4 % pendant deux ans consécutifs, ce qui est loin des augmentations de double chiffre des années précédentes.

Si le rendement est si stable, alors la baisse du cours n’est pas liée aux dividendes. C’est plutôt lié au cycle économique. Lowe’s se situe à environ 213 dollars, soit environ 27 % en dessous de son niveau record sur 52 semaines. Le multiple par rapport aux résultats ajustés de l’année est d’environ 17 fois. En revanche, Home Depot a un multiple proche de 24. Le marché a réduit le cours de l’action car la demande est bloquée : les taux d’intérêt sur les prêts immobiliers ont atteint leur niveau le plus élevé de l’année en juillet.Les ventes de maisons existantes restent à environ 4,0 millions par an.À un rythme normal supérieur à cinq millions, et les ventes en suspens retardent les rénovations et ajouts de la cuisine qui accompagnent une vente de maison. Lancement des constructions de logements en juilletplus de 12 %Même lorsque les permis augmentaient… Les données sont vraiment contradictoires. Le facteur qui influence cela est le cycle des taux d’intérêt.

Pour un investisseur qui cherche à profiter de la croissance des dividendes, je pense que c’est là que les choses deviennent intéressantes – pour des raisons que les titres de presse ne montrent pas. Le rendement actuel, d’environ 2,3 %, n’est pas ce qui attire l’attention ; personne ne devrait acheter Lowe’s pour ses revenus. Ce que l’on achète plutôt, c’est une entreprise de vente de logements qui joue un rôle crucial dans le marché immobilier. Cette entreprise a maintenu des ventes comparables positives pendant cinq trimestres consécutifs, malgré les conditions défavorables du marché immobilier ces dernières années. De plus, elle augmente les prix des biens qu’elle vend, et verse des dividendes qui sont suffisants pour couvrir les revenus réels de l’entreprise. Si les taux d’intérêt augmentent, les bénéfices et la croissance des dividendes se accélèrent également. Un rendement modeste, obtenu à un moment cyclique, peut donc se transformer en revenus croissants au fil des années. C’est le schéma de la courbe des rendements actions : les meilleures opportunités se présentent lorsque la peur cyclique fait baisser le rendement par rapport au prix des actions.

Il est important de comprendre clairement ce que cette activité commerciale est et ne est pas. Il s’agit d’une activité cyclique, et non d’un substitut aux obligations. Le taux de rendement actuel ne vous permet pas de patienter longtemps. Si les taux d’emprunt hypothécaires restent à leurs niveaux les plus élevés en 2026, Lowe’s pourra rester bon marché pendant des années – avec des revenus stables, une croissance des dividendes faible, et une valeur de l’entreprise qui ne progresse pas. La situation critique n’est pas un réduction des dividendes ; c’est plutôt un état de stagnation : la demande reste à zéro, tandis que le levier financier maintient la croissance des dividendes à un niveau faible. Ni les revenus ni la valeur de l’entreprise ne se déplacent pendant une longue période.

Le dividende détermine si vous êtes payé pour attendre. Le cycle de taux détermine combien de temps vous devez attendre. Pour un investisseur qui cherche à construire une stratégie d’investissement avec une perspective sur plusieurs années, c’est un compromis acceptable. Mais pour ceux qui veulent que l’action augmente rapidement, ce n’est pas possible.