Loop Industries : Un vote de confiance du président ne résout pas les problèmes financiers

Lorsqu’un investisseur de valeur profonde place son propre président au sein du conseil d’administration d’une entreprise en difficulté, et s’engage à continuer à acheter des actions de cette entreprise, le marché considère généralement cela comme l’un des rares signaux de confiance authentiques disponibles. C’est ce qui s’est passé chez Loop Industries (NASDAQ: LOOP) à la fin du mois de juin : Jeffrey Geygan, président de Global Value Investment Corporation (GVIC), est entré au conseil d’administration. GVIC a alors déclaré…Il a l’intention d’augmenter sa participation à au moins 10 %.Le dirigeant de Loop a qualifié cette mesure de…“Appui puissant”De la capacité commerciale de l’entreprise.

Cela pourrait bien être une validation de cette technologie. Mais une validation ne représente pas de capitaux. De plus, cette entreprise a des problèmes de trésorerie que même un siège au conseil d’administration ne peut résoudre.

Ce qu’est vraiment le “Loop”.

Loop est une entreprise de technologie propre de Montréal. Son processus breveté permet de décomposer le plastique PET et les déchets en polyester de faible valeur en des produits chimiques de base qui peuvent être réutilisés pour fabriquer des résines de qualité supérieure. L’idée est vraiment attrayante : un plastique qui peut être recyclé indéfiniment, avec une liste de clients de marques prêtes à soutenir des chaînes d’approvisionnement circulaires.

C’est la partie qui est importante pour l’action : il s’agit d’une entreprise en développement, qui n’a pas encore généré de revenus. Ses revenus proviennent principalement du licenciement de sa technologie, des frais de services techniques que les partenaires reçoivent lorsqu’ils construisent des installations, et enfin des royalties sur la production. Les premiers revenus significatifs sont liés à des installations qui ne existent pas encore. L’action se négocie autour de 0,45 $, soit une baisse d’environ 55 % depuis le début de l’année. Elle est également environ trois quarts de son niveau record de 2,00 $ au cours des 52 semaines écoulées. Ainsi, la capitalisation boursière de l’entreprise n’est que d’environ 22 millions de dollars.

La vraie épreuve se trouve à 2 000 miles de là.

Presque tout le potentiel de Loop repose sur un seul projet : une coentreprise en Inde avec Ester Industries, visant à construire une usine de recyclage commerciale.On estime que la construction coûtera entre 165 et 170 millions de dollars.Avec la capacité destinée à être opérationnelle en 2028. Loop a annoncé…Accord d’engagement avec NikePour la production de polyester par la plante, une deuxième installation est prévue sur le même site, une fois que la première sera opérationnelle.

C’est une histoire industrielle plausible sur papier. Mais la structure de financement révèle les tensions qui existent. Les partenaires visent à utiliser environ 70 % de dettes et 30 % d’actions. La contribution des actionnaires de Loop au projet conjoint en Inde est estimée à 15 % du coût total du projet – soit environ 25 millions de dollars. Pour atteindre cet objectif, il faut que les dettes soient financées par des accords de syndication, ce qui dépend lui-même de l’obtention de contrats à long terme suffisants. En autres termes, tout le projet dépend de capitaux et de contrats qui ne sont pas encore disponibles.

Là où la confiance prend fin et où les liquidités commencent.

Maintenant, ramenez les chiffres importants au bilan. À la fin du mois de mai 2026, Loop a rapportéEnviron 1,1 million de dollars en espècesIl a enregistré un déficit pour les actionnaires d’environ 12 millions de dollars. Il a également indiqué des « doutes substantiels » quant à sa capacité à continuer d’opérer comme entité viable. Au cours du premier trimestre financier, il a enregistré…Environ 179 000 dollars de revenus, contre une perte nette de 3,4 millions de dollars.L’entreprise dépense plusieurs millions de dollars par trimestre. Elle ne dispose pratiquement d’aucune source de revenus pour financer ses activités, sans parler d’un investissement d’environ 25 millions de dollars dans deux ans.

Comparons cela avec la valeur boursière de l’entreprise. L’entreprise doit lever un multiple de sa valeur totale en actions publiques pour financer sa part dans l’Inde et maintenir les activités jusqu’en 2028. Chaque dollar d’argent levé à un prix d’action inférieur à cinquante centimes dilue considérablement les actionnaires existants. C’est le problème le plus ancien lié à Loop : une histoire de plus d’une décennie de dépenses liées aux étapes de développement de l’entreprise.Rapport succinct de Hindenburg en 2020Cela remet en question cette technologie, et il est nécessaire de compter régulièrement sur de nouvelles dépenses pour rester financé.

Quel changement réel se produit pour le siège de Geygan

Aucun de ces éléments ne constitue une attaque contre Geygan ou GVIC. C’est simplement une institution sceptique qui met son président à la disposition des autres, et qui cherche à se développer…environ 5,85 % vers 10 %Un microcap représente donc une véritable vérification de la gestion de l’entreprise, ainsi qu’un signe réel d’alignement entre les actions et les valeurs réelles. Les acheteurs à valeur profonde dans des actions déjà sous-évaluées ont parfois soutenu des actifs vraiment mal évalués, durant cette période difficile.

Mais, d’après les données disponibles, il s’agit plutôt d’un signe, et non d’une réalité concrète, pour une raison simple : la participation de 10 % prévue par GVIC est insignifiante par rapport au capital externe que Loop doit lever. Un siège au conseil d’administration et une augmentation proportionnelle de la propriété ne suffisent pas à combler le fossé lié à l’équity négatif et aux doutes concernant la continuité de l’entreprise, compte tenu des obligations futures de 25 millions de dollars. La nomination du président peut être interprétée comme la dernière raison pour laquelle un actionnaire pourrait se sentir rassuré, mais pas comme l’événement qui prouve cette thèse.

Le réinitialisation n’a pas encore eu lieu.

Pour cette raison, ce n’est pas encore le cas où l’action est « assez bon marché pour provoquer la peur » que peut devenir une action en faillite parfois. Le multiple est faible en termes absolus – environ 22 millions de dollars pour une entreprise qui pourrait un jour obtenir une licence pour une technologie de recyclage réelle. Mais un cours de marché bas, sur un bilan sans revenus et avec des ressources financières limitées, ne signifie pas nécessairement une évaluation correcte de l’action. L’action est bon marché parce que sa survie même n’est pas assurée par des fonds propres. Ce fait, qui indique des besoins de trésorerie à court terme non garantis, est plutôt un motif pour attendre, et non un motif pour acheter des actions.

La thèse, s’il y en a une, est purement une histoire qui se déroule en 2028, financée par des augmentations de revenus futurs et des partenariats à long terme. Jusqu’à ce que Loop puisse assurer sa dette, ses contrats et son capital propres nécessaires pour financer l’usine en Inde – ou jusqu’à ce qu’un investisseur verse un chèque suffisant pour combler ce déficit – le poste de membre du conseil d’administration de Geygan compte davantage pour la gestion de l’entreprise que les chiffres monétaires. La stratégie honnête ici est de laisser les annonces de financement parler par elles-mêmes avant de considérer un vote de confiance comme un signe de réussite.