Le marché du travail n’a pas diminué. Il a été affaibli par les politiques mises en place.

L’économie américaine a chuté23 000 emplois en juilletLe Bureau of Labour Statistics a publié ses résultats le 7 août. Cette perte était une surprise. Les économistes interrogés par Dow Jones s’attendaient à un bénéfice de 83 000. Les chiffres des deux mois précédents ont été révisés à la baisse.En total, 103 000.Cela fait que le moyenne mensuelle jusqu’à présent s’élève à 60 000 emplois. Pour donner une idée : un marché du travail américain sain crée généralement entre 150 000 et 200 000 emplois par mois.

Le chiffre indiqué dans l’article est le moins important. Le taux de chômage est tombé à 4,1% contre 4,2%, mais cela ne s’est produit que parce que le taux de participation au marché du travail a diminué.61.4%C’est le niveau le plus bas depuis février 2021. Plus de 2 millions de personnes ont quitté l’emploi depuis novembre dernier. La croissance des salaires, à 3,2 % annuellement, est inférieure au taux d’inflation des prix à la consommation, qui est de 3,5 %. Les travailleurs ont du mal non seulement à trouver un emploi, mais ceux qui en ont un perdent également en salaire réel.

Ce n’est pas une dégradation cyclique. C’est le résultat de plusieurs chocs politiques qui se sont produits en même temps.

Le premier est le commerce. Les tarifs élevés imposés par l’administration Trump – couvrant l’acier, l’aluminium, les voitures, les produits pharmaceutiques, et récemment une taxe de 50 % sur les importations canadiennes – ont fait que le taux de tarif américain effectif soit passé à 6,6 %, le plus élevé depuis 1969.La Fondation TaxUne analyse menée par la minorité au Sénat montre que la croissance moyenne des emplois mensuels a diminué d’environ 100 000 dans les mois qui ont suivi les annonces tarifaires.Selon une analyse de la minorité au Sénat.La Banque fédérale de Kansas City a estimé que les effets des tarifs directs ont entraîné une réduction de l’emploi mensuel de environ 19 000 personnes entre janvier et août 2025.Selon une analyse du Federal Reserve Bank of Kansas City.Les tarifs devaient permettre de ramener les emplois liés à l’industrie dans le pays. En réalité, ils ont plutôt augmenté les coûts d’investissement pour les entreprises qui consomment plus de acier que elles ne produisent. De plus, cela a entraîné une pénalité pour les exportateurs en termes de prix à l’étranger. Le résultat est une diminution de la production, et non une augmentation.

Le deuxième choc est l’énergie. La guerre en Iran, qui a commencé à la fin du mois de février avec l’arrêt des navires dans le détroit d’Hormuz, a fait disparaître environ un cinquième des réserves mondiales de pétrole du marché.Enlèveant environ un cinquième de l’offre mondiale de pétrole et de gaz du marché.Bien que le mémorandum d’accord signé en juin ait permis une reprise progressive du trafic, les dommages ont été causés. Le prix moyen de l’essence en juillet était de 4,04 dollars par gallon, soit une augmentation de 36 % par rapport à la fin février. Comme l’a souligné le FMI en mars, tous les scénarios impliquant des disruptions énergétiques prolongées entraînent des prix plus élevés et une croissance plus lente.Comme l’a noté le FMI en marsLes coûts de transport et d’investissement plus élevés entravent les bénéfices dans tous les secteurs qui n’ont rien à voir avec le pétrole. Lorsque les bénéfices diminuent, l’embauche devient la première chose qui ralentit les activités économiques.

Le troisième choc est démographique. Une politique d’immigration plus stricte, accompagnée de tarifs douaniers, a réduit l’afflux de travailleurs, au moment où la population natale vieillit. Une main-d’œuvre plus faible ne améliore pas les statistiques du chômage ; elle diminue la capacité de l’économie à croître. Les 2 millions de travailleurs qui ont quitté le pays depuis l’automne dernier ne se cachent pas dans des emplois à temps plein. Ils sont partis.

Le marché du travail a montré le même schéma en février : 92 000 emplois ont disparu, et le taux de chômage est monté à 4,4 %.Lorsque le taux de chômage est monté à 4,4 %À l’époque, les économistes ont souligné des facteurs temporaires : une grève chez Kaiser Permanente dans les îles Hawaï et en Californie, qui a empêché plus de 30 000 travailleurs de la santé de travailler pendant la semaine d’enquête ; le climat hivernal qui a rendu la construction difficile ; et un phénomène saisonnier exceptionnel. Thomas Simons de Jefferies a qualifié cela de « tempête parfaite », plutôt que d’un phénomène durable. La Maison Blanche a insisté sur le fait que l’économie restait « vraiment forte ». Ces justifications sont désormais plus difficiles à soutenir.

