Pourquoi la plus grande banque d’Amérique latine a choisi de se lancer pleinement dans le domaine du blockchain, alors que les cryptomonnaies souffrent… Et quel impact cela a-t-il sur le cycle économique ?

Le sentiment actuel est de peur. Le prix du Bitcoin se situait autour de 63 500 dollars, soit une baisse de 31 % par rapport à son plus haut niveau des 52 semaines, qui était de 125 500 dollars. De plus, il est en baisse de 6,6 % sur la période en cours. L’Indice de Peur et de Soif se situe à 29, ce qui indique un état de peur. La taille totale du marché des cryptos est tombée à 2,18 billions de dollars.

Et tandis que les investisseurs de détail observent chaque bougie rouge, la plus grande banque d’Amérique latine – Itaú Unibanco –562 milliards d’actifsIl vient de annoncer qu’il a rejoint un projet pilote impliquant 50 organisations pour tokeniser les obligations et les fonds d’investissement sur le blockchain. Le même jour.

Ce n’est pas du bruit. C’est l’infrastructure qui est construite au fond d’un cycle. Et ce n’est pas un événement isolé.

Le signal caché en vue

Voici ce que les gens négligent : la tokenisation n’est pas une question liée à la cryptomonnaie. C’est plutôt une question de finance traditionnelle, visant à rendre les marchés financiers plus rapides, moins coûteux et plus liquides. Les personnes qui s’y consacrent ne sont pas des traders en cryptomonnaie. Ce sont des banques centrales, des grandes banques et des gestionnaires d’actifs qui n’ont aucun intérêt dans les projets innovants ou tout ce qui peut permettre de réduire les obstacles liés aux transactions.

Le mouvement d’Itaú aujourd’hui n’est qu’une partie d’un puzzle bien plus grand. En avril 2025, la même banque…Investi 210 millions de dollars dans le Bitcoin à travers une nouvelle filiale appelée Oranje., visant à créer une réserve stratégique de Bitcoin. En décembre 2025, le département de gestion d’actifs d’Itaú…Il a conseillé aux clients de consacrer jusqu’à 3 % de leurs portefeuilles à Bitcoin d’ici 2026.Et en 2023, Itaú a été choisi par la banque centrale du Brésil pour participer au projet Drex – l’initiative de la banque centrale brésilienne visant à tester le règlement des paiements et des actifs financiers via le blockchain.

Le schéma est clair. La banque la plus grande de la région ne s’engage pas dans cette activité. Elle construit des lignes ferroviaires.

La courbe RWA n’est pas linéaire.

Regardons la portée de ce qui se passe dans le système mondial. Le Brésil n’est pas un cas exceptionnel – c’est simplement un point de données dans un changement structurel.

La tokenisation des actifs réels dans le monde réel – c’est-à-dire la transformation des instruments financiers traditionnels tels que les titres de l’État, les obligations, les crédits et les actions en tokens sur un blockchain – a augmenté de près de 2 milliards de dollars en 2022.Environ 33–37 milliards de dollars aujourd’hui, pour juillet-août 2026.C’est une croissance d’environ 400 % en moins de deux ans.

Les gestionnaires d’actifs sont ceux qui investissent le plus de capitaux.

• Le BUIDL de BlackRockfonds :Environ 2,8 à 3,1 milliards de dollars en titres de dette tokenisés, déployés sur huit blockchains : Ethereum, Solana et BNB Chain.
• Circle’s USYCEnviron 2,9 milliards de dollars.
• BENJI de Franklin Templeton2,44 milliards de dollars : c’est le premier fonds mutuel enregistré aux États-Unis qui utilise un blockchain public comme système d’enregistrement officiel.

Les titres du Trésor américain dominent avec environ 15 milliards de dollars – c’est la seule catégorie de actifs détenus par les banques qui a atteint un niveau de maturité suffisant pour être utilisé comme actif de crédit. Mais les crédits basés sur des actifs sont le segment le plus important.23,7 milliards de dollarsEt le crédit privé se situe entre 8 et 19 milliards de dollars, selon la manière dont on le calcule.

