L’indice KOSPI a augmenté de 18 % : Pourquoi les actions sud-coréennes se redressent-elles ?

Le marché boursier de la Corée du Sud a connu l’un des meilleurs rebondissages de son histoire récente. L’indice de valeur boursière coréen (KOSPI) a grimpé de près de 18 % en une seule session de négociation, ce qui représente la plus grande hausse en une journée depuis 46 ans. Ce rebond massif survient après que l’indice a subi la plus forte baisse mensuelle depuis la crise financière mondiale de 2008 : il a chuté de plus de 22 % en juillet seul. La volatilité du marché a perturbé les investisseurs particuliers, ce qui a poussé les autorités réglementaires à intervenir, arrêtant temporairement l’introduction sur le marché de produits de haute risque.

La reprise rapide met en évidence la sensibilité extrême des actions sud-coréennes aux tendances technologiques mondiales. Bien que le marché ait été affecté récemment par les craintes liées à une diminution des dépenses en intelligence artificielle et à une concurrence accrue, le changement soudain de sentiment a été provoqué par les rapports d’activités des grandes entreprises américaines. Microsoft et Amazon ont chacune indiqué une forte croissance dans le domaine du calcul cloud, ce qui confirme la demande persistante pour les puces mémoire à haut débit. Ces bonnes nouvelles se sont propagées vers les marchés asiatiques, aidant ainsi les acteurs majeurs du secteur des semi-conducteurs en Corée du Sud, et permettant au indice général de rebondir de la situation critique.

Quels facteurs entraînent le rebond de l’indice KOSPI ?

Le principal facteur qui a provoqué l’appétit historique de l’indice KOSPI est une hausse des actions des semi-conducteurs, en particulier dans le secteur des puces de mémoire. SK Hynix, un fournisseur clé de mémoires à haute bande passante utilisées dans les serveurs d’IA, a augmenté de près de 30 %, atteignant ainsi son plafond de prix journalier. Samsung Electronics, un autre acteur important du marché, a gagné près de 27 %. Ces deux entreprises représentent plus de la moitié du poids de l’indice KOSPI ; donc, leurs performances déterminent la direction de l’ensemble de l’indice.

La hausse des actions se connectait directement à une performance forte des actions technologiques aux États-Unis pendant la nuit. Microsoft a annoncé des revenus pour le quatrième trimestre fiscal supérieurs aux attentes. Sa plateforme cloud Azure a permis une augmentation de sa croissance de 43 %. Amazon a également vu son activité dans le secteur AWS se renforcer. Comme principaux acheteurs de mémoire à haut débit, leur forte demande en matière de cloud indique que les contraintes d’approvisionnement restent un problème majeur. Cela confirme l’importance du secteur coréen de la mémoire, neutralisant ainsi les craintes concernant la concurrence chinoise et les risques de ralentissement dans les dépenses des géants du cloud.

Les mécanismes du marché ont également joué un rôle important dans cette réaction. Après une période de ventes massives et de liquidations des ETF à taux d’endettement, ce qui a entraîné une baisse de l’indice, les positions sur le marché sont devenues relativement attractives. Les investisseurs étrangers, qui avaient vendu beaucoup au cours des semaines précédentes, sont revenus acheter des actions KOSPI pour un montant net de 7,25 billions de wons. JPMorgan a indiqué que la liquidation des ETF à taux d’endettement était en grande partie terminée, et que la déendettification des fonds de hedging avait également pris fin. Cela a créé une situation technique propice à une nouvelle hausse des prix et à une reprise rapide du marché.

Pourquoi le KOSPI a-t-il chuté avant de se redresser ?

Pour comprendre l’ampleur de cette réaction, il est nécessaire d’examiner la volatilité extrême qui a précédé cela. En juillet, le KOSPI a subi une chute sévère, causée par une combinaison de transactions agressives sur les actions, une levier excessif pour les investisseurs particuliers, ainsi que des inquiétudes concernant le ralentissement des dépenses de capital des géants technologiques américains. Pendant les pics de vente, les transactions sur les actions du KOSPI ont été interrompues quatre fois en un mois, ce qui constitue un record pour les suspensions de transactions.