Ce qui a changé, ce n’est pas seulement le titre de l’article. Le secteur des soins de santé, qui représente la principale source de création d’emplois au cours de l’année dernière, n’a généré que 22 000 emplois en juillet, bien en dessous de son moyenne sur 12 mois, qui était de 36 000 emplois. Le secteur des services informatiques, qui a vu une perte moyenne de 5 000 emplois par mois au cours de l’année dernière, en raison de l’impact de l’intelligence artificielle sur l’emploi, continue également à diminuer. Le commerce de détail a perdu 19 000 emplois. Les activités financières ont perdu 14 000 emplois. Les secteurs qui devraient absorber les travailleurs déplacés se sont eux-mêmes retirés.

La Réserve fédérale se trouve entre ces faiblesses et l’inflation qu’elle contribue à créer. Lors de sa réunion de juillet, le FOMC a voté…9-3 pour maintenir les taux stablesEntre 3,5 % et 3,75 %. Trois personnes qui étaient en désaccord – Beth Hammack, Neel Kashkari et Lorie Logan – souhaitaient une augmentation de 25 points de base. Le président du comité, Kevin Warsh, a déclaré que les données sur l’emploi se déroulaient « dans une bonne direction ». D’après les informations disponibles lors de son discours, cela était justifiable. Le rapport d’août change la situation. Les chances qu’il y ait une hausse des taux d’intérêt en septembre sont passées de plus de 50 % à environ 40 % après ces données.Comme l’a noté Kiplinger.Et le S&P 500 a augmenté de 0,6 %, car les investisseurs accueillaient favorablement l’idée que des politiques de taux d’intérêt plus sévères étaient peu probables.

Le problème est que le dilemme du Fed reflète un échec de la politique monétaire, et non une situation qui puisse être résolue par plus de patience. Les tarifs douaniers augmentent les prix et ralentissent l’emploi. Un choc énergétique fait la même chose. Les restrictions sur l’immigration réduisent la main-d’œuvre. Le Fed doit donc réagir aux dommages causés par l’offre en utilisant des mesures liées à la demande. Il ne peut pas corriger ce qu’il n’a pas détruit.

Bien sûr, un seul mois ne constitue pas une tendance stable. Juillet peut être un mois chaotique : les variations saisonnières dans l’emploi lié à l’éducation, au niveau des gouvernements locaux, où 50 000 emplois ont disparu, en partie parce que les vacances d’été se situent pendant la période de enquête, peuvent exagérer les chiffres affichés. De plus, l’enquête sur les ménages, qui compte le nombre de personnes participantes et le taux de chômage, varie souvent par rapport à l’enquête sur les salaires. Ces deux indicateurs ne concordent pas toujours.

Cependant, la direction des évolutions économiques est clairement visible. Le chiffre moyen sur 12 mois pour la création d’emplois est de 34 000, ce qui est bien inférieur à la norme avant le conflit. Le chiffre moyen sur 3 mois est encore plus faible, une fois les corrections pris en compte. La croissance des salaires est inférieure à l’inflation. La participation des employés est au niveau le plus bas depuis cinq ans. Ce ne sont pas les signes d’une économie qui se stabilise doucement. C’est plutôt les signes d’une économie qui est limitée.

La meilleure solution n’est pas financière. Il s’agit de lever les contraintes. Les tarifs qui coûtent plus d’emplois que ce qu’ils protègent devraient être abolis. La sécurité énergétique vaut la peine d’être prise en compte, mais pas au détriment de prix à l’achat plus élevés pour les consommateurs. La politique d’immigration peut être réformée sans que le flux de travailleurs ne soit complètement arrêté.

La tâche de la Réserve fédérale est désormais d’éviter de aggraver les dégâts. Une hausse des taux d’intérêt en septembre serait une erreur : elle ralentirait une économie qui est déjà affaiblie par les politiques budgétaires et commerciales. Mais ni les investisseurs ni les décideurs politiques ne devraient considérer la dégradation du marché du travail comme un signe de sécurité. Un marché du travail plus faible n’est pas une situation favorable. C’est l’inverse de ce que les décideurs politiques prétendaient vouloir.

Cet accord s’effondre.