Lexus Granito : Les résultats Q1 masquent la crise de l’entreprise, mais les actions continuent de être négociées à un niveau adapté à des périodes plus favorables.

Lexus Granito : Les résultats Q1 masquent les difficultés de l’entreprise, et les actions sont toujours cotées à un multiple adapté à des périodes plus favorables.

L’annonce concernant le dernier trimestre de Lexus Granito est mitigée : certaines sources indiquent une reprise des profits, tandis que d’autres montrent une perte importante. Quelle que soit la période considérée, le problème fondamental reste le même : un fabricant de céramiques qui se trouve dans une situation difficile, avec des revenus en baisse et un bilan très fragile.

La valeur de l’action a chuté de 65 % par rapport à son niveau le plus élevé sur 52 semaines, qui était de 39,25 roupies, pour atteindre 13,57 roupies.Où il fait des transactions aujourd’hui.Cette baisse est significative, mais elle ne place pas encore cette action dans la catégorie des actions suffisamment bon marché pour être achetées à un prix bas. L’impact négatif sur l’entreprise est trop important pour que la valeur actuelle de l’action semble sûre.Attendez.

Ce que les chiffres montrent vraiment

La confusion concernant les chiffres de Lexus Granito pour le premier trimestre de l’exercice 2026 commence par la question de savoir quel trimestre le marché regarde réellement. Le trimestre se terminant en mars 2026 a démontré des revenus de 18,04 crore de roupies – soit une stagnation par rapport à l’année précédente – avec un bénéfice net de 0,62 crore de roupies. C’est donc ce trimestre qui a entraîné cette “reprise du bénéfice”.

Le trimestre qui s’est terminé en juin 2026 raconte une histoire différente. Les revenus ont chuté…3,56 crores de roupiesL’entreprise a enregistré une perte opérationnelle de 3,58 crores de roupies – soit une diminution de 100 % des revenus – et une perte nette de 2,67 crores de roupies. Cela signifie que les bénéfices de la même période l’an dernier ont été annulés. Le bénéfice par action est tombé à -1,29 crore de roupies.

Les deux ensembles de résultats ont été publiés le 14 août 2026, lorsque le conseil d’administration s’est réuni pour examiner les résultats trimestriels non vérifiés. La détérioration entre mars et juin est un point important à noter. Une entreprise qui passe d’une situation à peine rentable à une situation où elle perd de l’argent en un seul trimestre ne se remet pas – elle ne fait que progresser vers la dégradation.

Le contexte industriel aggrave les choses.

Lexus Granito produit des carreaux de céramique vitrifiée et des carreaux de mur dans ses usines situées à Morbi, au Gujarat – le principal centre de production de céramique d’Inde. Ces usines représentent environ 90 % de la production de carreaux de céramique du pays et plus de 85 % de ses exportations. Actuellement, Morbi traverse ce que un dirigeant d’entreprise a décrit comme « une situation pire que celle de la période de COVID-19 ».

La crise a commencé à la fin février 2026, lorsque les troubles géopolitiques dans le détroit d’Hormuz ont provoqué une pénurie de carburant, qui a affecté directement l’industrie du céramique. Les fours fonctionnent à 1 200 degrés Celsius et nécessitent un carburant continu, soit du propane ou du gaz naturel. Lorsque le gaz devient indisponible ou est trop cher, les producteurs ne peuvent pas simplement suspendre les activités ; réactiver un four risque de détruire le revêtement en refroidissant. À son apogée…De 550 à 620 unités de Morbi ont été fermées..

La partie d’exportation s’est effondrée encore plus rapidement. Les expéditions ont diminué.70 % au premier trimestrePour l’année fiscale nouvelle, les coûts de transport ont varié entre environ 5 200 crores de roupies et 1 700 crores de roupies. Les tarifs de transport maritime ont augmenté de 200 % à 300 %. Les frais liés aux risques de guerre dans le Moyen-Orient ont augmenté, passant de 300 dollars par conteneur à 5 000 dollars par conteneur. Les acheteurs internationaux du Golfe et d’Afrique ont choisi des fournisseurs chinois ou européens ; ces relations ne se sont pas remises en place.

D’ici août, environ 725 unités ont rouvert à l’utilisation du gaz naturel. On s’attend à ce que la capacité atteigne 85 %. Mais les dommages liés aux exportations sont de nature structurelle, et non cyclique. Les droits anti-dumping dans des marchés allant de l’Arabie saoudite à Taïwan sont maintenant appliqués.jusqu’à 50 % à 106 %Les fabricants chinois construisent des usines locales au Népal, au Kenya, en Jordanie et en Arabie saoudite, afin d’éviter complètement les problèmes liés aux logistiques indiennes. Même si le prix du carburant se stabilise, le marché d’exportation qui faisait autrefois que Morbi soit compétitif à l’échelle mondiale est désormais fragmenté.

Hitesh Detroja, le PDG de Lexus Granito, a déclaré publiquement que reprendre la production sans garantie quant à l’approvisionnement en carburant est économiquement impossible. Il n’a pas fallu lui dire que, une fois la production reprise, les revenus ne seront jamais aussi élevés qu’avant.

Le bilan comptable est le vrai problème.

C’est là que l’histoire ne concerne plus seulement une perturbation temporaire de l’industrie, mais devient plutôt une question de solvabilité.

