Korea’s Margin Hour, un “conteneur de memes vide”, et la demande de 10 milliards de dollars d’Alibaba

La “Margin Hour” de Corée, un conteneur de memes vide, et l’offre de 10 milliards de dollars d’Alibaba

À 05:00 UTC le 22 août, une heure se est transformée en un record en soi :Plus de 529 millions de positions en options perpétuelles ont été closes.Dans environ soixante minutes, cela représente environ 478 millions de dollars. L’exchange le plus important de Séoul, Upbit…Imprimé autour de 1,15 trillion wonsEnviron 830 millions de dollars en volume, durant cette même période de temps. Ces transactions ont eu lieu soixante-douze heures après que le marché ait annulé environ 2,7 milliards de dollars de positions courtes lors de la pire baisse du marché de l’année. Des jours comme ceux-ci doivent être conservés intégralement : les chiffres, les horaires, et qui étaient les parties prenantes dans ces transactions. Ce qui suit est donc un résumé de ces données – et ensuite, une carte indiquant où se trouve le capital qui a survécu à cette période.

Les futures perpétuelles constituent le “mur de levier” du marché des cryptos : des contrats dérivés sans échéance qui permettent aux traders de placer de l’argent emprunté en fonction de la direction des prix. Lorsque les prix se déplacent contre une position, la bourse force à fermer cette position, en vendant sur le marché au prix que la bourse peut obtenir. Chaque fermeture forcée entraîne une nouvelle fermeture. C’est pour cette raison que un marché peut être complètement bouleversé en une heure plutôt qu’en une journée. De plus, les deux événements majeurs du week-end sont très violents, dans les deux sens.

Le système avait été en place depuis six semaines. Le prix du Bitcoin se situait entre environ 61 500 et 65 000 dollars – six semaines consécutives de baisse, avec une volatilité au plus bas depuis des années. Lorsque le système a cédé, cela s’est produit rapidement.123 millions de positions courtes ont été liquidées en une heure.Le prix a grimpé à près de 68 400 dollars. Au cours des trois prochaines jours, les achats forcés se sont accumulés.Environ 2,7 milliards de positions baisse ont été annulées en 72 heures.Bitcoin a terminé la semaine avec une hausse de environ 22,7 %, à un prix de 77 285 dollars. Les traders qui avaient pris des positions courtes ont donc obtenu un résultat positif : ils avaient raison quant à la direction du marché, mais leurs positions ont été détruites en raison de l’ampleur des pariers. Le marché s’est remis à fonctionner normalement, mais les positions restantes étaient étirées dans les deux sens. Selon les données techniques fournies par Ainvest, avec le RSI sur 14 jours proche de 80 et le prix en dessous de ses moyennes sur 50 et 200 jours, le côté plus vulnérable est actuellement dominé par les acheteurs.

C’est le cadre pour l’heure coréenne. À 05:00 UTC, le 22 août – soit 14:00 à Séoul – le marché global a subi une baisse soudaine et importante. Le prix du Bitcoin est passé de la fourchette de 78 000 dollars à la fourchette de 77 000 dollars, avant de se stabiliser. Selon Ainvest, le prix actuel se situe autour de 77 300 dollars. En termes de liquidation sur une heure, Ether est en tête avec environ 108 millions de dollars, puis le Bitcoin avec environ 51 millions de dollars, XRP avec environ 48 millions de dollars, et Solana avec environ 47,5 millions de dollars. Cela montre que les grandes entreprises ont joué un rôle important, et non les petites entreprises. Upbit a enregistré environ 3,8 milliards de dollars de volume sur 24 heures, Bithumb environ 1,95 milliard de dollars, et Coinone 172 millions de dollars. Cette augmentation de participation est importante, car elle provient d’une base qui était presque épuisée.

