L’augmentation de 123 % des revenus de KLIC est impressionnante… Mais l’action pourrait déjà refléter cela.

L’exécution de Q3 a été forte, mais le marché a probablement déjà pris cela en compte.

Kulicke & Soffa a réalisé un trimestre vraiment solide.Croissance des revenus de 123 % par rapport à l’année précédente.EtRevenus de 330,4 millions de dollarsC’est un véritable mouvement opérationnel, et non un petit mouvement.

Le changement qui survient après une période comme celle-ci correspond au taux d’intérêt de risque. Avant le rapport, les investisseurs pouvaient considérer KLIC comme une entreprise en voie de récupération. Après le rapport, le marché se demandera plus probablement si l’entreprise peut continuer à croître au-delà de ses propres attentes. C’est généralement le moment où une action cesse de être rentable en raison d’une bonne exécution des plans, et commence à exiger des résultats exceptionnels.

Le moteur de récupération est visible, mais les attentes plus élevées aussi.

Des solutions avancées et une demande générale pour les semi-conducteurs ont stimulé ce trimestre.

L’étude a montré que les facteurs clés de croissance fonctionnent bien.Revenu général des semi-conducteurs : 227,2 millions de dollarsC’était le principal contributeur ; les solutions avancées ont dépassé le record du trimestre précédent de 20 %. Le taux de marge brute était de 47,8 %, ce qui indique que cette reprise était due à des facteurs plus profonds que simplement aux volumes de vente.

Cela explique pourquoi la réaction du marché peut sembler tendue actuellement. Le marché ne paie pas simplement pour une reprise, mais pour une reprise rapide, avec une amélioration de la qualité des produits et une augmentation des marges qui se traduiront dans les prochaines trimestres.

Pourquoi « bon » peut ne pas suffire à partir de maintenant

Si la valeur de l’action a été influencée par cette narration, les prochains trimestres devront être plus bons que ce que les investisseurs pensent déjà. Ils doivent être meilleurs que ce que les investisseurs anticipent actuellement. Si la croissance des activités avancées ralentit, ou si la demande reste stable sans s’améliorer significativement, le multiple de valorisation pourrait diminuer, même si l’entreprise continue à progresser.

Il y a aussi des aspects de l’entreprise qui ne sont pas aussi importants.Résultat des activités de mémoire : 34 millions de dollars. Résultat des activités automobiles et industrielles : 24,2 millions de dollars.Les choses s’améliorent, mais elles ne sont pas encore en mesure de motiver l’évolution de l’entreprise au même niveau que la demande générale pour les semi-conducteurs. Cela ne affaiblit pas l’état actuel de l’entreprise ; il s’agit simplement d’une réduction des attentes optimistes. La version la plus solide de cette thèse nécessite toujours que les marchés clés et les solutions à plus haute valeur ajoutée continuent d’accélérer l’évolution de l’entreprise.

Un KLIC à prix complet montrera un scepticisme accru, et non des résultats plus faibles.

Après une reprise aussi forte, l’environnement général est généralement plus difficile, et non un environnement commercial immédiatement moins favorable. Les investisseurs cessent de valoriser les situations « meilleures que avant » et commencent à exiger des résultats « meilleurs que prévu ».

Le niveau de base est maintenant plus élevé.

La prochaine évaluation clé estPrévision des revenus pour Q4 : 375 millions de dollarsEn plus de cela, il y a une estimation du taux de marge brute pour le quatrième trimestre à 48 %, ainsi que des estimations de bénéfices par action non conformes aux normes GAAP à 1,42 dollar par action. Si les prix de KLIC sont correctement établis, ces chiffres ne ressembleront pas tant à une situation favorable pour les investisseurs, mais plutôt à une nouvelle base de référence.

Cela signifie que une performance modeste ne suffit pas en soi. Ce qui est plus important, c’est si la direction peut montrer que cette dynamique se maintient dans l’ensemble des activités liées aux semi-conducteurs et aux solutions avancées, et non seulement avec un autre trimestre solide isolé.

Qu’est-ce qui pourrait remettre en question cette vision ?

Cette lecture devient moins convaincante si :

• L’entreprise continue de réaliser des résultats supérieurs aux attentes, tout en élargissant sa demande au-delà de son moteur principal en matière de semi-conducteurs.
• La croissance de l’offre avancée reste exceptionnellement forte pendant plusieurs trimestres ;
• Ou bien, les marges pourraient se améliorer de manière plus significative que ce à quoi le marché s’attend actuellement.

Jusqu’à présent, on peut dire que KLIC reste une véritable reprise opérationnelle, mais qu’elle ressemble maintenant plus à une entreprise de haute ambition qu’à une entreprise qui cherche simplement à se redresser à bas coût. Les meilleures preuves pour l’avenir sont toujours les…Rapports de résultats, présentations, transcriptions des appels téléphoniques, et comptes réconciliésPas le ton qui l’entoure.