Les jeans de Walmart au prix de 29 dollars offerts par Kevin O’Leary sont un bon deal. Mais les stocks chez Walmart peuvent ne pas être disponibles.

Le 20 août, Walmart a présenté le type de rapport que les détaillants utilisaient généralement pour afficher sur le mur.Les recettes ont augmenté de 5,9 %, atteignant 187,9 milliards de dollars.Les revenus d’exploitation ont augmenté de 28,8 %. Les ventes en ligne ont augmenté de 23 % dans le monde entier.Les bénéfices ajustés de 0,81 dollars par action ont dépassé le chiffre de 0,74 dollars prévu par Wall Street.La direction a relevé ses objectifs annuels lors de la même réunion. À la fin de la journée, les actions avaient chuté d’environ 9%.

Une semaine plus tard, Kevin O’Leary a montré les jeans noirs qu’il dit porter constamment :$29, une “offre spéciale de Walmart”Il était debout dans le rayon des serviettes en papier, en comparant les tailles des paquets. Il a noté que le paquet de Bounty correspondait à “18 rouleaux de petite taille”. Sa explication était claire : “Je cherche toujours des bonnes affaires, c’est pourquoi je suis chez Walmart”. La valeur nette d’O’Leary est d’environ 400 millions de dollars ; il possède des propriétés en Floride, au Massachusetts et à Toronto.L’inflation affecte tout le monde., dit-il.

Le clip et la journée de trading sont liés. Tout ce qui permet l’existence des jeans au prix de 29 dollars est également ce qui a fait grimper les actions de Walmart de 9 % en une seule session. En lisant l’un, on comprend l’autre.

Mathématiques de registre

Le modèle de Walmart n’est pas de gagner de l’argent en vendant des serviettes en papier. Il s’agit plutôt d’être le lieu le moins cher pour les produits que les ménages doivent acheter, de toute façon.Les produits alimentaires représentent environ la moitié de ses ventes.— afin queEnviron 150 millions de personnes visitent ses magasins et son site web aux États-Unis chaque semaine.Chaque visite constitue une véritable transaction. Les jeans et les serviettes en papier représentent une marge très faible ; les profits sont ensuite récupérés grâce aux activités qui se déroulent pendant le voyage : les marques nationales paient pour faire de la publicité dans les caisses et dans les résultats de recherche, ainsi que les abonnements à Walmart+.Les membres dépensent environ quatre fois plus que les non-membres.), les lignes de produits de marque privée, et les frais de marché.

C’est pour cette raison qu’une entreprise qui réalise plus de demi-trillion de dollars de chiffre d’affaires annuel collecte…Marges d’exploitation d’environ 4,2%— Il ne peut pas facturer davantage et rester le moins cher ; donc, les revenus doivent venir des machines qui sont disposées devant le magasin.L’publicité représente aujourd’hui environ un tiers des profits de Walmart. En 2026, les revenus liés à l’publicité ont atteint 6,4 milliards de dollars.En ce sens, le pack Bounty bon marché est subventionné par le moteur publicitaire. La facture de M. Wonderful est également subventionnée, et le coût est payé par tous les fabricants qui tentent d’entrer dans son panier de commandes.

Deux étoiles

Relecturez à nouveau la publication du 20 août, comme le ferait un actionnaire. La croissance était réelle, mais deux étoiles ont joué un rôle important dans les calculs.

D’abord, l’augmentation des profits a été favorisée par les remboursements de taxes. Le revenu d’exploitation ajusté a augmenté de 17,4 % en termes de devises constantes. Mais environ 7,5 pour cent de cet augmentement provient des remboursements de taxes – environ 2,9 milliards de dollars. Walmart avait droit à ces remboursements, et ils ont été reçus. En retirant ces éléments, l’augmentation des profits réelles se situe autour de 10 %, ce qui est bien au-delà de sa propre plage cible. Bonne chose. Pas 28,8 %.

Deuxièmement, le chiffre qui a effrayé le marché – les ventes comparables aux États-Unis n’ont augmenté que de 2,6 %, c’est le rythme le plus lent depuis six ans – était principalement dû à des règles de prix, et non à des problèmes liés aux clients. La direction a attribué environ 1,25 point de pourcentage de cette baisse aux nouvelles réglementations relatives au tarif maximal pour certains médicaments prescrits. Les pharmacies font partie d’un même établissement commercial aux États-Unis, et les ventes mesurées en intérieur de cet établissement ont donc influencé les chiffres globaux. Sans ces règlements, les ventes auraient été proches de 3,8 %.Target, qui a abandonné son activité pharmaceutique il y a des années, a enregistré une croissance de 3,8 % au cours du même trimestre.— Une vérification utile pour s’assurer que le déficit était d’origine réglementaire, et non lié à la demande.

