Le volume des transactions KKR a atteint 0,77 milliard d’unités, malgré une baisse de 4,54 % en raison de l’échec de l’offre philippine et des craintes liées au marché immobilier chinois.

Aperçu du marché

KKR & Co. Inc. (KKR) a connu une baisse notable des activités de commerce et du prix de ses actions le 17 août 2026 : le cours a chuté de 4,54 % au cours de la journée. L’action de cette société de gestion d’actifs était l’un des instruments les plus échangés sur le marché, avec un volume total de transactions de 0,77 milliard de dollars. Cela en fait le premier actif en termes de volume de transactions sur le marché des actions pour cette séance. Ce volume important montre que les investisseurs sont très attentifs à ce qui se passe sur le marché, et que la liquidité est en évolution. Le volume de transactions indique également qu’il y a une grande discussion entre les investisseurs institutionnels et les investisseurs particuliers concernant la trajectoire de valorisation de cette société de private equity à court terme.

Facteurs clés

Le principal facteur qui a entraîné la baisse de 4,54 % de KKR semble être l’échec de son projet d’acquisition d’une participation dans First Gen Corp, un important producteur de énergies renouvelables philippin. Le 17 août, First Philippine Holdings Corp., la société mère de First Gen, a officiellement rejeté la proposition non contraignante de KKR visant à acquérir une participation de 8,43 %. Le conseil d’administration de First Philippine Holdings, influencé par la famille Lopez, a déclaré que cette offre ne reflétait pas la « véritable valeur » de l’entreprise. La transaction proposée, qui comprenait une offre volontaire à 35 pesos par action, aurait valu au producteur d’énergie environ 165,44 milliards de pesos (2,7 milliards de dollars). Cela pourrait entraîner une offre obligatoire pour les actions publiques, ce qui pourrait conduire à une exclusion volontaire de KKR de la Bourse des valeurs mobilières des Philippines. Le rejet de cette proposition a annulé une partie importante de la hausse des cours des actions de First Gen, ce qui a provoqué une baisse de 19 % des actions de First Gen. Cela a également nui aux efforts de KKR pour s’étendre dans le secteur de l’infrastructure en Asie du Sud-Est.

L’essai de KKR de rendre First Gen privée fait partie d’une stratégie plus large et sur plusieurs années visant à dominer le marché énergétique régional. L’entreprise avait initialement établi une position importante en octobre 2021, en acquérant une participation de 19,9 % via une offre publique volontaire. La proposition de 2026 vise à obtenir un contrôle total en acquérant des actions supplémentaires auprès de First Philippine Holdings, puis en lançant une offre publique pour les actions restantes en circulation. En cherchant à rendre l’entreprise privée, KKR espère éviter les contrôles trimestriels du marché public, ce qui permettrait une restructuration plus agressive de la base des actifs de First Gen. Cette base comprend 3 495 mégawatts de capacité renouvelable installée, et représente 19 % de la production totale d’électricité des Philippines. L’échec de cet accord montre les difficultés auxquelles sont confrontées les sociétés de private equity mondiales lorsqu’elles tentent d’acquérir des parts de contrôle dans des entreprises dont la structure familiale est ancrée dans plusieurs générations, et où l’indépendance opérationnelle et historique prime sur les bénéfices financiers immédiats.

Les sentiments négatifs liés à l’échec de la tentative philippine s’accompagnent de rapports indiquant que KKR cherche à vendre un portefeuille d’actifs immobiliers commerciaux en Chine à des prix très bas. Les spéculations du marché indiquent que la société cherche des acheteurs pour des propriétés dans des villes importantes comme Pékin et Shanghai, avec des prix qui suggèrent des rabais significatifs par rapport aux valeurs de acquisition précédentes. Les revenus attendus de ces ventes seraient suffisants principalement pour couvrir les dettes bancaires liées à ces actifs, ce qui signifie une récupération limitée des capitaux propres, et cela soulève des inquiétudes concernant la pression de valorisation et le risque de pertes dans un marché immobilier chinois encore fragile. Compte tenu des obstacles macroéconomiques persistants et des conditions de crédit strictes dans les secteurs immobiliers et résidentiels en Chine, ces informations renforcent l’anxiété des investisseurs quant à l’exposition immobilière de la société, même si les revenus liés aux frais et les actifs gérés par la société ont montré une résilience.

Malgré la baisse immédiate des prix, les fondamentaux économiques et les actions de personnes au sein de l’entreprise indiquent que le sentiment négatif ne est pas fondé sur des raisons sérieuses. Les derniers rapports trimestriels de KKR montrent une forte croissance des revenus liés aux frais, ainsi qu’une augmentation du nombre d’actifs gérés. Cela signifie que la baisse des cours de l’action est plus liée à des risques spécifiques plutôt qu’à une détérioration des activités principales de l’entreprise. De plus, les données sur les transactions entre personnes au sein de l’entreprise sur les six derniers mois montrent que les dirigeants ont un grand niveau de confiance. Scott C. Nuttall et Joseph Y. Bae, ainsi que d’autres dirigeants, ont acheté de nombreuses actions, avec Nuttall et Bae ayant respectivement acheté environ 125 000 actions chacun, pour un montant de plus de 12 millions de dollars. Il est intéressant de noter qu’aucune vente d’actions par des personnes au sein de l’entreprise n’a eu lieu pendant cette période, ce qui indique généralement que la direction croit en la valeur intrinsèque à long terme de l’action, malgré la volatilité à court terme.

La position institutionnelle reflète également une vision partagée, mais surtout constructive. Les rapports financiers récents montrent que, bien que certaines sociétés comme Massachusetts Financial Services et Wellington Management aient réduit leurs positions, des acteurs majeurs tels que Dodge & Cox, Sixth Street Partners et FMR LLC ont ajouté des parts significatives à leurs portefeuilles. La cote moyenne établie par les analystes pour KKR se situe à 120,5 dollars, avec une fourchette allant de 104 à 153 dollars. Cela indique que les analystes de Wall Street ont généralement une opinion positive concernant les perspectives à long terme de cet gestionnaire d’actifs. La baisse actuelle semble être due aux risques liés à certains événements spécifiques – notamment l’échec du marché des infrastructures en Asie et les problèmes liés au secteur immobilier en Chine – plutôt qu’à une réévaluation fondamentale de la compétitivité ou de la capacité de KKR à générer des profits. Les investisseurs vont probablement surveiller si KKR modifie sa stratégie pour First Gen ou si elle change sa stratégie de déploiement de capitaux. Ils évalueront également l’ampleur des pertes liées à son portefeuille immobilier en Chine.