Derrière le programme de forage étendu de Lode Gold, il y a un « saut en or à huit étapes » qui n’est pas entièrement lié au forage.

Lode Gold Resources (TSXV: LOD, OTCQB: LODFF) vient de obtenir l’autorisation d’ouvrir davantage de trous dans sa mine d’or de Fremont, située dans le comté de Mariposa, en Californie. En août, elle a remporté…Permis de exercice pendant trois ansDepuis le comté, une semaine plus tard, des activités de forage métallurgique ont commencé. Cela a permis d’équiper la campagne avec…9,7 millions de dollars de financement, qui ont été réglés à la fin du mois de juillet.Le titre est « Expansion » : uneProgramme de 3 500 mètres— avec de la marge pour atteindre 4 500 — conçu pour servir de base à une étude de faisabilité préliminaire prévue en 2027.

Cela ressemble à une histoire simple concernant l’extraction de l’or. Mais en réalité, ce n’est pas aussi simple que cela. Les complications sont plus importantes que le processus d’extraction elle-même. Lode Gold est une entreprise en phase d’exploration. Elle ne produit rien et ne vend rien non plus ; donc, il n’y a aucun flux de trésorerie pour évaluer sa valeur. Ce qu’elle vend, c’est un droit sur de l’or qui n’a pas encore été extrait. Le sort des actions dépend de deux facteurs : combien d’or se trouve réellement là-bas, et si l’entreprise peut payer les coûts liés aux années d’exploration nécessaires pour prouver que l’or est exploitable.

Le saut de ressources était principalement une variation dans le comptage.

Commençons par le chiffre qui rend le forage intéressant à suivre. En mai, Lode Gold a publié une nouvelle estimation des ressources minérales pour Fremont :1,11 million d’onces indiquées, et 1,99 million d’onces estimées, à un seuil de 1 gramme par tonne.modélisé comme une mine souterraine de gros volumes. Il y a juste un an…La quantité mesurée et indiquée était d’environ 133 000 onces..

Un bond de huit fois en un an suscite des soupçons ; il est donc utile de lire attentivement les explications données. L’entreprise n’a pas trouvé huit fois plus d’or. Elle a changé la manière dont elle calcule ces chiffres. L’estimation ancienne limitait le volume de minerai à 3 grammes par tonne, en prenant en compte des veines étroites et de haute qualité. La nouvelle estimation diminue cette limite à 1 gramme par tonne, et considère le gisement comme un seul corps minéique continu, exploité en grande quantité sous terre. Cela permet de transformer beaucoup plus de matériel en “gisements indiqués”, simplement en appliquant une autre hypothèse. Une limite plus basse pour un gisement de faible qualité n’est pas sans signification – les prix plus élevés du gold justifient vraiment l’exploitation de roches moins riches – mais c’est un changement de méthodologie, et non une augmentation de huit fois des découvertes.

La manière la plus utile de l’interpréter est la suivante : la réévaluation des ressources est réelle, mais il s’agit simplement d’une nouvelle évaluation de ce qui était déjà connu. La question de savoir si cela vaut de l’argent est ce que l’étude de faisabilité à venir doit déterminer. C’est là le but de cette étude.

À quoi servent réellement les foreuses ?

Le programme élargi a deux objectifs. Environ deux tiers de son temps sont consacrés à la définition des ressources et à l’ingénierie concernant le gisement Pine Tree–Josephine – en termes métallurgiques, géotechniques, hydrologiques et de réparation des trous, afin de réduire les risques liés à un plan de mineage. De plus, il s’agit de reclassifier plus de 20 000 mètres sur les 43 000 mètres du gisement historique que l’entreprise possède. Il s’agit donc d’un travail de classification : transformer les quantités indiquées sur papier en quantités qui peuvent être utilisées dans les études de faisabilité.

Le reste est de la exploration, visant à développer les ressources. Seulement trois des sept gisements du projet sont inclus dans l’estimation actuelle. L’entreprise affirme que…Environ 20 % d’un corridor structurel de quatre kilomètres a été testé.Fremont était un producteur à l’époque de Mother Lode. Il a été fermé en 1942. Lode Gold souligne que…Près de 90 % des ounces historiques qui restent se trouvent dans un secteur de 800 mètres.Dans ce couloir… Les orifices de sortie situés à Chicken Gulch, ainsi que les cibles suivantes à Rosie Jane et Drunken Gulch, représentent les points d’attaque que le chiffre actuel de l’once ne prend pas en compte.

Cette description constitue une justification sérieuse pour cette action : il s’agit d’un actif californien autorisé, qui produit des résultats significatifs au fil du temps. Les ressources disponibles sont importantes, mais seulement une petite partie de sa structure est exploitée. Il y a également un chemin clair vers l’étude de faisabilité prévue pour l’année 2027.

Le vrai risque est la course aux financements, et non le prix de l’or.

C’est ici que la discipline en matière de flux de trésorerie doit être clairement expliquée, car il n’y a pas encore de flux de trésorerie. Pour une entreprise qui n’a pas de revenus, le prix bon marché ne constitue pas une marge de sécurité – il n’y a rien sous le prix pour servir de réserve. La question de la sécurité devient alors celle de la survie : Lode Gold dispose-t-elle de suffisamment d’argent pour atteindre le prochain point de croissance, sans devoir continuellement émettre des actions ?

La séquence des nouvelles de mai à juillet montre comment cela fonctionne. Le financement…Dirigé par des investissements supplémentaires de Coast CapitalLe montant collecté est passé de 7 millions de dollars à 9,7 millions de dollars en raison d’une forte demande – ce qui est une bonne indication. Cela représente environ quatre fois le montant des fonds disponibles, alors que les fonds en espèces de l’entreprise étaient limités avant cette levée de fonds. Mais ces conditions impliquent des coûts. Les 9,7 millions de dollars ont été obtenus en échange de 36 millions d’unités, chacune valant 0,27 dollar.Un mandat pour acheter une autre action à 0,45 $C par an pendant trois ans.Chacune de ces unités est une nouvelle action émise en contrepartie des détenteurs existants. Les warrant représentent donc un droit de prétention à une dilution future si les actions augmentent de prix.

C’est cette tension qui se cache derrière l’annonce « Programme d’expansion de la mine ». Chaque étape qui rend l’histoire plus crédible – le permis, les études de méthode métallurgique, l’étude de faisabilité – est financée de la même manière. L’entreprise aurait encore des années devant elle avant de pouvoir commencer à produire et générer des revenus. Le cycle de financement s’arrête uniquement lorsque le projet peut être démontré comme étant plus rentable que les investissements nécessaires. C’est précisément ce que l’étude de 2027 doit prouver.

Le jugement est donc conditionnel, plutôt qu’un verdict définitif. Le forage est réel, financé et visant un catalyseur identifiable. La phase de découverte des ressources est plus importante que ce que les titres d’information ne laissent présenter. Mais l’augmentation des ressources est principalement due à une modification dans la manière dont le gold est comptabilisé sur le bilan financier, qui progresse uniquement par l’émission de actions. C’est là le point important que les débutants doivent garder à l’esprit. Il faut voir si l’étude de faisabilité permet de transformer les 1,1 million de onces indiquées en une solution rentable pour la mine, avant que la patience du trésorier et des détenteurs actuels ne s’épuise. Si l’étude montre que les onces restent de qualité médiocre et que leur extraction est coûteuse, le prix bas des actions ne protégera personne – il n’y avait jamais de flux de trésorerie suffisant pour cela.