Le marché de la cryptomonnaie en vente au détail en Corée du Sud était en état de mort pendant le printemps. Dans son dernier trimestre, Dunamu, l’opérateur d’Upbit,…Une baisse de 85 % enregistrée dans les bénéfices d’exploitation.Le chiffre d’affaires a diminué de environ 23,5 milliards de wons (17 millions de dollars), contre environ 108 millions de dollars l’an dernier ; les revenus liés aux commissions, qui constituent la majorité des revenus de l’entreprise, ont diminué d’environ moitié au cours du premier semestre. Le volume total des transactions sur les cinq bourses autorisées en Corée a diminué de 49,5 % au cours de ce trimestre, pour atteindre environ 146 milliards de dollars. Mois avant cette dégradation, les filiales de Samsung, Hana Bank et Hanwha ont payé environ 1,5 milliard de dollars pour acquérir environ un cinquième de l’entreprise. Tout cela n’a pas empêché une journée à Séoul où le volume des transactions a augmenté de manière record en une semaine – cela signifie simplement que la puissance de levier utilisée était plus faible et plus jeune que celle que le marché se souvenait avoir vue auparavant. La version spectaculaire de ce phénomène est déjà documentée : à la fin du mois de juillet, une vidéo montre un streamer coréen qui voit une position à haute levée être fermée immédiatement.Environ 3 millions de wons, soit environ 2 100 dollars.– Il a attiré des milliers de spectateurs. Le commerce de détail en Corée est un marché dynamique, organisé en direct et dont les prix sont fixés selon l’heure.

Le contenant qui était vide à cette époque, c’était le marché des memecoins. Selon les données rapportées au milieu de l’année, les meme tokens avaient…Ils ont perdu environ 82 % de leur valeur par rapport au pic de 2024.Plus de 110 milliards de dollars ont été éliminés, et la catégorie concernée se situe désormais autour de 24,5 milliards de dollars. Dogecoin est devenu le dernier acteur important dans cette catégorie, représentant plus de la moitié de cette valeur, soit environ 13,7 milliards de dollars, après avoir perdu plus de la moitié de sa valeur au cours de l’année écoulée – soit une baisse de près de 63 % par rapport à l’année dernière, et environ 70 % par rapport au niveau record de 52 semaines, qui était d’environ 0,306 $. Cependant, pendant cette période difficile, DOGE a augmenté de plus de 30 % en cinq jours : ce rebond était intense, lié à des transactions à forte concentration financière, et rapide. Les données montrent que les investisseurs qui avaient acheté DOGE ont profité de ce rebond pour vendre leurs actifs. La série de données de Ainvest pour PEPE est restée négative sur cinq sessions jusqu’au 22 août. Il n’y a pas eu de liquidation de particulier acteur majeur en Corée – les grandes entreprises ont été les principaux acteurs dans ces transactions. Donc, on peut dire que la valeur de DOGE a diminué progressivement : une baisse de 82 %, un rebond rapide, cinq jours de sorties nettes, et une hausse à la fin de la semaine.

Puis, à 01:41 UTC dimanche, alors que Hong Kong était fermée et que New York dormait, Alibaba a déposé une demande…L’implantation de nouvelles actions à Hong Kong valant environ 80 milliards de HKD.Environ 10 milliards de dollars, réservés aux personnes non américaines situées en dehors des États-Unis. 100 % des revenus nets sont destinés à ce que l’entreprise appelle l’intégration complète de l’IA dans les systèmes informatiques. C’est la première fois que l’entreprise investit dans des actions. En 2024, l’entreprise a vendu des obligations convertibles pour 4,5 milliards de dollars, ce qui constitue la plus grande vente d’obligations en dollars par une entreprise asiatique. Ces fonds servent à financer les rachats d’actions – une dette qui diminue ensuite, si tant est que cela se produise. En mars, l’entreprise a levé encore 3,2 milliards de dollars en obligations convertibles sans intérêts, remboursables en 2032, pour financer ses infrastructures cloud et IA. La mise en place de nouvelles actions est différente : la dilution est immédiate et calculée en fonction du taux de réduction de prix au moment de l’offre. Le document d’annonce ne mentionne pas encore le nombre d’actions ou le taux de réduction de prix. L’annonce indique seulement le type de placement. Alibaba a commencé à émettre ces actions à 130,57 dollars le 21 août ; son cours a augmenté de environ 1 % après les résultats financiers qui n’ont pas été satisfaisants en termes d’EPS.Les revenus liés aux nuages ont augmenté de 45 %, ce qui représente un record depuis 22 trimestres.Il demande aux marchés financiers non américains une somme d’environ 10 milliards de dollars pour financer cette idée d’IA. Cela signifie que les investissements ont été réaffectés au même pool asiatique dont il a été question précédemment. Jusqu’à présent, les données publiées pendant le premier week-end sur le flux des ADRs d’Ainvest sont plutôt calmes : les consommateurs sont légèrement des vendeurs le jour de l’annonce, avec un équilibre approximatif.

