LANXESS Q2 : Les flux d’argent de 85 millions d’euros ont contribué à la situation financière positive, mais les revenus annuels de 450 millions à 550 millions d’euros dépendent encore de la reprise des marges réelles.

Le flux de trésorerie s’est amélioré, mais le deuxième trimestre n’a pas résolu la question des marges.

La amélioration la plus évidente a eu lieu dans la génération de liquidités. Le flux de trésorerie libre a fluctué…négative : 29 millions d’eurosDans le premier trimestre, les revenus s’élevaient à 56 millions d’euros, contre 85 millions d’euros au deuxième trimestre. Cela permet de lever les problèmes de financement les plus urgents, et donne à LANXESS plus de marge de manœuvre.

Ce que les investisseurs doivent encore évaluer, c’est la rentabilité. Les ventes au deuxième trimestre ont atteint 1,561 milliard d’euros, et le BEBIDA avant les exceptions a augmenté à 152 millions d’euros par rapport à l’année précédente. Mais le taux de BEBIDA avant les exceptions était…9,7 pour centEn dessous de 10,2 % par an, il y a un an. En d’autres termes, les flux de trésorerie se sont améliorés plus que le taux de marge.

La véritable discussion : une reprise rapide ou des profits encore trop lents.

Le point positif est que la demande s’améliore. La direction a indiqué qu’il y a eu une augmentation simultanée des volumes et des prix, ce qui signifie que l’entreprise retrouve un certain dynamisme en termes de prix et de demande.

Le point négatif est que les variations des marges étaient modérées. Les hausses de prix ont principalement compensé les coûts plus élevés des matières premières et de l’énergie. De plus, le chiffre d’affaires a resté en dessous du niveau des trimestres précédents. Il reste donc encore trop tôt pour dire si cette situation est confirmée ou non.

Le EBITDA sur toute l’année dépend davantage de la composition des activités que d’un seul trimestre performant.

La direction a maintenu son chiffre d’affaires avant impôts et charges sociales annuel, en dehors des périodes exceptionnelles, entre 450 millions et 550 millions d’euros. Cependant, elle a indiqué qu’il n’y a aucun signe d’une reprise durable de la demande sur les marchés principaux, et ne prévoit pas de dynamisme économique accru à la fin de l’année. Ce trimestre peut donc être considéré comme un signe de amélioration, mais il n’est pas encore une preuve suffisante que l’objectif est atteint.

Les performances variaient selon les différents segments d’entreprise.

Les données disponibles indiquent une progression inégale, plutôt qu’une reprise uniforme au niveau de l’entreprise. La meilleure performance est observée dans le secteur des additifs spécialisés : les ventes ont augmenté de 11,4 %, le BEBDA avant exceptionnels s’est élevé à 77 millions d’euros, et le bénéfice net a augmenté à 13,1 % par rapport à 11,0 %.

D’autres divisions du secteur étaient moins favorables. La branche de la protection des consommateurs a encore généré le meilleur EBITDA absolu, soit 81 millions d’euros. Cependant, ce chiffre est en baisse de 6,9 % par rapport à l’année précédente. Le taux de marge a également diminué, passant de 17,8 % à 15,7 %. La branche Advanced Intermediates a également connu une baisse, avec un EBITDA pré-exceptionnel de 35 millions d’euros, et un taux de marge tombant à 7,7 % par rapport à 9,9 %.

Que faut-il améliorer par la suite ?

Pour que l’objectif d’ensemble pour l’année entière soit plus solide, les secteurs plus performants doivent continuer à offrir de meilleures performances en termes de volume et de marge. Quant aux secteurs moins performants, ils doivent cesser de entraver la performance globale de l’entreprise. Si cela se produit, l’entreprise peut passer d’une stratégie basée sur les réparations à une reprise plus solide.

Qu’est-ce qui pourrait confirmer ou affaiblir l’histoire de LANXESS ?

Le signal le plus important qui suit est simple : une nouvelle période où les volumes et les prix augmentent ensemble. La direction considère cela comme un progrès réel. Donc, le voir à nouveau est plus important qu’un seul amélioration isolée.

Le risque est que la discipline budgétaire accomplisse une partie du travail, tandis que la demande reste faible. La direction a déjà prévenu que la demande sur le marché principal n’est pas encore suffisamment forte pour être durable, et qu’on ne peut pas s’attendre à une amélioration économique significative d’ici la fin de l’année. Si les secteurs plus faibles continuent de rester en retard, il est plus probable que LANXESS reste un sujet à surveiller, plutôt qu’un cas de réévaluation confirmé.