Les marchés de visages plus “légers” se trouvent confrontés à des difficultés, en raison de l’incertitude macroéconomique et des changements réglementaires qui affectent le secteur de la cryptomonnaie.

• Les régulateurs américains indiquent qu’il y a un changement vers des sanctions secondaires contre les exchanges offshore qui traitent des flux provenant de juridictions sanctionnées.Acteurs financés par l’État et criminels en cybersécurité.
• Trois membres du FOMC ont exprimé leur désaccord avec la décision récente de maintenir les taux d’intérêt stables. Ils ont affirmé que…L’inflation persistante nécessite des coûts d’emprunt plus élevés.Pour maintenir la crédibilité de la banque centrale.
• Les sentiments institutionnels envers des actifs axés sur les royalties spécifiques présentent une divergence significative.Les grands fonds d’investissement ajustent leurs positions de manière rapide.Alors que le consensus des analystes se tourne vers des évaluations prudentes.
• La convergence entre l’intensification de la régulation des cryptomonnaies et les attentes concernant une politique monétaire restrictive crée…Un environnement complexe pour les actifs numériques.Liquidez et tolérance au risque des investisseurs.

Le Trésor américain développe activement ses capacités de contrôle pour cibler l’infrastructure financière qui soutient les entités soumises à des sanctions. Les informations récentes indiquent que des acteurs financés par des États, provenant de nombreux pays sanctionnés comme l’Iran et la Corée du Nord, utilisent des portefeuilles blockchain identiques et des plateformes d’échange centralisées. Cette situation oblige les marchés financiers situés en dehors des États-Unis à choisir entre respecter les sanctions américaines ou servir implicitement de prestataires de services pour ces acteurs dangereux au niveau étatique.

Les autorités régulateurs, notamment FinCEN et OFAC, ont indiqué leur intention de mettre en œuvre des sanctions secondaires contre les plateformes financières offshore qui traitent consciemment ou par négligence des flux provenant de juridictions sanctionnées. CoinEx, qui a géré environ 3,84 milliards de dollars de flux liés à l’Iran, constitue un cas d’étude potentiel pour mesurer l’ampleur de cette nouvelle politique. Le paradoxe lié à l’application de ces sanctions montre que, bien que la transparence du blockchain permette aux enquêteurs de tracer des milliards de dollars de flux, cela révèle également l’ampleur des activités qui se sont déroulées sans intervention au fil des années.

Les critiques affirment que l’autorisation des échanges de crypto nuit aux citoyens ordinaires, qui ne disposent pas d’autres options pour préserver leurs économies. Les partisans répondent que la différence entre l’utilisation civile et militaire est indépendante, car le gouvernement utilise les mêmes réseaux. Structurellement, à mesure que l’application des sanctions se renforce sur les plateformes centralisées, les activités se déplacent vers des alternatives décentralisées. Chaque gel réussi de l’USDT incite les opérateurs à diversifier leurs activités vers le Bitcoin ou les cryptos respectant la vie privée, ou encore des stablecoins décentralisées, qui ne peuvent pas être gelées.

Dans le secteur financier traditionnel, les tensions augmentent en raison des opinions divergentes au sein de la Réserve fédérale concernant la politique monétaire. Alberto Musalem, président de la Réserve fédérale de St. Louis, a souligné que la baisse récente des valeurs sur les obligations américaines montre qu’il est nécessaire pour la Réserve fédérale de démontrer sa crédibilité dans la lutte contre l’inflation, par des hausses des taux d’intérêt. Musalem a également indiqué que des mesures de taux d’intérêt plus discrètes et progressives sont moins coûteuses et moins perturbantes que des mesures plus importantes et abruptes qui pourraient avoir lieu ultérieurement.

La décision récente de maintenir les taux à un niveau constant a suscité des objections de trois des 12 membres du FOMC, parmi lesquels…Neel Kashkari, président de la Banque de MinneapolisKashkari a averti que, sans une augmentation immédiate des coûts d’emprunt à court terme, l’inflation pourrait rester supérieure au niveau cible de 2 % fixé par la Fed pendant une période prolongée. Cette inflation persiste depuis plus de cinq ans, ce qui complique les obligations du banque centrale en matière de double mandat.

La réaction du marché a été marquée par une augmentation des taux d’intérêt sur 30 ans, qui ont dépassé 5,2 %. C’est un niveau record depuis 19 ans. Cette hausse est due à la décision concernant les taux d’intérêt et aux commentaires de Kevin Warsh, le chef de la Fed, qui suggère une éventuelle modification des objectifs en matière d’inflation. Selon l’outil FedWatch de CME Group, les traders estiment qu’il y a une probabilité de 67 % que les taux d’intérêt augmentent de 25 points de base en septembre. Les taux d’emprunt immobilier ont également atteint un niveau record de 6,66 %, ce qui reflète l’assouplissement général des conditions de crédit.

