Le Q2 de Loma Negra est meilleur que la peur… Mais la demande d’Argentine reste le facteur déterminant.

Le Q2 de Loma Negra a affaibli le scénario le plus simple de situation défavorable.

Le dernier rapport financier de Loma Negra a été publié aujourd’hui.2Q26 – Publication des résultats, 06 août 2026Ce n’était pas une véritable solution à la situation complexe du “bull case”. Mais cela a affaibli l’argument le plus simple : celui selon lequel l’entreprise perdait le contrôle de sa génération de liquidités et de sa gestion du bilan, au moment le plus inapproprié. La prochaine épreuve est…2Q26 Conférence téléphonique sur les résultats, 7 août 2026Après plus de 90 ans d’expérience, avec une gamme complète de produits intégrés…Ciment, béton, agrégats et dérivésLoma Negra a déjà traversé des moments plus difficiles. Ce qui est important maintenant, c’est de voir si cela peut constituer le début d’une structure plus solide, plutôt qu’un simple intermède.

Le soutien le plus évident se trouve dans les résultats en dollars.Le BEBIDA en dollars a atteint 38 millions de dollars, soit une augmentation de 12,5%.Pendant ce temps, les revenus nets ont augmenté de 2,1 % par an. Les bénéfices nets ont également augmenté significativement, passant de 514 millions de pesos à 7 043 millions de pesos. Le bilan financier semblait également plus sain, avec un ratio dette nette/EBITDA de 1,30 contre 1,47 l’an dernier. En pratique, l’entreprise a pu conserver plus de liquidités en dollars, et son profil de financement s’est amélioré, dans un contexte argentin toujours difficile.

Cependant, la séparation entre les deux perspectives reste claire. Les ours peuvent souligner la pression opérationnelle locale : le EBITDA ajusté en peso a diminué de 2,5 %, et le margin est tombé à 20,2 % contre 21,2 %. Cela indique que la demande reste un frein important pour l’entreprise. Mais les optimistes ont une réponse crédible : l’entreprise génère des flux de trésorerie en dollars plus élevés, et son bilan est plus sain, même avant que le marché local ne se redresse complètement.

La discipline, et non les exigences, a motivé les améliorations.

Cette amélioration est importante, mais cela ne signifie pas que l’Argentine a franchi une étape importante.

Le contrôle des coûts est devenu important après la défaite en troisième trimestre 2025.

L’interprétation plus plausible est que la direction a empêché l’entreprise de se détériorer. En troisième trimestre 2025, les revenus ont diminué.12,1 % en glissement annuelL’EBITDA a diminué de 23,7 %, le taux de marge a chuté à 20,8 %. L’entreprise a enregistré une perte nette de 8 587 millions de pesos. C’était le point de tension de l’entreprise.

Ce qui a changé, ce n’est pas une augmentation des demandes. C’est plutôt une meilleure maîtrise des coûts et du bilan financier. Au premier trimestre, les volumes de ciment étaient déjà…+1,8%Le taux de marge EBITDA est remonté à 24,9 %, tandis que les dépenses de gestion et d’administration ont diminué de 3,9 %. Ensuite, au deuxième trimestre, Loma Negra s’est terminée avec…Chiffre d’affaires net : +2,1%Le EBITDA en dollars a augmenté de 12,5 %, et le ratio dette nette/EBITDA est de 1,30x. Cela ressemble plus à une stabilisation qu’à une accélération : ce n’est pas un boom, mais moins de pertes.

Cette distinction est importante. Un environnement macroéconomique difficile peut néanmoins exercer une pression sur les volumes de production, tandis que la direction cherche à maîtriser les coûts et les risques de financement. Les investisseurs ne devraient pas confondre les deux.

Le bilan a permis d’obtenir plus de temps.

Cette mesure de financement le fait devenir plus clair. Loma Negra a émis…60 millions de dollars en obligations de classe 6On estime que le délai de remboursement est de 36 mois, avec un taux d’intérêt de 6,5 %. Par conséquent, la dette nette s’élève à environ 186 millions de dollars, et le ratio dette nette/EBITDA est de 1,3x. En termes simples, l’entreprise a pu remplacer une partie de sa dette par des obligations ayant un terme de remboursement plus long. Cela ne crée pas de demande, mais cela permet d’obtenir du temps supplémentaire.

