Lorsque le conseil d’administration d’une entreprise qui subit des pertes déclare qu’il « considérera » la possibilité de verser des dividendes, cela n’est pas un signe de baisse des revenus.

Lorsque le conseil d’administration d’une société qui perçoit des pertes décide de « considérer » la distribution d’un dividende, cela n’est pas un signe de revenus.

The Sincere Company Limited (HK:0244)Organiser une réunion pour approuver les résultats de 2025.Et envisagez également la distribution des dividendes en mars 2026. En apparence, ce langage semble normal. Pour un investisseur qui cherche à gagner de l’argent, cela devrait plutôt être considéré comme un signal d’avertissement.

Voici pourquoi :Les revenus annuels pour l’année 2025 étaient de 134,2 millions de HKD.– Une augmentation de 2,2 % par rapport à l’année précédente – en plus d’une perte nette qui a augmenté de 60 % pour atteindre 64,1 millions de HKD, avec une perte par action de 0,05 HKD. Ce n’est pas une entreprise qui génère des liquidités ; c’est plutôt une entreprise qui dépense son capital sans pour autant voir une croissance significative de son chiffre d’affaires.

Et ce n’est pas la première fois que le conseil d’administration s’arrête dans les paiements.Le conseil d’administration a décidé de ne pas distribuer de dividende intermédiaire.Pendant les six mois se terminant en juin 2024. Le schéma est intéressant.

La question n’est pas de savoir si des paiements doivent être versés – c’est de savoir si ces paiements sont bien justifiés.

Lorsqu’une entreprise rentable annonce un montant de dividende, on examine les ratios de couverture, le flux de trésorerie libre et le niveau d’endettement. En revanche, lorsqu’une entreprise qui subit des pertes fait cette annonce, on se pose une question complètement différente : le conseil d’administration prévoit-il de distribuer les revenus générés, ou bien distribue-t-il des capitaux qui appartiennent au bilan de l’entreprise ?

Les mécanismes en jeu sont importants. Un dividende versé à partir des flux de trésorerie d’exploitation signifie que l’entreprise a généré suffisamment d’argent pour payer les actionnaires et continuer à fonctionner. Un dividende versé à partir des résultats non distribués ou des ventes de actifs signifie que l’entreprise se réduit en taille afin de financer ce versement. L’un est durable ; l’autre représente une liquidation lente, qui se déroule sous le manteau du dividende.

Pour The Sincere Company, une augmentation de 60 % des pertes, combinée à une croissance des revenus presque constante, indique que le moteur de revenus ne fonctionne plus correctement – il s’améliore plutôt en mauvaise santé. La croissance des revenus de 2,2 % est en réalité quasi nulle, compte tenu de l’inflation. L’entreprise génère moins de valeur par dollar de ventes, tout en dépensant plus d’argent pour y parvenir.

Ce que signifie vraiment le langage utilisé lors des réunions du conseil d’administration

« Considérer une distribution de dividendes » n’est pas un engagement. C’est un terme utilisé par les dirigeants pour dire « nous ne avons pas encore décidé ». En pratique, il y a trois possibilités :

Premièrement, le conseil d’administration pourrait décider de ne pas distribuer aucun dividende. Compte tenu de la tendance à la perte, c’est là une position très défendable. Conserver des liquidités pour une entreprise qui perd de l’argent n’est pas un échec – c’est plutôt une forme de gestion responsable.

Deuxièmement, le conseil d’administration pourrait déclarer un dividende nominal, financé par les résultats de l’entreprise restants. Cela indiquerait que l’entreprise dispose encore de bénéfices antérieurs à distribuer, même si les activités actuelles ne génèrent pas de bénéfices. Techniquement, c’est légal, mais fonctionnellement, cela revient au même que de payer avec des réserves de capitaux.

Troisièmement, le conseil d’administration pourrait utiliser des dividendes pour indiquer qu’une amélioration est en cours. Si l’équipe de direction est convaincue que la tendance aux pertes prend fin et qu’il existe un chemin crédible vers la rentabilité, des dividendes modérés peuvent constituer un moyen de montrer son engagement. Mais cette crédibilité nécessite des preuves – pas seulement des mots.

La véritable épreuve pour les investisseurs en revenus

La méthode d’investissement dans les dividendes est simple : si le prix diminue, il faut vérifier si l’indicateur de rentabilité a changé ou si c’est simplement l’état du marché qui a évolué. Si l’indicateur de rentabilité est mauvais, un prix plus bas ne vous donne pas une meilleure offre – c’est plutôt un moyen plus cher pour perdre encore plus d’argent.

Pour The Sincere Company, le moteur de revenus ne fonctionne pas correctement. Le rapport intercalaire de 2024 montre qu’aucun dividende n’a été distribué au cours du premier semestre. Les résultats annuels de 2025 indiquent que les pertes se sont aggravées. La croissance des revenus est négligeable. Ce n’est pas une situation temporaire chez une entreprise qui, autrement, est saine ; c’est un problème structurel lié aux résultats financiers.

La question n’est pas de savoir si le conseil d’administration va « examiner » une distribution de dividendes. La question est plutôt de savoir si les dividendes annoncés représentent des revenus réels provenant des activités commerciales de l’entreprise, ou s’il s’agit simplement d’une distribution du capital propre de l’entreprise. Jusqu’à ce que la tendance aux pertes change et que les revenus augmentent vraiment, il est probable que ce soit le second cas.

En résumé

Un portefeuille de retraite doit financer la vie grâce aux flux de trésorerie, et non par des ventes forcées du capital investi. Une action qui ne peut pas générer de dividendes ne devrait pas faire partie de ce portefeuille. Le langage utilisé lors des réunions du conseil d’administration de Sincere Company est purement formel – il ne constitue pas un signe de performance économique. Les chiffres en dessous racontent la vérité : l’entreprise perd de l’argent plus rapidement l’an dernier, avec peu ou pas de croissance des revenus pour compenser cela.

Pour un investisseur soucieux de son revenu, la bonne décision n’est pas d’attendre pour voir si les dividendes seront versés. Il faut comprendre que l’absence d’un flux de trésorerie durable constitue en soi une réponse. Il existe des endroits plus appropriés pour allouer le capital, où les dividendes proviennent des activités opérationnelles, et non du bilan historique de l’entreprise.