Dans le secteur de la gestion d’actifs, les investisseurs institutionnels ont une opinion mitigée envers les entreprises axées sur les royalties, ce qui reflète une divergence dans leurs stratégies d’investissement. EdgePoint Investment Group a réduit sa position dans OR Royalties de 9,7 %, en vendant 2,08 millions de actions au premier trimestre. En revanche, Renaissance Technologies LLC a augmenté sa participation de 86,2 %, en acquérant 362 700 actions supplémentaires.

Malgré ces activités institutionnelles, l’attitude des analystes est devenue prudente. Des entreprises majeures telles que Scotiabank, Jefferies et Weiss Ratings ont récemment rebaissé la note de la société ou les objectifs de prix. Ce changement contraste avec les performances opérationnelles de l’entreprise : OR Royalties a récemment publié des résultats du premier trimestre à 0,40 dollar par action, dépassant les prévisions. La note consensus est passée à « Hold », avec un objectif moyen de 40,50 dollars.

Le changement stratégique vers un modèle de revenus de royalties purement rentables vise à assurer des flux de trésorerie stables, sans les risques opérationnels auxquels sont confrontés les producteurs miniers. L’entreprise prévoit une croissance des actifs organiques de 10-12 % par an au cours des prochaines années. L’entreprise bénéficie également d’un portefeuille diversifié de royalties provenant des mines nord-américaines, ce qui la protège des risques géopolitiques liés aux juridictions étrangères.

Cependant, l’environnement macroéconomique global reste difficile. Le fonds de investissement spécialisé dans l’IA, Situational Awareness, a enregistré une baisse de 67 % en juillet. En conséquence, le portefeuille a été vendu à Citadel après des pertes importantes liées aux investissements dans les secteurs liés à l’IA. Mastercard a enregistré des ventes en hausse, grâce à la croissance de son réseau de paiement. Quant à Coinbase, elle a enregistré un déficit en raison du marché cryptomonnaies défavorable.

L’interaction entre la pression réglementaire sur les exchanges de cryptomonnaies et les attentes en matière de politique monétaire restrictive crée un obstacle à la liquidité des actifs numériques. À mesure que les sanctions s’intensifient contre les plateformes centralisées, le passage vers des alternatives décentralisées s’accélère. Parallèlement, les taux d’intérêt plus élevés augmentent le coût opportuniste de détenir des actifs non productifs, ce qui exerce une pression supplémentaire sur les valeurs des actifs numériques.

Les investisseurs doivent faire face à un environnement où les friction financières traditionnelles et les mesures réglementaires relatives aux cryptomonnaies se rencontrent. La divergence des stratégies institutionnelles souligne l’incertitude concernant les rendements futurs. Alors que la Réserve fédérale indique sa disposition à augmenter les taux d’intérêt, le coût du capital reste élevé, ce qui affecte les actifs à risque à l’échelle mondiale.

L’expansion des mesures de contrôle prises par les régulateurs américains représente un changement significatif dans le domaine de la conformité en matière de cryptomonnaies. Les exchanges ne peuvent plus prétendre que la conformité aux sanctions est uniquement une question liée aux États-Unis, lorsque des acteurs financés par l’État partagent leur infrastructure avec les criminels numériques. Cette situation exige une réévaluation structurelle des risques au sein de l’écosystème des actifs numériques.

Comment les changements réglementaires affectent-ils les exchanges de cryptomonnaies offshore ?

Le paradoxe de l’application des lois montre que, bien que la transparence du blockchain permette aux enquêteurs de suivre les milliards de dollars dépensés dans différentes transactions, cela révèle également l’ampleur des activités qui se sont déroulées sans intervention pendant des années. La capacité du Trésor américain à geler les USDT et à sanctionner les exchanges représente une extension importante des capacités d’application des lois par rapport au système bancaire traditionnel. Cependant, les 4,18 milliards de dollars de sorties de cryptomonnaies iraniennes en 2025 indiquent que les mesures d’application des lois ne couvrent qu’une petite partie de l’ensemble des activités.

Quel est l’impact des dissensions au sein de la Fed sur la liquidité du marché ?

Les opinions dissidentes mettent en évidence les préoccupations internes de la Fed : l’inflation reste supérieure au seuil de 2 %. Cela pourrait nécessiter une politique monétaire plus agressive que celle actuellement appliquée. Cette inflation persiste depuis plus de cinq ans, ce qui complique les missions doubles de la banque centrale. La réaction du marché a été marquée par des taux d’intérêt sur les obligations du Trésor à 30 ans qui ont dépassé 5,2 %, un niveau record depuis 19 ans.

Pourquoi les investisseurs institutionnels divergent en ce qui concerne les actifs de royalties ?

La propriété institutionnelle des royalties d’OR Royalties a connu des mouvements significatifs, reflétant une divergence dans les stratégies d’investissement des investisseurs. Goldman Sachs a augmenté sa position de 152,4 %, tandis que l’EdgePoint Investment Group a réduit sa position de 9,7 %. Cette divergence reflète l’incertitude générale concernant la valeur des actifs et les perspectives de croissance dans un environnement à taux d’intérêt élevés.