Kinetik a fait appel à Banks pour explorer une vente. La valeur supplémentaire est déjà incluse dans le prix.

Une action a augmenté.5 % dans les transactions en dehors des heures normales.Mercredi, car l’entreprise a annoncé qu’elle pourrait, à un moment donné, faire quelque chose. C’est essentiellement tout le cycle des nouvelles : Kinetik Holdings…Le plus grand traitementur de gaz naturel dans la partie du Texas du bassin de Delaware.— est“Travailler avec des conseillers.”et Western Midstream,Effectivement, le bras intermédiaire d’Occidental., selon les rapportsEn train de conclure un accordpour l’acheter.

Le marché traite cette situation comme si c’était un accord effectif. La question qu’il convient de se poser est donc l’inverse de celle habituelle : non pas « quel serait le prix d’un rachat », mais plutôt « combien de cette valeur se trouve déjà dans le prix du titre ». Si les chiffres indiquent bien ce que on pense, alors il s’avère que beaucoup de cette valeur est déjà incluse dans le prix du titre. Les transactions sont actuellement en hausse, près de leur plus haut niveau des 52 semaines.Plus de 30 % au cours de l’année dernièreEt sa valeur sur le marché boursier a augmenté à environ8,9 milliards– environ un quart de plus que les chiffres approximatifs.7,2 milliards de dollars, c’était son valeur en février., lorsque leLe Financial Times a été le premier à rapporter que Western Midstream avait fait appel.L’histoire de la vente elle-même a été un atout.

Qu’est-ce que la kinétique, et pourquoi tout le monde en a envie.

Kinetik est une entreprise de transport de gaz naturel. En d’autres termes, c’est une entreprise qui s’occupe du transport et du traitement de l’énergie provenant d’autres personnes, plutôt que de la chercher directement. L’entreprise collecte le gaz naturel brut dans la région de Delaware Basin, le compresse, le traite, et le transforme en gaz naturel et en liquides de gaz naturel prêts à être transportés par pipeline. De plus, elle s’occupe également de l’élimination des eaux produites.environ 4 600 miles de tuyauxEt elle détient des participations dans de grandes compagnies pétrolières qui transportent le gaz du Permien vers la côte. Son flux de trésorerie est…En grande partie basé sur des frais, et lié par des contrats à long terme.En s’appuyant sur les producteurs, plutôt que de dépendre du niveau des prix du gaz au cours d’une journée donnée.

C’est un métier que beaucoup de gens veulent aujourd’hui.Le Permien est devenu plus gazifié – les volumes de gaz augmentent plus rapidement que les volumes de pétrole.— Et le gaz a besoin d’être évacué quelque part rapidement :Des centres de données qui ont besoin de beaucoup de puissance, et des exportations de gaz en augmentation.Les entreprises de Midstream ont accumulé des terrains, des capacités de traitement et des tuyaux pour satisfaire cette demande. Le bassin de Delaware est devenu un lieu de consolidation des acteurs du secteur. Western Midstream souhaite obtenir les actifs gaziers de Kinetik, afin de pouvoir occuper une position plus importante dans ce bassin, dès l’arrivée du cycle de croissance du gaz. Les chiffres de Kinetik montrent clairement son intérêt : elle a affiché…Le EBITDA ajusté aurait atteint environ 988 millions de dollars en 2025. Pour l’année 2026, on s’attend à un EBITDA d’environ 950 millions de dollars à 1,05 milliard de dollars.Environ 7 % à l’échelon médian.

Qui contrôle qui : les règles qui régissent les transactions.

Une façon claire de comprendre cela est : « Un concurrent achète un autre concurrent ». Une manière un peu plus intéressante est de voir qui se trouve du côté de chacun.

La kinétique estAppuyé par BlackstoneSes racines s’étendent jusqu’à EagleClaw. Blackstone a rassemblé EagleClaw en un seul ensemble.Le plus grand opérateur de transport de marchandises privé dans la région de Delaware Basin, dans le Permien.Et qui a été intégrée dans une société cotée.A obtenu le nom de Kinetik en 2022Blackstone reste un actionnaire majeur. Une vente de ses actifs serait donc une sortie via les fonds d’investissement privés – une valorisation d’un actif acquis il y a des années, qui est maintenant proche de son niveau maximal.

