Les titres des plaintes de Via sont très intéressants. Ce qui compte vraiment, c’est le flux de trésorerie qu’elle génère.

Le marché continue de considérer l’IPO de Via comme une catastrophe possible, avec un risque de poursuites collectives au vu de la situation actuelle. Mais la structure opérationnelle de l’entreprise évolue déjà dans le sens inverse.

Le prix de l’action de Via a chuté d’environ 70 % par rapport à son prix initial.46 dollar au prix d’émission de l’IPOEn septembre dernier.Une action en justice collective concernant des titres financiers a été intentée.Le 9 juin, on affirme que les documents relatifs à l’offre publique d’émission de valeurs de la société ne mentionnent pas les défis importants liés au développement de l’entreprise. Les cabinets juridiques diffusent désormais des alertes aux actionnaires, pour rappeler à ceux qui ont perdu plus de 100 000 dollars le délai imparti pour déposer une plainte. La situation est vraiment grave. Les actions en justice visent à rendre la situation encore plus difficile.

Les titres des journaux indiquent que il s’agit d’une entreprise en difficulté juridique, dont la croissance est en train de se détériorer. Les chiffres montrent que l’entreprise progresse rapidement, mais que le chemin menant à la rentabilité est plus court que ce que les investisseurs pensent.

Voici ce qui compte, au-delà du bruit qui règne autour de la situation. Les revenus de Via pour le premier trimestre de l’année 2026 se sont élevés à…127,4 millionsLe chiffre d’affaires a augmenté de 29 % par an. Il a également dépassé les attentes de Wall Street, qui tablaient sur un chiffre d’affaires de 123,5 millions de dollars. Le revenu annuel a atteint pour la première fois les 510 millions de dollars. La direction a relevé les objectifs annuels pour l’ensemble de l’année 2026.547 à 550 millionsCela signifie une croissance d’environ 26 %. L’EBITDA ajusté – c’est-à-dire les bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement – s’est réduit à un déficit de seulement 5,8 millions de dollars au cours de ce trimestre. Les prévisions pour l’année entière suggèrent un déficit de l’EBITDA ajusté de 7,5 à 12,5 millions de dollars. L’objectif est de retrouver des bénéfices positifs d’ici le quatrième trimestre de l’année 2026.

Il ne s’agit pas d’une affaire passionnante. Il s’agit plutôt d’une entreprise qui risque de devenir beaucoup plus difficile à ignorer, dès que cette donnée sera disponible au niveau trimestriel.

Le taux de marge brute est resté stable, autour de 40 %. Cela signifie que la croissance des revenus n’est pas entravée par les prix trop bas fixés pour l’entreprise. L’objectif pour l’année 2025 est de…371 millions en espècesL’entreprise ne possède aucune dette, et dispose également de 86 millions de dollars en capacité de crédit disponible. L’entreprise n’a plus de raisons de diluer ses actions, tant qu’elle ne peut pas prouver qu’elle peut générer des bénéfices positifs grâce à ses activités opérationnelles.

À 14,75 $,La capitalisation boursière est d’environ 1,2 milliard de dollars.L’entreprise a prévu un chiffre d’affaires de 547 à 550 millions de dollars. Ce montant représente environ 2,2 fois le chiffre d’affaires prévu. Pour une entreprise qui devrait atteindre un bénéfice avant intérêts positif en deux trimestres, avec une croissance de 26 %, et qui dispose d’un solde de trésorerie de 371 millions de dollars, le marché continue de valoriser Via comme si les échecs liés à l’IPO et les poursuites judiciaires étaient une condition permanente. Mais ce n’est pas le cas.

L’intérêt de cette action en justice est bien sûr important, mais il ne doit pas être surestimé. La plainte souligne que les documents relatifs à l’IPO n’ont pas révélé les difficultés liées au développement de l’entreprise. Via fait face à de réels obstacles : c’est une entreprise de logiciels qui vend des solutions pour la planification des horaires aux agences de transport en commun, aux municipalités et aux opérateurs privés. De plus, le cycle de vente est plutôt lent. Cependant, les résultats du premier trimestre et les recommandations supplémentaires indiquent que les problèmes rencontrés sont en train de s’atténuer, plutôt que de se aggraver. Même si cette affaire judiciaire peut créer des distractions, l’entreprise dispose d’une situation financière suffisante pour surmonter ces difficultés pendant plusieurs années, sans avoir besoin de changer son mode de fonctionnement.

La situation est clairement défavorable : les attentes sont basse, la trajectoire de croissance est positive, et le chemin vers des bénéfices nets positifs est bien déterminé. Si le quatrième trimestre 2026 atteint cet objectif d’EBITDA ajusté, alors le prix que le marché attribuera à Via augmentera, passant d’une situation de croissance avant même la réalisation des revenus, à une situation de croissance accompagnée par une expansion des marges. Les multiples futurs simples, basés sur des bénéfices nets positifs, seront plus efficaces que tout modèle de calcul basé sur des flux de trésorerie. En effet, les modèles de calcul basés sur des flux de trésorerie ne sont rien de plus qu’une illusion de contrôle, déguisée en précision.

Je peux me tromper à nouveau. Cela m’a déjà beaucoup humilié, plus que je ne veux l’admettre. Mais le risque est suffisamment important pour être pris en compte : avec un capital de 1,2 milliard de dollars et 371 millions de dollars en liquidités, le marché exige en fait 830 millions de dollars de valeur d’entreprise pour une entreprise dont les revenus s’élèvent à 550 millions de dollars. Cette entreprise pourrait même atteindre un excédent de liquidités dès le quatrième trimestre de 2026. Ce n’est pas un problème lié à un seuil de sécurité. C’est plutôt un problème lié aux attentes.

Qu’est-ce qui pourrait remettre en question cette thèse ?La croissance des revenus ralentit en dessous de 15 % au Q2 ou au Q3. De plus, le calendrier de réduction des coûts EBITDA se détériore. En particulier, si la direction parvient à atteindre l’objectif positif d’EBITDA au-delà du premier trimestre 2027, cela pourrait avoir des conséquences négatives. La situation financière reste stable, mais la possibilité de reévaluation dépend de l’évolution des choses dans le temps. Une perte significative de clients, si elle ne est pas rapidement compensée par la direction, pourrait également changer la situation. Si l’un de ces événements se produit, les conditions actuelles deviennent insuffisantes pour continuer à investir. Si rien de tel ne se produit, le prix actuel pourrait représenter un bon point d’entrée pour l’entreprise. Il s’agirait alors de réinitialiser les attentes, de maintenir la trajectoire financière, et d’avoir une structure financière suffisamment solide pour permettre une poursuite des activités.

Cette notification juridique est en réalité du marketing de la part d’une firme d’avocats dont les revenus dépendent du fait de maintenir votre anxiété à son niveau actuel. Les résultats des trois prochaines trimestres de Via diront quelque chose de bien plus intéressant.