C’est cette situation qui a effectivement déclenché la baisse des prix chez Walmart. Walmart prend en compte ces remboursements uniques et réduit à nouveau les prix – plus de 11 000 baisses de prix au cours du trimestre, contre 7 200 à la fin du printemps. Les coûts liés à ces baisses de prix se font sentir au troisième trimestre. Les prévisions indiquent que le revenu d’exploitation en devise constante augmentera seulement de 2 % à 4 % au troisième trimestre. La direction affirme que les deuxième et troisième trimestres ensemble permettront une augmentation moyenne de près de 10 %. Wall Street calcule les chiffres par trimestres, pas par paires.

Pourquoi une seconde peut vous coûter 9 %

C’est là que la valeur est mise en jeu. Walmart a changé de propriétaire.près de 40 fois les bénéfices récentsetEnviron 35 fois les prévisions des revenus de l’année prochaine.Une entreprise discount avec un bénéfice d’exploitation de 4,2 % n’a jamais réussi à maintenir un taux de croissance stable et continu. En payant autant pour des revenus croissants, l’entreprise doit donc continuer à obtenir des résultats stables. Lorsque la croissance ralentit, même pour une raison bénigne comme une règle de tarification des médicaments ou une réinvestissement délibéré, le même taux de croissance ne permet pas au prix de l’action de rester stable. L’action a déjà chuté de environ 17 % en quatre mois, pour atteindre environ 103 dollars – dans la moitié inférieure de la plage de prix de 96,51 à 135,16 dollars sur 52 semaines – alors que l’entreprise a même amélioré ses prévisions pour l’année (croissance des ventes de 4 % à 5 %, EPS ajusté de 2,80 à 2,87 dollars).

Arithmétique du shopper

En tant que consommateur, O’Leary a raison, et le marché confirme cela : l’indice des prix à la consommation en juillet a augmenté de 3,4 % par rapport à l’année précédente. Les prix de la nourriture ont augmenté de 3,0 %, tandis que ceux de l’énergie ont augmenté de 14,7 %. Dans ce contexte, c’est celui qui propose les prix les plus bas qui gagne. Walmart continue d’attirer des ménages à revenus élevés, tandis que ses clients les moins riches sont contraints à faire des ajustements. Les transactions aux États-Unis ont augmenté de seulement 1,5 % au cours du trimestre, soit environ la moitié du taux précédent. De plus, les prix du carburant, supérieurs à 4 dollars par gallon, ont entraîné une augmentation de plus de 2 milliards de dollars dans les coûts de Walmart cette année. La position de valeur est donc un avantage concurrentiel, et c’est pourquoi les marges restent faibles.

En tant que actionnaire, la question est de savoir ce que coûte cette certitude. Une entreprise qui fait des bénéfices en un trimestre, qui génère des profits sur toute l’année, et qui vous donne encore une perte de 9 % en une seule journée… Cela montre à quel point il reste peu d’espace entre sa croissance et son multiple de valorisation. Si cette stratégie fonctionne, cela se détermine à partir de deux chiffres : les concurrents américains avant la réglementation sur les pharmacies (les réductions de prix suffisent-elles à compenser la baisse du volume des ventes ?) et si le système de génération de profits continue de fonctionner correctement – les revenus publicitaires mondiaux ont augmenté de 38 % au cours du trimestre, les revenus liés aux abonnements ont augmenté de près de 17 %. Car seuls les produits à marge élevée peuvent permettre de maintenir les prix sans augmenter davantage.

Les serviettes en papier offertes par O’Leary – plus de 12 rouleaux pour le prix des petits rouleaux – sont une bonne solution pour le magasin. Lorsque le volume d’achats est environ 35 fois supérieur aux revenus attendus, cette méthode fonctionne bien. Mais la qualité du produit dépend uniquement de la croissance qui s’ensuit. Les jeans au prix de 29 dollars seront toujours disponibles la semaine suivante. De même, il reste à savoir si le système de caisse de Walmart peut imprimer suffisamment rapidement les factures pour correspondre au prix payé.