Le futur acheteur est là où les choses deviennent intéressantes du point de vue structurel. Western Midstream est une société en partenariat limité de type “master” – un instrument permettant d’économiser sur les impôts – qui…Créée à Anadarko, elle est devenue une entreprise indépendante lorsque Occidental a racheté Anadarko en 2019.Occidental contrôle toujours le contrôle. Mais au début de l’année 2024, Occidental était…Explorer une vente de Western Midstream lui-même, afin de rembourser la dette qu’il a contractée en achetant Anadarko et CrownRock.Cette vente n’a jamais eu lieu. Deux ans plus tard, la même entreprise, Occidental, a essayé de se débarrasser de cet actif. En réalité, c’est l’entreprise qui effectue l’acquisition qui est chargée de consolider cette activité, plutôt que d’être elle-même consolidée. C’est ce qui arrive à un actif dont les flux de trésorerie sont basés sur des contrats, lorsque la demande pour ses produits devient soudainement une priorité stratégique pour quelqu’un.

Il y a aussi une complexité structurelle : si un accord est conclu, il faudra que les deux parties trouvent un équilibre pour l’accomplir. Kinetik est une entreprise ordinaire qui paie des impôts et verse ses dividendes à hauteur de 5,9 % sur les liquidités après impôts. Western Midstream, quant à lui, est une société en partenariat qui verse des distributions. Lorsqu’une société en partenariat achète une entreprise, la monnaie et le traitement fiscal de cette transaction constituent une partie importante de l’accord, et non quelque chose qui est ajouté ultérieurement. Aucunes conditions ne sont encore publiques, donc il est préférable de dire que la structure même de l’accord fera beaucoup de travail pour trouver un prix convenable.

La véritable décision concerne un problème de prix, et non un problème de négociation.

Voici ce qu’il faut garder à l’esprit si vous regardez Kinetik. Le processus de vente qui se déroule est un véritable mécanisme, mais il a pour fonction de transformer un seul acheteur en plusieurs, afin d’obtenir le prix le plus élevé possible. C’est avantageux pour les actionnaires, si on croit que le prix peut augmenter. Mais c’est moins favorable si le prix est déjà fixé.

Pensez à ce que vous payez aujourd’hui. Le cours de Kinetik est d’environ 54,55 $. Cela se situe donc à l’extrémité supérieure de la plage de prix de 52 semaines, qui a commencé autour de 31 $. Le ratio entre la valeur d’entreprise et le EBITDA est d’environ 21 fois – c’est une valorisation adaptée à une entreprise de type midstream dont le EBITDA augmente à environ 7 %. De plus, l’action verse un dividende de 5,9 %. Cela signifie que certains investisseurs cherchent avant tout les revenus, et non l’opération en soi. La possibilité d’une acquisition fait que quelqu’un cherche à acheter cette action. C’est probablement pour cette raison que le cours de l’action est tel qu’il est.

Un autre point que les reportages mettent en garde contre : rien n’est garanti. Les personnes « familières avec la situation » affirment que Western Midstream est proche d’un accord, et que le processus pourrait commencer dans quelques semaines. Mais les mêmes reportages soulignent également…Aucune décision finale n’a été prise, et Kinetik pourrait simplement rester indépendante.. Les représentants de Kinetik et Blackstone ont refusé de commenter.Un processus de vente peut être compris comme une option à vendre qui ne sera peut-être pas exécutée. L’entreprise permet donc officiellement d’être achetée, mais ce n’est pas la même chose que d’être réellement achetée.

Donc, la décision qui s’impose ici est une question de prix et de valeur. Si un accord se réalise à un prix supérieur au niveau actuel, l’acheteur sera récompensé. Sinon – si le processus se termine sans aucun gain significatif, ou si le prix se situe près du niveau actuel – alors une partie de cette augmentation de 30 % était en réalité le prix que le marché paie pour la simple possibilité d’un accord. Le mécanisme est simple, et il vaut la peine d’être compris. Mais est-il vraiment intéressant d’acheter à 54,55 $, alors que le marché a déjà perdu une grande partie de ses avantages ? C’est une question différente et plus difficile à répondre.