Les achats répétés de actions par LHV indiquent une valeur basse, même si les profits rapportés diminuent.

Une banque qui achète discrètement quelques milliers de ses propres actions chaque semaine n’est pas une notification destinée à influencer les cours des actions. C’est simplement une annonce régulière publiée chaque semaine dans les informations fournies aux courtiers, indiquant les rachats d’actions qui doivent respecter les règles du marché européen. Mais la LHV Group, la plus grande banque nationale de Estonie, dispose de l’autorisation de racheter ses propres actions.Jusqu’à 3,3 millions de ses actions par anEt ces dernières semaines, il a acheté de petits volumes.environ 3,34 € chacunSi on compare ce chiffre avec la valeur de l’entreprise, on obtient environ un pour cent de toutes ses actions – soit environ 11 millions d’euros, par rapport à la valeur de marché de l’entreprise.près de 1,1 milliard d’eurosC’est la taille, et non l’activité, qui représente le signal.

De tous points de vue, il s’agit d’un programme modeste, plus proche d’un geste symbolique qu’d’un événement lié à la structure de capital. Les actions sont achetées.au niveau ou en dessous du prix de clôture du jour précédentCet acte a été effectué sur la bourse Nasdaq Tallinn, par la filiale bancaire d’LHV. Le calcul est publié une semaine plus tard. En effectuant les calculs nécessaires, on constate que cela ne diminue pas significativement le capital social, n’augmente pas les bénéfices par action, ni ne modifie l’état des résultats financiers de l’entreprise. Ce n’est donc pas un mécanisme permettant de restituer des capitaux ; il ne doit pas être considéré comme tel.

Un réinitialisation des bénéfices, pas un livre de prêts défectueux.

La répurchase mérite toute l’attention, en raison de l’écart entre ce que LHV déclare comme bénéfice et ce qu’elle déclare comme croissance. En 2025, le bénéfice net consolidé…Chute de 22 % à 117 millions d’eurosEt au premier semestre 2026, il est tombé encore plus bas.26 % en glissement annuel, pour un montant de 44,4 millions d’euros.Parallèlement, il y a un bilan qui continuera à augmenter de manière constante. Le portefeuille de prêts a augmenté.environ 16 % en glissement annuel, pour un chiffre d’affaires de 5,85 milliards d’eurosÀ la fin du mois de juillet, la banque concurrente du Royaume-Uni – qui prête de l’argent aux fintechs et aux petites et moyennes entreprises – a augmenté ses crédits de 66 % seulement au deuxième trimestre.

La baisse des profits a une forme particulière ; cette forme est plus importante que les chiffres bruts. Les frais liés à l’impair des prêts ont quadruplé au premier semestre, atteignant 7,1 millions d’euros, contre seulement 1,5 million d’euros l’an dernier. De plus, les coûts d’exploitation ont augmenté de 14 %, car LHV a déplacé ses activités bancaires vers le cloud et s’est organisé autour de produits spécifiques. Il s’agit d’une banque qui normalise ses provisions pour pertes, ce qui lui permet de moderniser ses activités. Ce n’est pas une banque dont les clients fuient. Le rendement sur les capitaux propres reste à environ 13 % : les profits du deuxième trimestre ont atteint 24,7 millions d’euros, soit une augmentation de 25 % par rapport au premier trimestre. En juillet…Encore 8,7 millions d’euros, avec un ROE de 13,5 %.

Le pont suffisamment bon marché

Maintenant, mettons cela à côté du prix. Le prix de LHV est d’environ 3,34 €.environ 1,45 fois la valeur du livreEtenviron 11 fois les bénéfices réalisésAvec un rendement des dividendesenviron 5 pour centLe marché a réduit les prix des actions en raison du réajustement des profits ; les rapports financiers publiés après la publication des résultats du deuxième trimestre ont montré une augmentation des bénéfices par rapport à l’action en question.est resté faibleLa question que la reprise des actions soulève, en réalité, est de savoir si cette réduction de notation est suffisante – si les pertes ont été plus importantes que la détérioration réelle de l’entreprise.

Les preuves penchent vers une conclusion de type “en grande partie”. Un bilan des prêts qui continue d’augmenter de deux chiffres, un rendement sur les capitaux propres en dessous des dix pour cent, et une valeur comptable qui continue de croître, par rapport à environ 1,45 fois cette valeur comptable et un rendement de 5 %, constituent des indicateurs qui ont déjà absorbé une grande partie des mauvaises nouvelles. Si l’on interprète cette situation comme une reprise d’actions, cela devient un élément de confirmation solide : la direction achète des actions à un prix égal ou inférieur au prix du marché, ce qui signifie qu’elle investit son propre argent dans des actions qu’elle considère comme bon marché.

Mais un programme qui ne représente qu’environ 1 % des actions est bien peu de chose, et ne constitue pas un catalyseur. Il ne peut pas réajuster le cours de l’action par lui-même, et il ne répond pas à la seule question qui importe pour les prochains trimestres : si les profits ont atteint leur minimum. Ce jugement dépend des facteurs clés : si les charges d’amortissement ont atteint leur point le plus bas, et si les investissements dans les produits commencent à apporter des bénéfices aux marges. Ce sont ces chiffres qui permettent au ROE de rester faible, autour des dix-neuf %.16 % des revenus LHV ont été réalisés en 2025.ou non. Le financement est l’autre facteur à surveiller : les dépôts sont restés pratiquement constants d’un an à l’autre en juillet, tandis que les prêts ont augmenté de 16 %. En août, LHV a de nouveau compté sur le marché grossier.Émission de obligations senior de 200 millions d’eurosUne banque qui prête des crédits beaucoup plus rapidement que elle ne recueille des dépôts est de plus en plus dépendante du moyen dont elle se finance elle-même.

En réalité, pour un investisseur qui voit ce rapport pour la première fois, cela ne signifie pas “acheter des actions”. Cela signifie plutôt que les initiés sont d’accord sur le fait que les actions semblent bon marché par rapport aux performances financières de l’entreprise. Mais être bon marché ne signifie pas nécessairement qu’il faut acheter des actions. Une récupération de près d’un pour cent des actions ne suffit pas pour pousser l’entreprise à agir. Le moment opportun est lors des annonces de résultats mensuels jusqu’à la troisième trimestre : c’est alors que l’on pourra voir si les pertes et les coûts s’atténuent. Jusqu’à ce que cet point bas soit visible, la récupération d’actions n’est qu’une confirmation pour continuer à investir, et non une raison pour agir.