Dans un marché tendu, l’entreprise qui connaît une pression de dettes moindre et une plus grande liquidité est mieux positionnée pour surmonter la récession. L’entreprise moins forte risque de prendre des décisions maladroites : vendre des actifs, réduire les dépenses nécessaires ou engager des financements coûteux juste pour rester en vie. Loma Negra est moins exposée à cette pièce que il y a un an.

Le quartier ressemble encore plus à un endroit contrôlé qu’à un lieu où l’accélération se produit.

C’est là que l’appel divise à nouveau la salle.

Les analystes peuvent dire que cette séquence est exactement ce qu’on souhaite voir avant une véritable reprise économique : le Q1 a déjà montré des volumes de ciment.+1,8%Et les commentaires sur le Q2 indiquent que les tendances en mai et juin seront proches des niveaux de l’année dernière. Si cela se confirme, la discipline a accompli son travail, et le marché pourra alors permettre un rebond, plutôt que de simplement défendre ses positions.

Cependant, les ours disposent toujours d’un contrepoint plus avantageux : le EBITDA ajusté consolidé a diminué de 2,5 % en pesos, et le taux de marge EBITDA s’est élevé à 20,2 %. La direction a également déclaré que…Les volumes étaient en retard.Et les coûts croissants comme l’amortissement, l’emballage, le transport et les salaires contribuent également à cela. Cela fait que le trimestre se situe dans la catégorie des coûts contrôlés, plutôt que dans celle des coûts accélérés.

Donc, la question est simple : la direction a-t-elle tenu bon suffisamment longtemps pour que la demande puisse rattraper le retard, ou bien elle n’a-t-elle fait qu’attendre le prochain coup dur ?

Ce qui est le plus important lors de l’entretien financier

Le quartier a déjà montré…Un EBITDA plus élevé en dollars, ainsi qu’un profil de levier plus sain., tandis que la direction a également admisLes volumes étaient en retard.Cela laisse donc de la place aux émotions, si la direction parvient à montrer que l’entreprise peut rester stable suffisamment longtemps pour que la demande augmente.

La demande et les volumes doivent encore s’améliorer.

C’est là le facteur déterminant. Le marché n’a pas besoin d’une période de croissance rapide, mais il a besoin de preuves que la résistance liée au volume diminue de trimestre en trimestre.

La capacité de financement reste le principal moyen de protection.

Une histoire de récupération ne fonctionne que si la bilan reste propre. Loma Negra a renforcé son bilan avec…60 millions de dollars en obligations de classe 6EtAucune échéances structurées à court terme..

• Ce que la direction doit montrer : l’entreprise dispose encore de temps, de liquidité, et n’a pas besoin de financements pressés.
• Bull trigger : commentaire selon lequel le bilan peut permettre à l’entreprise de surmonter un cycle économique lent en Argentine.
• Annulation possible : signes de pressions liées aux nouveaux investissements, besoins de refinancement ou vente d’actifs.

La durabilité des marges doit encore être maintenue.

Les marges représentent le point de rencontre entre la maîtrise des coûts et la demande. Au dernier trimestre, le taux de marge EBITDA était de 20,2 %. L’entreprise a souligné que cette situation était influencée par les coûts d’amortissement, les coûts de conditionnement, les frais de transport et les salaires.

• Ce que la direction doit montrer : l’écart de marge est stabilisé, et non augmenté.
• Déclencheur clé : les coûts restent stables, et le prix ainsi que la structure de produits restent soutenables.
• Annulation de l’effet : les coûts croissants deviennent trop importants pour compenser les avantages liés à une diminution plus lente du volume.

Comment traiter la appelée

Utilisez cet appel comme un événement signalant une situation normale, et non comme une décision finale. Si la demande, le financement et les marges semblent tous plus sains, alors le cas peut évoluer vers une reprise plus normale, car les investisseurs peuvent commencer à souscrire des obligations liées à une meilleure génération de liquidités. Si ces conditions se détériorent, l’action risque d’être considérée comme un actif vulnérable, dépendant de facteurs macroéconomiques. Dans tous les cas, le prochain rapport au début du mois de novembre devrait permettre de confirmer si cette période a été une période de stabilisation ou le début d’une reprise plus solide.