La société LHV Group achète ses propres actions chaque semaine. Les rachats d’actions sont très faibles – le dividende n’est pas significatif.

LHV Group,Le plus grand groupe financier national en EstonieIl soumet une brève notification presque chaque semaine, intitulée “transactions d’acquisition de parts propres”.– Un tableau indiquant les dates, les nombres de actions partagées et les prix auxquels l’entreprise a racheté ses propres actions sur la bourse Nasdaq Tallinn.Pour un investisseur qui connaît bien les actualités liées aux rachats d’actions aux États-Unis, cela ressemble à une indication positive : la direction achète des actions pour réduire le nombre de actions en circulation et augmenter le bénéfice par action. Vérifiez le volume avant d’acheter ces actions.

Toute autorisation est limitée. Sous le cadre d’un programme approuvé par les actionnaires, le Conseil de surveillance peut racheter des actions.Jusqu’à 3,3 millions d’actions en une seule période d’un an. LHV aEnviron 327 millions d’actions en circulation, avec une capitalisation boursière d’environ 1,08 milliard d’euros.Donc, 3,3 millions de actions représentent environ 1 % de la société. Les achats hebdomadaires qui font l’objet des médias…426 205 actions achetées en une seule journée au début du mois de septembre, 73 858 à la fin du mois d’aoûtElles ne sont que grandes en comparaison avec le faible volume quotidien du titre, et non en comparaison avec les activités économiques. En termes d’argent, tout ce programme n’est qu’un petit erreur de calcul par rapport à une entreprise valant plus de 1 milliard d’euros.

Les conditions sont très restrictives. Le rachat se fait par l’intermédiaire de la banque propre de LHV en tant qu’agent ; le prix est également limité à deux niveaux.Il ne doit pas dépasser le prix de clôture du jour précédent, et il ne doit pas être supérieur de plus de 50 % au moyenne des 30 derniers jours de transaction.Ce n’est pas un groupe de direction qui cherche à acquérir une entreprise sous-évaluée pour en tirer profit. On dirait plutôt un programme conçu pour absorber les actions des détenteurs qui veulent se retirer sans bouleverser le prix de l’entreprise – ce qui est exactement ce que font parfois les grandes transactions d’actions.

L’intérêt réel en espèces se trouve dans les dividendes, et non dans les rachats d’actions. LHV a payé…0,17 € par action pour l’exercice financier 2025, Un rendement d’environ 5 %, à un prix d’environ 3,33 € que l’entreprise elle-même paie, avec un ratio de distribution d’environ 56 %.Les achats hebdomadaires constituent le “garnish” ; les dividendes, en revanche, représentent la “pauvre”. Un investisseur qui se concentre sur le rythme des rachats d’actions regarde les chiffres de manière incorrecte.

Alors pourquoi reprendre du capital ? Parce que LHV dispose de beaucoup plus de capitaux qu’un banque de cette taille ne nécessite.Le ratio CET1 est de 15,8 % et l’adéquation totale des capitaux est de 20,8 %.Cela est bien supérieur aux minima réglementaires, avec des marges de sécurité. De plus, ses ratios de liquidité dépassent les exigences requises. Reverser une partie de cet excédent par des rachats d’actions est une bonne pratique financière : c’est un signe que la direction considère que ses actions sont suffisamment valorisées, et qu’il n’y a pas de meilleure utilisation pour l’argent en ce moment.

Mais le signal est limité, car la rentabilité qui est à l’origine de la valeur des actions est actuellement en baisse. Au premier semestre 2026, LHV…Les revenus ont atteint 44,4 millions d’euros, soit une baisse de 26 % par rapport à l’année précédente. Le retour sur capitaux propres est également tombé à 11,7 % pour cette période, bien que le portefeuille de prêts ait augmenté de 15 % par rapport à l’année dernière.Les dépenses ont augmenté, l’efficacité des coûts s’est détériorée, etLes frais liés à l’impair des prêts ont augmenté, passant de 1,5 million d’euros à 7,1 millions d’euros en une année.En juillet, les bénéfices mensuels et le ROE avaient retrouvé une certaine stabilité.(8,7 millions d’euros, ROE de 13,5 %)Mais la tendance est celle où le prêteur croît rapidement, tout en gagnant moins sur cette croissance. Le capital utilisé pour les rachats de titres est élevé, alors que le “moteur” qui génère les rentes s’essouffle.

Une précision importante concernant la méthode : Les transactions LHV se font sur le marché Nasdaq Tallinn, et non sur les plateformes Nasdaq U.S. ou New York. Par conséquent, ces données ne sont pas visibles sur les tableaux de bord que j’utilise habituellement. Il s’agit donc d’une estimation manuelle, et non d’une évaluation basée sur des critères standard. En général, il ne s’agit pas d’une indication de valeur clairement définie.Environ 11,4 fois les résultats récents, 9,2 fois les prévisions à long terme, et environ 1,4 fois la valeur comptable.Les banques régionales en Baltique et dans les pays nordiques ont tendance à être cotées autour de leur valeur comptable. Par conséquent, le premium de LHV représente un avantage de croissance – dont une partie est générée par la filiale au Royaume-Uni.Le livre de prêts a augmenté de 66 % en glissement annuel.C’est un prix raisonnable pour une banque régionale rentable ; ce n’est pas un prix abordable.

En lisant tout cela ensemble : la reprise des actions constitue un signe positif et modéré de réallocation de capitaux. Cela ne vous indique rien sur le fait que la rentabilité va bientôt changer. Si vous possédez des obligations LHV avec un rendement de ~5 %, en plus d’une opportunité de croissance internationale, considérez les reprises continues comme une confirmation de la discipline de l’entreprise – c’est agréable, mais pas décisif. Le chiffre qui pourrait vraiment changer la situation est le rendement sur les capitaux propres : si celui-ci continue de diminuer à mesure que la bilan s’agrandit, la différence entre une banque bien financée et une banque productive se creuse, et aucun avis de reprise semaine par semaine ne peut combler cette différence.