L3Harris a perdu son PDG, et les actions ont déjà chuté de 3 %. Maintenant, l’histoire de la “Premium Defense” est mise en question.

Le départ du PDG de L3Harris signifie une révision de la gouvernance, et non seulement un changement de direction.

L3Harris fait face à une nouvelle dépréciation liée à la gouvernance, en plus de l’évaluation de prestige liée aux défenses. Le marché a réagi rapidement : les actions ont chuté.3 % en cours de transaction pré-marketingAprès que la société a annoncé que le départ de Christopher Kubasik était dû à une décision du conseil d’administration concernant son comportement qui n’était pas en accord avec le code de conduite de l’entreprise, un autre rapport de Reuters montre que les actions de l’entreprise ont chuté.Chute de 2,5 % pendant les transactions du matinLe simple phénomène de changement de direction n’aurait généralement pas cet effet sur un nom de société dans le domaine de la défense. Le déclin plus marqué des actions indique que les investisseurs diminuent leur valeur de placement, et non seulement en raison du changement de dirigeant.

Le transfert de responsabilités est plutôt ordonné. Sam Mehta a été nommé PDG.Effectif immédiatementAinsi, il n’y avait pas de période de vacance prolongée au sein de l’entreprise. Mehta avait déjà dirigé les secteurs des systèmes spatiaux et de mission, ainsi que des communications et du contrôle du spectre. Selon Reuters, ces deux secteurs représentent environ 80 % des revenus totaux de l’entreprise. Cela permet à l’entreprise d’assurer une continuité dans ses activités, même alors que le marché est en train de s’adapter aux nouvelles circonstances.

L’entreprise a également indiqué que cette sortie n’était pas liée aux rapports financiers, aux contrôles internes, aux relations avec les clients ou aux performances opérationnelles. De plus, Kubasik ne recevra ni indemnités, ni avantages, ni récompenses en nature. Cela est bien. Mais les investisseurs continuent de considérer cet événement dans le contexte du réajustement mené par le conseil d’administration, y compris l’examen des…Performance opérationnelle, structure des coûts et composition du portefeuillePour l’instant, il semble que le marché valorise la confiance autant que les chiffres d’activité.

Continuité de la succession vs. Confiance au sommet

La succession est plus claire que le processus de vente des actions, mais le marché est toujours divisé quant à l’ampleur du rabais à appliquer. L’analyse optimiste est simple : la personne qui devient PDG connaît déjà les principaux moteurs de profit de l’entreprise. L’analyse pessimiste est que l’autorité de Mehta doit encore prouver qu’elle peut s’étendre au-delà du niveau de segmentation, surtout après les événements récents…Examen mené par le conseil d’administration des performances opérationnelles, de la structure des coûts et de la composition du portefeuille.Et cette semaine…Le PDG quitte son poste après une enquête menée par le conseil d’administration..

Pourquoi le scénario catastrophe concerne-t-il la continuité opérationnelle

L’argument le plus fort n’est pas l’aspect esthétique ; c’est la continuité. L3Harris rapporte maintenant…Trois segments d’activitésEt Mehta avait déjà été nommé président de Space & Mission Systems et Communications & Spectrum Dominance. En d’autres termes, il n’était pas placé dans une chaîne de commandement endommagée. Il détenait déjà des responsabilités importantes sur une grande partie du portefeuille de services avant que le poste de PDG ne soit attribué à quelqu’un d’autre.

Reuters souligne également que Mehta avait dirigé les divisions Space & Mission Systems et Communications & Spectrum Dominance de l’entreprise. Ces deux divisions représentaient ensemble environ 80 % du chiffre d’affaires total. Son promotion…Effectif immédiatementSi l’exécution se poursuit, cela peut être considéré comme un réajustement de la direction au sein d’une entreprise fonctionnelle, plutôt que comme une rupture dans le modèle opérationnel de l’entreprise.

Pourquoi l’état de situation critique concerne-t-il toujours la gouvernance et la confiance

Les Bears n’ont pas besoin d’une défaillance immédiate dans leurs opérations pour rester défensifs. Ils ont simplement besoin de signes indiquant que les processus de direction et de gouvernance au niveau supérieur sont encore incomplets, ce qui fait qu’un ratio de prix élevé reste incertain. C’est l’une des raisons pour lesquelles la structure de direction globale est importante : Ken Bedingfield dirige le secteur des solutions de missiles, tout en étant également SVP et CFO. Ainsi, un seul dirigeant est responsable à la fois de la qualité des opérations et du contrôle financier.

Il y a également un problème de signalage au niveau des unités commerciales. Kubasik a quitté son poste après que le conseil d’administration a constaté que ses comportements étaient contraires au code de conduite de l’entreprise. Cela s’agit d’une conclusion issue de l’examen des opérations et de la composition du portefeuille d’actifs effectué précédemment. Même si les opérations quotidiennes se déroulent bien, la valeur de l’entreprise peut rester sous-estimée jusqu’à ce que les investisseurs sentent que le groupe dirigeant est plus propre et mieux aligné.

Ce sur quoi les investisseurs devraient se concentrer à l’avenir

Le montant de la indemnité de départ est en fait un indicateur pour réinitialiser les conditions de travail, mais il ne constitue pas une preuve complète d’alignement avec les conditions du contrat : Kubasik ne recevra ni indemnités, ni avantages, ni récompenses liées aux actions. Cependant, il peut conserver certaines options d’actions qui lui avaient été accordées antérieurement. Au cours des prochaines semaines, les signaux les plus clairs seront…

• Le nouveau rôle de PDG de Mehta permettrait-il à lui donner plus de pouvoir que celui qu’il détenait auparavant dans les secteurs qu’il dirigeait ?
• L’entreprise continue-t-elle à souligner que cette démission n’a rien à voir avec les rapports financiers, les contrôles internes, les relations avec les clients ou les performances opérationnelles ?
• Est-ce que les messages de leadership se transforment rapidement en actions concrètes, plutôt que de rester concentrés sur les aspects liés à la gouvernance ?

L3Harris Trade View : Un réajustement contrôlé des prix est le scénario de base.

Le scénario de base pratique consiste en un réajustement contrôlé des prix, et non en une réinitialisation complète du modèle d’affaires. Reuters indique que l’entreprise…Il a nommé l’insider Sam Mehta comme son remplaçant, avec effet immédiat.Les dirigeants ont déclaré que cette décision n’avait rien à voir avec les rapports financiers, les contrôles internes, les relations avec les clients ou les performances opérationnelles. Cela permet aux traders d’avoir une situation plus stable que celle qu’on trouve dans le cas d’un départ d’un PDG : la continuité des activités commerciales reste intacte, mais le marché doit encore décider de quel niveau de réduction de valeur liée à la gouvernance il est prêt à accepter.

La situation devient plus constructive si Mehta établit rapidement une autorité complète sur tout le processus, et si l’entreprise peut maintenir la discussion axée sur la mise en œuvre des actions nécessaires. Cela se produit mieux lorsque le marché ne commence pas à remettre en question les assurances données au début concernant le fait que le départ de Mehta n’était pas lié aux rapports financiers ou aux contrôles internes. En revanche, cela se gâte si les signaux donnés par la direction continuent à se diriger vers des problèmes liés à la gouvernance, plutôt que vers la bonne exécution des tâches.

Pour l’instant, la version plus pertinente est tactique plutôt que stratégique : cela semble possible si le contrôle et l’alignement s’améliorent au cours des prochaines semaines. Mais le multiple de prix restera sous pression jusqu’à ce que cette confiance soit renouvelée.