Le Citi Institute a publié “Tokenization 2030” en juin, en faisant des prévisions…5,5 billions de milliards en actifs tokenisés d’ici 2030, selon le scénario de base.Les montants ont augmenté d’environ 17 milliards de dollars au moment de la publication du rapport. Parmi ces montants, 1,5 trillion de dollars sont concentrés uniquement dans les actifs financiers tokenisés.

Si vous tracez cela sur un graphique : 2 milliards, puis 6 milliards, puis 26 milliards, puis 37 milliards – vous verrez comment les courbes exponentielles ont toujours une forme telle au début de leur développement : lentes, presque invisibles, puis soudaines. Ce n’est pas de la spéculation. C’est simplement le rééquilibrage des processus institutionnels.

Pourquoi le Brésil est important

Le Brésil est devenu un centre mondial pour la tokenisation. Il y a une raison structurelle à cela. Le pays a accompli deux choses que la plupart des juridictions n’ont pas faites : il a créé une monnaie numérique de la banque centrale, et il a mis en place un programme pilote coordonné dans l’industrie (ANBIMA).Plus de 50 institutions— Aucune banque ne teste en isolation.

L’initiative ANBIMA, qui a commencé en octobre 2025, examine l’ensemble du cycle de vie des obligations corporatives et des fonds d’investissement tokenisés : la structure de ces instruments, leur émission, les paiements d’intérêts, les règles de règlement sur le réseau blockchain, la constitution des fonds, l’acquisition par les investisseurs, le calcul du ratio de valeur actuelle nette, ainsi que la liquidation des fonds. Un comité de supervision est mis en place, composé de la Banque centrale brésilienne et de la commission des valeurs mobilières (CVM). Il s’agit donc d’une structure réglementaire, et non d’un essai en environnement virtuel.

La banque centrale brésilienneDes règlements complètes concernant les cryptomonnaies ont été publiés en novembre 2025.– Cela inclut la lutte contre le blanchiment d’argent, la gouvernance, la cybersécurité, les risques opérationnels et la séparation des actifs pour les prestataires de services de actifs virtuels. C’est là une clarté réglementaire. Or, la clarté est une condition préalable à l’apport de capitaux institutionnels.

Pendant ce temps, des initiatives privées brésiliennes se développent rapidement : VERT Capital prévoit de tokeniser 1 milliard de dollars d’endettement et de créances, Mercado Bitcoin propose de tokeniser 200 millions de dollars d’actifs. De plus, les agriculteurs du Paraná ont tokenisé des vaches laitières pour leur commerce, via une infrastructure connectée à l’exchange B3.

Le cycle de liquidité et les extrêmes du sentiment

Maintenant, connectons cela à la macro.

C’est précisément le type de situation que le cadre du cycle de liquidité souligne constamment. Lorsque l’état d’esprit des investisseurs est extrême, et que les infrastructures institutionnelles sont construites en secret, sous les feux des projecteurs, les relations entre les positions des investisseurs et ce qui se passe ensuite tend à être unilatérale.

L’indice de peur et de cupidité à 29 signifie que le marché est dans un état de peur, mais pas de panique. Le Bitcoin a chuté de 31 % au cours des 250 jours écoulés, et son niveau a diminué d’environ 50 % par rapport à son plus haut niveau en 52 semaines. En termes de performance sur l’année, il y a une baisse de 6,6 %. L’indice des altcoins se situe à 24, ce qui représente le niveau le plus bas depuis plusieurs mois. La domination de Tether augmente, ce qui indique généralement que les capitaux sont restés de côté.

Mais les institutions ne restent pas à l’écart. Elles construisent des solutions adaptées aux utilisateurs spécialisés dans le domaine de la cryptomonnaie. Les données de RWA nous montrent pourquoi : elles construisent des solutions qui répondent à des problèmes réels pour les marchés financiers – paiements 24/7, moindre risque pour les parties prenantes, conformité programmable, liquidité fractionnée pour les actifs illiquides.

