L’indice KOSPI rebondit de 12 % après une baisse historique liée aux résultats des entreprises technologiques.

Le marché boursier sud-coréen a connu récemment l’un des périodes les plus turbulentes de son histoire. La confiance des investisseurs a été affectée, mais le marché s’est ensuite remis sur pied très rapidement. En quelques jours seulement, l’indice de référence KOSPI a passé d’une situation de crise à une performance exceptionnelle au cours d’une seule journée. La baisse initiale était marquée par une forte baisse technique, qui a affecté même les entreprises technologiques les plus rentables. Cela a provoqué panique chez les investisseurs particuliers et institutionnels. Cependant, la reprise rapide du marché montre la résilience des exportations de semi-conducteurs en Corée du Sud, ainsi que la demande mondiale persistante pour les équipements liés à l’intelligence artificielle. Cette reprise rapide indique que la baisse initiale était plutôt due à des liquidations forcées et à un retrait de positionnement, plutôt qu’à une véritable détérioration des fondamentaux des entreprises.

Pourquoi l’indice KOSPI est-il tombé et s’est-il remise si rapidement ?

La forte variation de l’indice KOSPI était le résultat d’une combinaison de pressions techniques et de facteurs fondamentaux. À la fin du mois de juillet, l’indice de référence a chuté de plus de 12 %, ce qui a entraîné une interruption du marché pendant la deuxième séance consécutive à une baisse intra-journée de 8 %. La chute s’est concentrée sur les fabricants de puces importantes : les actions de SK Hynix ont chuté de plus de 16 %, malgré les résultats trimestriaux record annoncés par l’entreprise. Ce déséquilibre entre les performances commerciales et les prix des actions est aggravé par les besoins en capitaux énormes liés au boom de l’infrastructure IA. Cela pousse les investisseurs à se demander si les dépenses des grandes entreprises technologiques peuvent maintenir les valeurs actuelles des actions.

Les faiblesses techniques s’accompagnaient de la liquidation forcée des actions par les fonds spéculatifs. Les rapports indiquaient que le fonds Situational Awareness avait une exposition importante aux entreprises technologiques sud-coréennes ; sa liquidation a donc entraîné une pression descendante forte sur les prix. Cependant, avec la acquisition par Citadel de la majorité des actions restantes du fonds, cette source de pression de vente a disparu, permettant au marché de se stabiliser. Les analystes de J.P. Morgan ont noté que le processus de réduction des dettes des fonds spéculatifs est maintenant terminé, et que ces fonds sont à environ 90 % dans leur processus de réduction des dettes. Cette stabilisation technique a ainsi éliminé la pression artificielle qui entravait la croissance du marché, ouvrant la voie à une reprise fondamentale motrice par les résultats corporatiques.

Ce rebond était soutenu par des rapports d’éarnings exceptionnellement forts de la part des géants technologiques sud-coréens. Samsung Electronics et SK Hynix ont connu leurs meilleures performances boursières depuis longtemps : les actions ont augmenté respectivement de 27 % et de 30 %. Ce renforcement des marchés est directement lié à l’augmentation soudaine des valeurs boursières des technologies aux États-Unis, notamment suite au bon rapport d’éarnings de Microsoft. La dynamique positive du marché américain s’est transmise aux marchés coréens, indiquant une demande forte ou des succès opérationnels dans le secteur technologique mondial. Cette augmentation significative montre une réaction corrective forte, reflétant la confiance renouvelée des investisseurs dans l’industrie des semi-conducteurs après cet catalyseur d’éarnings aux États-Unis.

Comment se comportent Samsung et SK Hynix face à la demande en IA ?

L’histoire fondamentale qui sous-tend l’indice KOSPI repose en grande partie sur les performances de ses deux principaux acteurs : Samsung Electronics et SK Hynix. Les deux entreprises ont présenté des résultats financiers historiques pour le deuxième trimestre, ce qui montre que la demande structurelle pour les composants mémoire nécessaires à la mise en place d’infrastructures d’IA est intacte. Samsung a enregistré un bénéfice d’exploitation record au deuxième trimestre, soit 89,5 billions de wons, grâce à une demande persistante pour les produits mémoire d’IA, notamment la mémoire à haute bande passante, le DRAM pour serveurs et les disques SSD pour entreprises.

