L1 Capital rachete Nexgen, achète HBM : le gold domine

Un portefeuille plus concentré émerge.

L1 Capital Pty Ltd a modifié sa comptabilité des actifs pour la période se terminant le 30 juin 2026. Les actifs déclarés ont augmenté de 16,82 %, atteignant 2,97 milliards de dollars. La société a également concentré ses efforts sur les actifs miniers et matériaux essentiels. Le portefeuille d’actifs de l’entreprise se compose désormais de 24 titres, contre 22 au trimestre précédent. Cependant, la majeure partie du capital est encore concentrée dans un groupe plus restreint de titres miniers et matériaux.

Les trois actifs principaux – Eldorado Gold (EGO), Equinox Gold (EQX) et Nexgen Energy (NXE) – représentent maintenant environ 39 % du portefeuille. Ce chiffre est légèrement inférieur aux niveaux précédents, car le poids d’Eldorado Gold a augmenté, tandis que celui de Nexgen Energy a diminué. Cette évolution indique une concentration plus marquée sur des actifs dont la performance est bien établie, plutôt qu’une diversification plus large.

Eldorado Gold occupe le centre de l’attention.

Eldorado Gold est devenu la plus grande position dans ce portefeuille. Elle est passée du deuxième au premier rang, avec une augmentation de 38,09 % du nombre de parts, pour atteindre 14,4 millions. Cette participation représente maintenant 15,07 % des actifs totaux, soit une augmentation de près d’un point de pourcentage par rapport au trimestre précédent. Cet accroissement montre que L1 Capital reste confiant dans l’évolution opérationnelle d’Eldorado, alors que les autres participations ont diminué.

Equinox Gold a conservé son troisième rang, malgré une augmentation modeste de 11,2 % des actions. Cependant, le poids de son portefeuille a diminué, passant de 13,82 % à 8,84 %. Cela reflète l’augmentation des prix qui a dépassé les achats supplémentaires effectués par l’entreprise. Les effets combinés de l’accumulation d’actions et des gains sur le marché ont permis à Equinox de rester un acteur clé, sans que sa importance relative ne soit diminuée.

Nouvelles apostas sur HBM et B2Gold

L1 Capital a acquis deux positions importantes dans Hudbay Minerals (HBM) et B2Gold (BTG), ce qui indique une démarche stratégique visant les producteurs de cuivre et d’or de niveau intermédiaire. HBM est devenu la sixième plus grande participation, avec près de 10 millions de actions, soit 7,92 % du portefeuille. B2Gold est la septième plus grande participation, avec 48,8 millions de actions, soit 6,14 % du portefeuille.

Ces ajouts ont été accompagnés d’une augmentation des participations dans Centerra Gold (CGAU) et Builders Firstsource (BLDR). La participation de CGAU a presque doublé, atteignant 8,70 %, tandis que celle de BLDR a plus que doublé, atteignant 1,81 %. L’entreprise a également acquis des positions plus petites dans Intuit (INTU), Sigma Lithium (SGML) et Aya Gold & Silver (AYA). Cependant, ces participations restent marginales par rapport à l’ensemble des investissements.

Trekor et Nexgen voient des réductions.

Nexgen Energy, qui était auparavant le principal acteur du portefeuille, est passé à la deuxième place. L1 Capital a réduit sa participation de 0,65 %. La part de Nexgen Energy a diminué, passant de 16,04 % à 11,05 %. Cette diminution s’explique par une réduction des parts et des variations des prix. Ce changement indique donc un rééquilibrage tactique, plutôt que une perte de confiance dans Nexgen Energy.

Trekor Metals (TGB) a également enregistré une légère baisse de 1,21 %, ce qui a entraîné une diminution de son poids à 8,02 %. Par ailleurs, Eagle Materials (EXP) a été complètement éliminé du tableau, avec une réduction de sa part de 1,60 %. La vente d’IAMGOLD (IAG) parmi les 10 entreprises les plus importantes montre encore davantage que l’entreprise fait des réductions dans ses positions anciennes afin de créer de la place pour des investissements plus récents.

Ce que le prochain dossier doit confirmer

Plusieurs éléments nécessitent une vérification dans le prochain dossier :

• Que les positions de HBM et B2Gold soient étendues ou inversées après leur entrée initiale.
• Si Eldorado Gold reste en première position, ou si elle doit être déplacée ailleurs pour continuer à accumuler des ressources.
• Peut-être que la baisse de Nexgen Energy se poursuit ou s’établit.
• Si de nouvelles positions en actions de petites entreprises comme Aya Gold & Silver gagnent en popularité ou sont liquidées.
• Le fait que la concentration des dix meilleures entreprises du portefeuille continue d’augmenter, à mesure que de moins en moins d’entreprises dominent le marché.

Les déclarations conformes au format 13F sont retardées et se concentrent sur les événements passés ; elles omettent les transactions ultérieures, les positions courtes et de nombreux produits dérivés. Les données présentées ici reflètent des informations à la fin du trimestre, et ne couvrent pas les activités de négociation pendant la période concernée ou les mouvements du marché après la date de rapportage.