Le montant total de la dette est de65,17 crôresFace à une capitalisation boursière d’environ 28,2 crores de roupies, le ratio dette/actif est de 14,94. Cela signifie que l’entreprise a emprunté près de 15 roupies pour chaque roupie d’actif détenue par les actionnaires. Ce n’est pas un ratio de financement, mais plutôt une situation de surendettement sur papier.

Le rendement sur l’équité est négatif de 73,55 %. Le rendement sur les actifs est également négatif de 4,16 %. Le taux moyen de marge EBITDA sur 5 ans est négatif de 1,49 %. Ce ne sont pas des problèmes temporaires ; il s’agit de indicateurs qui apparaissent lorsque une entreprise ne peut pas couvrir ses coûts fixes, même en périodes stables.

Les frais d’intérêt ont atteint 1,03 crore de roupies uniquement au trimestre de juin. Avec un capital propres de 20,79 crore de roupies et des emprunts de 55,65 crore de roupies, le coût de capital de Lexus Granito détruit tout le profit restant après les pertes opérationnelles. L’entreprise n’a pas payé de dividende dans aucun des cinq trimestres précédents. Il n’y a donc aucune protection pour les investisseurs.

Les revenus ont diminué de manière structurelle, et non seulement en raison des cycles économiques. Les revenus pour l’année entière 2025 se sont élevés à 738,0 millions de roupies, soit une baisse de 35,6 % par rapport aux 1 100 millions de roupies enregistrés en 2024. Au cours des trois dernières années, la croissance cumulée des revenus a été négative de 38,7 %. L’entreprise a atteint un niveau record en 2022, avec des revenus annuels d’environ 1 400 millions de roupies, avant de commencer à diminuer depuis lors.

Évaluation : Toujours évalué comme un renouveau qui ne se produit pas

À 13,57 roupies, l’action est vendue à un ratio P/E d’environ 27 fois, et à un ratio prix/actif de 3,48. Ces multiples sont cohérents si on suppose que l’entreprise connaîtra une réussite dans sa transformation. Ils ne sont pas cohérents pour une entreprise qui a un ROE négatif, dont le dette représente 15 fois le capital propres, et dont les revenus diminuent de 35 % par an.

La baisse de 65 % par rapport au niveau le plus élevé sur 52 semaines a réduit le multiple des actions, mais pas suffisamment. Un P/E de 27 pour une petite entreprise avec des retours négatifs, un endettement élevé et aucun dividende ne constitue pas une bonne affaire – c’est simplement le prix qui existait avant que la crise énergétique ne devienne évidente. L’action était cotée à…Niveau de Rs 42-43, récent en janvier 2026Lorsque la perturbation de Hormuz n’avait pas encore eu lieu. Ce prix reflétait les conditions normales d’une entreprise de céramique. Mais les conditions normales ont disparu.

Pour comparaison, le EPS du TTM de 0,83 roupies – calculé sur la base des résultats récents, y compris les trimestres rentables – masque la perte de 1,29 roupies par action enregistrée au trimestre de juin. La capacité des résultats futurs à générer des bénéfices est nettement inférieure à ce que la multiplicité des résultats récents suggère.

Qu’est-ce qui changerait cette appel ?

Pour que cela puisse changer, trois choses doivent se produire au cours des 12 à 18 prochains mois :

• Les marchés d’exportation se remettent.C’est le scénario le moins probable. Même si l’approvisionnement en gaz se stabilise, les droits anti-dumping et la concurrence chinoise sur les marchés clés rendent difficile une reprise significative des exportations.
• La demande domestique s’accélère.Le secteur immobilier et de l’habitat en Inde reste le principal moteur de la demande intérieure. Si l’activité de construction se redresse, les ventes de carreaux de céramique domestiques pourraient compenser partiellement les pertes liées aux exportations. Mais il s’agit d’une reprise lente, qui dépend des facteurs macroéconomiques.
• La question des dettes est traitée.Le bilan nécessite une réduction des dettes, soit par des levées de capitaux, soit par des ventes d’actifs. Les deux solutions seraient dangereuses pour l’entreprise. La direction n’a pas indiqué de plan d’action à cet égard.

Les résultats du quatrième trimestre, probablement à la mi-novembre 2026, seront les indicateurs clés. Si le chiffre d’affaires de 3,56 crore de Roupies en juin se maintient ou s’améliore, l’érosion sera encore plus rapide. Si la direction fournit des prévisions pour la première fois depuis plus d’un an, cela donnera au moins aux investisseurs quelque chose sur quoi évaluer les actions.

Le Verdict

Le Lexus Granito n’est pas un titre à acheter dans le cadre de la panique actuelle. La panique est justifiée. La baisse de 65 % par rapport au plus haut niveau des 52 semaines reflète une véritable dégradation structurelle pour l’entreprise – et non une réaction excessive liée aux sentiments du marché.

L’entreprise se trouve dans le bon secteur d’activité (la céramique et les matériaux de construction ont une demande à long terme en Inde) et dans la bonne localisation (Morbi reste le centre de production avantageux en termes de coûts). Mais le bon secteur d’activité et la bonne localisation ne sont pas importants si le bilan financier ne peut pas survivre aux conditions actuelles de fonctionnement.

Attendez. Évitez de prendre de nouvelles positions.La valeur actuelle n’a pas diminué suffisamment par rapport à la détérioration des performances de l’entreprise pour créer une marge de sécurité. Attendons que la direction fournisse des indications futures ; il faudrait au moins un trimestre où les revenus restent stables, et il serait utile de savoir si les dettes seront gérées avant de reprendre une évaluation de cette entreprise.