SK Hynix a également montré une performance exceptionnelle : ses revenus ont augmenté de 257 % par rapport à l’année précédente, et son bénéfice d’exploitation a grimpé de 557 %. Bien que SK Hynix n’ait pas réussi à atteindre certaines attentes des analystes en termes de croissance des revenus, en raison d’un mélange de produits moins favorable, le secteur dans son ensemble a bénéficié de la tendance actuelle liée à l’IA. L’entreprise concurrence directement Samsung et Micron Technology pour fournir des puces de mémoire pour les nouveaux accélérateurs d’IA et les centres de données hyper-scale de Nvidia. Ces résultats positifs montrent l’importance cruciale que ces entreprises jouent dans la chaîne d’approvisionnement mondiale, contrairement aux résultats mitigés des autres géants technologiques.

La direction de Samsung a amélioré ses prévisions pour la seconde moitié de l’année. Elle a averti que les pénuries de puces de mémoire avancées pourraient persister au moins jusqu’en 2028. Ces prévisions reposent sur des investissements continus dans les centres de données et le calcul informatique pour les entreprises. Cela signifie que la phase actuelle de forte demande n’est pas une situation temporaire, mais plutôt une tendance à long terme. Les orientations stratégiques de l’entreprise indiquent que les dépenses en capital des grandes entreprises technologiques continueront d’aider à augmenter les revenus des fabricants de puces coréens sur plusieurs années à venir. Cette perspective à long terme a contribué à restaurer la confiance des investisseurs après les fluctuations à court terme.

Quel est l’avenir du marché boursier KOSPI à l’avenir ?

En termes de perspectives à long terme, l’évolution du indice KOSPI est dictée par la interaction entre les bonnes fondamentes des entreprises et les dynamiques du marché en cours. Les investisseurs majeurs interprètent la volatilité récente comme une inefficacité du marché, causée par des ventes techniques plutôt que par une détérioration des fondamentes économiques. Lawrence, gérant de portefeuille, a déclaré que le cycle de mémoire et la tendance des dépenses en capital liées à l’IA restent inchangés. Il a également souligné que les ventes forcées récentes permettent aux investisseurs d’acheter des actions à un prix inférieur à celui justifié par les fondamentes économiques.

Le contexte concurrentiel reste un facteur important pour les investisseurs qui suivent l’indice KOSPI. Les inquiétudes liées à une augmentation de la concurrence ont été renforcées par l’entrée en bourse réussie de la société chinoise spécialisée dans les mémoires vives, CXMT, à Shanghai. De plus, des rapports indiquent que les équipements de fabrication de puces en Chine progressent également. Ces développements ont conduit à une réévaluation du fait que les investissements massifs des géants de l’IA en matière d’IA ne produiront-ils pas des rendements suffisants pour justifier les valeurs actuelles des entreprises. Cependant, la demande structurelle pour les composants mémoire continue de dépasser l’offre, ce qui constitue un frein aux pressions concurrentielles à court terme.

Le capital institutionnel commence à revenir vers les actions sud-coréennes, à mesure que les niveaux de risque se normalisent. Selon les données fournies par l’entreprise d’analyse financière EPFR, les investissements moyens dans la Corée du Sud par les fonds mondiaux spécialisés dans les marchés émergents ont augmenté considérablement au cours des 18 derniers mois. Cependant, ces investissements se sont stabilisés en juin, en raison de l’augmentation de la volatilité. Lorsque les ETF dépendants de levier sont terminés, les analystes de J.P. Morgan estiment que les investissements institutionnels sont retournés à des niveaux acceptables. Ce retour de la confiance des institutions, combiné avec des résultats financiers solides, a poussé les grands investisseurs à envisager de réintégrer le marché à ses niveaux actuels.

Les investisseurs attendent maintenant des catalyseurs supplémentaires pour soutenir la reprise économique. Les décisions de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine, ainsi que les résultats financiers des autres grandes entreprises technologiques comme Meta Platforms, fourniront des indications supplémentaires sur l’attitude des marchés face aux risques mondiaux. Pour le KOSPI, l’enjeu reste la durabilité du cycle de développement de l’IA, et la capacité de Samsung et SK Hynix à maintenir leur avantage technologique. La volatilité récente a servi de test de stress ; la reprise ultérieure indique que la thèse à long terme concernant les actions technologiques sud-coréennes reste solide, malgré les turbulences à court terme.