Un facteur majeur dans cette catastrophe a été le comportement des investisseurs de détail sud-coréens. Au cours du mois de mai et juin, encouragés par une campagne gouvernementale de réforme du marché et par la mise en place de fonds cotés à haut rendement, les investisseurs de détail ont investi environ 78 trillions de wons dans les actions de KOSPI. Ces produits à haute rentabilité permettaient une exposition accrue aux entreprises individuelles, mais elles ont également exacerbé les fluctuations du marché, car les investisseurs se précipitaient pour vendre leurs positions lorsque l’atmosphère économique changeait. La liquidation ultérieure de ces positions a entraîné une spirale descendante, entraînant des pertes importantes pour Samsung et SK Hynix, malgré leurs bons résultats économiques.

Samsung Electronics a enregistré une augmentation de plus de 250 fois des bénéfices d’exploitation liés aux semi-conducteurs. De plus, l’entreprise a annoncé des accords de fourniture sur plusieurs années avec les principaux opérateurs de centres de données. SK Hynix a également enregistré des résultats trimestriaux record, avec un taux de marge d’exploitation de 76 %. Cependant, les investisseurs avaient anticipé ces attentes optimistes concernant la demande liée à l’IA. Lorsque les inquiétudes ont émergé quant à un ralentissement des dépenses des grands opérateurs, le marché hyperendetté s’est effondré. La baisse des actions de Samsung en juillet montre à quel point le secteur de l’IA est fragile : les actions de Samsung ont chuté de 21 %, tandis que celles de SK Hynix ont diminué de 35 % au cours du mois.

Que signifie cela pour les investisseurs en actions du KOSPI ?

La volatilité extrême de l’indice KOSPI montre à quel point les marchés boursiers mondiaux sont interconnectés, et souligne le rôle essentiel des secteurs technologiques dans la performance globale de cet indice. Pour les investisseurs, ces fluctuations récentes mettent en évidence les risques liés à une exposition trop forte au secteur des semi-conducteurs, ainsi que les dangers liés à une utilisation excessive de la levier dans le commerce de détail. Bien que les avantages d’investir dans l’intelligence artificielle à long terme restent intacts, le chemin vers des valeurs plus élevées sera probablement difficile.

Les autorités réglementaires en Corée du Sud ont pris des mesures pour stabiliser le marché et limiter les spéculations excessives. En milieu juillet, les autorités ont suspendu temporairement les nouvelles inscriptions de ETFs à base d’actions. Elles ont également promis de prendre d’autres mesures pour limiter l’accès des particuliers aux produits à haut risque. Ces interventions visent à restaurer la confiance des investisseurs et à éviter de futures crises de liquidité causées par des liquidations forcées. Il peut falloir du temps pour rétablir la confiance, surtout chez ceux qui ont entré sur le marché juste au moment où les prix étaient élevés, ou qui ont emprunté de l’argent pour investir.

En termes de perspectives, les investisseurs surveilleront de près les rapports financiers et les prévisions des grands acteurs américains du secteur pour évaluer la viabilité des dépenses en IA. Le bon performeur de Microsoft et Amazon indique que la demande pour la mémoire à haut débit reste forte, ce qui devrait continuer à soutenir les fabricants de puces sud-coréens. Cependant, la sensibilité du marché aux tendances technologiques mondiales signifie que tout changement dans les dépenses d’investissement des États-Unis pourrait entraîner davantage de volatilité. Malgré la reprise récente, le iShares MSCI South Korea ETF se trouve encore bien en dessous de son plus haut niveau sur 52 semaines, ce qui indique qu’il peut y avoir encore de l’espace pour une nouvelle reprise, à condition que les fondamentaux s’améliorent et que l’endettement diminue progressivement.

L’environnement actuel exige une approche équilibrée. Bien que les fondements structurels de l’industrie des semi-conducteurs en Corée du Sud soient solides, avec des entreprises comme Samsung et SK Hynix qui rapportent des bénéfices records, les vulnérabilités structurelles du marché persistent. Les investisseurs doivent être prêts aux fluctuations continues, car le marché doit encore assimiler les effets de la réduction de la dépendance financière et s’ajuster à un nouvel équilibre. Ce rebond rappelle la puissance du sentiment technologique mondial, mais aussi les risques liés à une sur-extension dans un secteur fortement corrélé entre ses activités.