Le cycle de liquidité nous indique que lorsque la création monétaire par la banque centrale augmente et que les conditions du crédit s’améliorent, les actifs à risque augmentent. Lorsque l’atmosphère est défavorable et que les indicateurs clés commencent à changer, les mouvements sur le marché sont tendus, car la positionnement est incorrect. C’est ce qui s’est passé au début du quatrième trimestre 2022 : tout le monde était défiant, les indicateurs clés étaient élevés, et le marché a bougé.

L’infrastructure qui est construite aujourd’hui – par Itaú, par BlackRock, par Franklin Templeton, et par la banque centrale brésilienne – est ce que l’on peut qualifier de « canal » qui relie le capital traditionnel aux réseaux blockchain. Lorsque le cycle de liquidité se met en place, ce canal devient important. Car la prochaine arrivée de capitaux institutionnels n’aura pas besoin de trouver comment accéder aux réseaux blockchain. Les réseaux existent déjà.

Quoi regarder ?

La thèse de la tokenisation n’est pas une prévision concernant le prix du Bitcoin demain. C’est plutôt une observation structurelle sur la direction dans laquelle se dirige la formation de capital. Mais pour le trader de cycles, les données sont concrètes :

• Suivez la liquidité du réseau Fed NetC’est l’indicateur clé tant pour les cryptomonnaies que pour les technologies. Si elle commence à se développer à nouveau, cela favorise les actifs à risque. De plus, les infrastructures qui sont construites actuellement deviennent immédiatement pertinentes.
• Surveillez la croissance du M2 chez les quatre principales banques centrales.– États-Unis, zone euro, Japon et Chine. L’indicateur global de la liquidité est le véritable moteur. Les actions individuelles des banques centrales ne sont que des détails ; c’est l’ensemble qui fait bouger les marchés.
• Regardez les prochains étapes importantes de RWA.L’approbation des titres Russell 1000 tokenisés par Nasdaq en mars 2026, ainsi que le lieu dédié aux titres tokenisés par la NYSE, constituent des étapes importantes dans le domaine réglementaire. Chaque ouverture de ces portes permet d’élargir le marché accessible.
• Regardez l’intégration de Drex au Brésil.— Si le pilote ANBIMA parvient à connecter le commerce des actifs tokenisés aux systèmes de règlement bancaire des banques centrales, cela deviendra un modèle que d’autres juridictions suivront.
• Condition d’invalidationSi les contrats de liquidité globale s’aggravent – avec des taux plus élevés, des flux de bilan accrus, une réduction du crédit – alors la construction de la tokenisation continue, mais la détermination des prix s’arrête. Les infrastructures sont construites pendant les marchés baissiers, mais pour que cela soit rentable, il faut encore avoir de la liquidité disponible.

La vue d’ensemble

Les courbes exponentielles ont une propriété trompeuse : elles semblent lente pendant longtemps, puis elles s’infléchissent. La phase de croissance, depuis 2 milliards à 37 milliards, est impressionnante, mais c’est encore la phase initiale de croissance. Les institutions comprennent cela, car elles peuvent voir l’état final : un système financier où les paiements sont immédiats, les garanties peuvent être programmées, et les capitaux peuvent circuler entre les pays sans les obstacles qui actuellement coûtent des trillions de dollars en inefficacité.

Le fait que la plus grande banque d’Amérique latine fasse cela, alors que le prix de la Bitcoin se situe entre 63 000 dollars, et que la peur domine les titres de presse, est un exemple de divergence qui indique le point de inflexion entre le bas de la tendance et la hausse ultérieure.

Crypto est une forme de macroéconomie, et la macroéconomie est en fait une forme de crypto. Actuellement, la macroéconomie se concentre sur les activités financières traditionnelles, qui construisent discrètement les bases nécessaires pour permettre à la prochaine vague de capitaux d’entrer dans un système qui existe en théorie depuis dix ans, mais qui n’est devenu réel que maintenant.

Bonne chance là-dehors.