LHV Group continue d’acheter ses propres actions – mais la distribution de 5 % est en réalité le retour sur capitaux.

LHV Group, le plus grand groupe financier national de l’Estonie, continue à publier les mêmes annonces : cette semaine, il a acheté quelques dizaines de milliers d’actions de sa propre société sur Nasdaq Tallinn, pour un prix d’environ 3,30 euros par action. À la mi-août, cette partie d’action a été…31 600 actions pour environ 105 000 euros.Ces informations sont courantes et récurrentes – le reportage peut sembler comme une nouvelle, mais en réalité, c’est simplement un programme qui se déroule normalement. La question importante n’est pas de savoir si la direction achète ces produits, car c’est clairement le cas, mais ce que cet programme représente par rapport à tout ce que l’entreprise fait d’autre.

Commencez par la taille de l’action, car le terme “récupération” promet trop. L’autorisation des actionnaires, fixée en 2025, permet…Jusqu’à 3,3 millions d’actions dans une période d’un an, à un prix ne dépassant pas de 50 % par rapport au prix moyen sur 30 jours ou au prix de clôture précédent.Contreenviron 328 millions de actions en circulationCe plafond représente environ 1 % de la société — et l’exécution est encore plus faible.des parts de dizaines de milliers d’actions par semaineEt les prix sont d’environ 3,34 euros. Un programme entièrement utilisé permettrait de rendre environ 11 millions d’euros aux actionnaires, par rapport au valeur de marché…environ 1,1 milliard d’eurosDans une entreprise de cette taille, il s’agit d’une retombée de capitaux, et non d’un retour massif de capitaux.

Maintenant, comparez cela avec les dividendes, c’est là que se trouve l’argent réel.LHV a payé 0,17 € par action pour l’exercice 2025.– Une rendement approximative de 5 % aux prix actuels.Environ 55 millions d’euros au total., plusieurs fois de la taille même du montant maximal de rachats.Les bénéfices par action pour l’exercice 2025 ont atteint 0,35 €.Ainsi, les revenus générés par cette action représentent environ la moitié des revenus totaux. Le message pour un lecteur qui suit les étapes d’un processus est le suivant : l’achat rétro de actions constitue un complément et un signal ; le dividende, quant à lui, représente l’élément qui permet de générer des revenus.

Voici la partie contra-intuitive. La gestion de l’entreprise achète à nouveau des actions, alors que la base de profits diminue. Cela montre une confiance dans la valeur des actions… mais cela ne signifie pas pour autant que les actions sont bon marché. Le bilan de LHV est en croissance : le portefeuille de prêts a augmenté d’environ 15 % par an, et la banque obtient un rendement réel sur ses actifs propres.Le bénéfice net consolidé a diminué de 22 % en 2025.etun autre 26 % au premier semestre 2026, commeLes frais de dépréciation du prêt ont augmenté de 1,5 million d’euros à 7,1 millions d’euros, et les dépenses opérationnelles ont augmenté de 14%.Résultat net sur le capital propres,Un taux de 16 % solide en 2025., a couru11,7 % au cours de la première moitié de 2026. Un multiple P/E autour de 11Sur une base de bénéfices en chute, cela n’est pas identique à 11 sur une base de bénéfices qui croît progressivement. La prix bas ne signifie rien sans une estimation crédible du dénominateur. Or, le dénominateur évolue dans la mauvaise direction, même si les volumes augmentent progressivement.

L’endroit où cela se situe dans un portefeuille est la partie liée aux revenus et à la qualité du produit. LHV est bien financé – son…Le ratio de capital commun de niveau 1 était de 16,2%.Avec un rendement élevé sur le capital propres et des dividendes près de 5 %, la reprise des actions peut être considérée comme une confirmation de la discipline financière de l’entreprise, plutôt que comme un facteur déclencheur en soi. Ce qui change réellement la situation, c’est la tendance des bénéfices : savoir si les pertes liées aux prêts et la croissance des coûts à deux chiffres continuent d’entraver la croissance du portefeuille de prêts, ou si les bénéfices restent stables par rapport au bilan en constante croissance. Si les bénéfices restent stables autour d’un rendement de 13 % sur le capital propres, alors une valorisation de 11x pour un portefeuille en croissance mérite une analyse plus attentive. Si la chute s’aggrave, une reprise des actions à 3,30 € ne constitue pas une solution suffisante.