Lakeland Industries : Derrière la perte importante en chiffres clés, le chemin vers les liquidités se redresse

Lorsque Lakeland Industries a présenté ses résultats financiers pour le deuxième trimestre de cette année, mardi soir, les actions ont chuté d’environ 13 % le lendemain matin. La raison est simple : l’entreprise produisant des équipements de protection contre les incendies et des vêtements de protection industriels a enregistré une perte nette d’environ 0,50 dollar par action. Cela représente plusieurs fois plus que les prévisions de Wall Street concernant la perte de valeur des actions.50,1 millions de dollars, soit une baisse de 4,5 % par rapport à l’année précédente..

Interprétez cela comme une conclusion définitive. Le rapport vous indique clairement ce que mentionne le texte : les pertes ont dépassé les bénéfices. Mais cette expression « pertes » mérite une analyse plus approfondie avant de la considérer comme une conclusion d’investissement. En effet, la plupart de ces pertes ne reflètent pas vraiment les performances de l’entreprise entre deux trimestres. Il s’agit plutôt d’un nettoyage des données antérieures, qui figure dans le même rapport, mais aussi d’une situation plus favorable pour l’entreprise.

Deux quarts en un

DesPerte nette de 4,9 millions de dollars ; 3,2 millions de dollars correspondaient à une dépréciation non monétaire du goodwill lié aux activités allemandes de l’entreprise., avec environ encore 1,3 million de dollars en pertes monétaires, plus les coûts liés aux salons professionnels et aux frais de transport accéléré. En retirant tout cela…Zacks situe la perte ajustée à environ 0,22 dollar par action.— Il reste encore une opportunité, mais une opportunité modeste. Cela est motivé par des investissements, et non par une dégradation de l’activité principale.

Le parcours opérationnel sous-jacent était l’inverse de celui indiqué dans l’annonce.Le taux de marge brute est passé à 37,0 % contre 35,9 % l’année précédente. Sur une base ajustée, il atteint 37,7 %.Un bond de 410 points de base, qui les dirigeants attribuent aux remboursements tarifaires, au mélange des produits et à l’efficacité.L’EBITDA ajusté a plus que doublé en ordre chronologique, atteignant 2,7 millions de dollars.Le secteur industriel/chimique, qui représente encore environ la moitié des ventes, était en retard – une baisse de près de 11 % après la cession des lignes de produits HPFR et HiViz. Cependant, en excluant ces produits, les ventes ont augmenté d’environ 3 %.

Le parcours de flux de trésorerie

C’est le chiffre qui m’intéresse le plus. L’entreprise a fonctionné5,4 millions de dollars de flux de trésorerie opérationnels au cours du premier semestre ; une augmentation de 15,1 millions de dollars par rapport à l’année précédente.Avec l’aide d’une diminution des stocks de 15,3 millions de dollars, ainsi que d’une meilleure collecte des créances, les liquidités en main ont augmenté de 17,9 millions de dollars, passant de 12,5 millions de dollars à la fin de l’exercice. En contrepartie, les dettes sont restées à environ 28,7 millions de dollars – ce qui représente une situation de dettes nette modeste. Les dépenses de construction sont très faibles.

Un entreprise qui, en même temps, réduit ses stocks, collecte des revenus plus rapidement et génère de l’argent, alors que son état financier montre une perte, est un exemple typique d’une phase de nettoyage : le résultat d’exploitation reflète toujours les données antérieures et les charges exceptionnelles, tandis que la bilan et les flux de trésorerie montrent déjà la situation réelle.

Le moteur de croissance est le feu, et il est réel.Le secteur de la sécurité incendie, qui représente 52 % des ventes, a connu une augmentation de 12 % par rapport à l’année précédente.Le nombre de casques utilisés a augmenté de 41 % et le nombre de casques à visière de 66 % par an. De plus, un cadre national pour les équipements de protection individuelle des pompiers au Royaume-Uni a été mis en place ; sa valeur est estimée à jusqu’à 220 millions de livres sterling sur sept ans.La plateforme du service d’incendie, qui se développe plus rapidement, a augmenté de 78 % par rapport à l’année précédente.C’est l’histoire qui devient de plus en plus claire au fond.

Qu’est-ce qui doit rester en place

Aucune de ces facteurs ne rend les actions bon marché par hasard ; on peut donc y voir de nombreuses incertitudes. La valeur marchande des actions se situe autour de 96 millions de dollars, ce qui est inférieur à la valeur comptable de l’entreprise, soit environ la moitié des ventes. Le signal général d’AInvest indique que les actions sont à acheter – il convient de le prendre en compte comme une vérification du sentiment du marché, mais pas comme une raison pour posséder ces actions. De plus, l’honnêteté exige que l’autre côté aussi se montre honnête : la direction a retiré ses prévisions financières l’année dernière.Suspension des dividendesDonc, c’est une action qui a déjà été vendue par les détenteurs.

Le plan repose sur un seul élément essentiel : l’expansion des marges et un bilan financier sain qui se transforme en flux de trésorerie positif durable. Les conditions sont spécifiques. La direction souhaite…Les dépenses opérationnelles ont diminué, passant de environ 32 % des ventes à une valeur comprise entre 20 et 30 % en six mois.Les gains liés aux marges brutes doivent être maintenus, compte tenu des changements des tarifs et de la composition des produits. De plus, les stocks stratégiques prévus pour le troisième trimestre doivent être transformés en ventes, plutôt que de rester sur les étagères.

Si les flux de trésorerie deviennent négatifs, ou si la situation économique se dégrade – les tarifs augmentent, le mix des produits devient moins favorable, les réparations nécessaires s’accroissent – alors la perte ne reste plus un phénomène temporaire, mais devient une réalité opérationnelle. Le cas défavorable d’une entreprise industrielle avec des marges faibles et des coûts élevés devient alors la réalité. Si, en revanche, les liquidités continuent de s’accumuler et que les marges restent stables, cette perte de 0,50$ devient simplement une partie du passé, comme si c’était juste un élément dans un rapport antérieur, sans importance pour l’avenir. Je peux me tromper à nouveau, mais l’entreprise en question a déjà des liquidités disponibles, tandis que les autres entreprises continuent à subir des pertes importantes.