C’est la bande magnétique. Maintenant, la carte. La tendance dominante de cette semaine était la concentration : le poids du Bitcoin sur le marché était d’environ 59,2 %, selon Ainvest. L’indice des altcoins était à environ 31 %. Les gains obtenus grâce à cette situation étaient principalement répartis entre les grandes entreprises. Les memecoin offraient des preuves de déconcentration du marché : une baisse de 82 % après le pic, cinq jours de sorties nettes, avec Dogecoin comme dernier support. Les preuves de absorption pour cette nouvelle phase sont moins évidentes : un Bitcoin concentré, une histoire de réévaluation en Chine, et une placement d’actions destinée spécifiquement aux investisseurs non américains. Interpréter la mise en place par Alibaba comme une rotation dans le domaine des cryptomonnaies est une idée tentante… mais elle est erronée. L’une est une formation de capital en actions, l’autre est une levée de capitaux via des produits dérivés. Ils partagent un même groupe d’investisseurs asiatiques non américains. Ce qu’ils partagent, c’est un acheteur marginal. Tous deux demandent au même groupe d’investisseurs asiatiques non américains de participer à ces transactions : les cryptomonnaies, via les flux de marge en ligne, qui ont eu lieu pendant la période de tension, et qui ont disparu pendant la période de relance ; Alibaba, via une mise en place de 10 milliards de dollars destinée à tous les investisseurs sauf ceux américains.

L’interprétation innocente mérite quand même être respectée. L’heure coréenne ne peut pas être rien d’autre qu’un simple incident temporaire – un événement qui se rétablit, mécaniquement parlant, est donc un événement qui s’est remis en place. Un marché où des événements de 2,7 milliards et 529 millions de dollars se produisent l’un après l’autre peut simplement être un marché où le levier est élevé des deux côtés, et les comptes sont rééquilibrés. Selon cette interprétation, rien ne change ; une semaine de volatilité fait simplement repenser les marges sur les deux côtés. La situation reste stable tant que les données de flux continuent de pointer dans la même direction.

Les mises à jour des données se font en deux endroits, et toutes deux sont publiées le lundi. Pour la Corée : attendre les résultats de l’ouverture asiatique. Si les volumes de Séoul retombent à des niveaux bas – c’est-à-dire que la tendance qui a entraîné une chute de 85 % des profits est réapparue – alors l’heure du samedi a été un événement important pour une saison sèche ; le acheteur marginal reste chez lui. Si les volumes horaires approchant 1,15 trillion wons deviennent une tendance plutôt qu’une fluctuation, cela signifie que le margeur de vente a repris sa place sur le marché, et cette heure n’est pas une anomalie. Pour la carte : attendre la publication du lundi. Un volume restreint avec un prix faible indique que l’offre de 10 milliards de dollars a été absorbée, et l’offre non américaine pour les conteneurs d’IA est intacte ; un prix élevé avec un volume restreint indique que le groupe de crypto-tape est toujours le même que celui que Alibaba avait fixé. Et le signal qui annulerait complètement la thèse de rotation serait celui qui vaut vraiment d’être noté : une tendance n’est pas une migration. Deux cryptos-mèmes qui réabsorbent le flux, tandis que Bitcoin reste concentré, ne sont que du bruit sur l’écran d’ordinateur ; le flux a quitté le conteneur pendant cinq séances. Conservez le jour tel qu’il s’est passé : une heure de 529 millions de dollars à Séoul, un conteneur de memes vide, une offre de 10 milliards de dollars qui fixe le prix du lundi. La réversión n’est pas prédéterminée, tant que les données continuent de changer.