La performance de Kennametal de 43 % au quatrième trimestre semble solide… Mais la véritable épreuve sera de savoir si des personnes impliquées dans les décisions ont des intérêts personnels en jeu.

Les résultats de Kennametal pour le quatrième trimestre ont été forts, mais il reste encore besoin de mettre en œuvre ces résultats à long terme.

Kennametal a livré.Sales de 737 millions de dollars pour le Q443 % des entreprises ont indiqué une hausse de leurs résultats, avec un EPS pour le quatrième trimestre de 2,91 dollars, et un EPS ajusté record de 2,96 dollars. Pour l’ensemble de l’année, il a indiqué un EPS de 4,42 dollars pour l’année fiscale 2026, ainsi qu’un EPS ajusté record de 4,57 dollars. Ces chiffres sont suffisamment impressionnants pour attirer l’attention avant les prochains rapports financiers.

Cette force constitue la base d’un cas de réinitialisation. Mais l’essentiel, c’est maintenant la durabilité : savoir si cette situation reflète une amélioration durable de la demande et des marges, ou au moins le début d’une telle amélioration.

L’impulsion de fonctionnement semble réelle, mais les drivers doivent encore être validés.

Ce qui s’est amélioré est plus facile à repérer qu’à pouvoir y faire pleinement confiance.

La coupe du métal est le domaine où les progrès sont les plus évidents.

Le indice le plus important est la mixité. Kennametal a rapportéVentes de coupe de métal : 398 millions de dollarsAu quatrième trimestre, les chiffres ont augmenté, passant de 321 millions de dollars l’an dernier. Cela reflète une croissance des ventes organiques de 22 %. Cela indique donc une sensibilité à la demande des clients, plutôt que simplement une situation liée aux prix des matières premières.

La direction a également lié les bénéfices par action corrigés aux actions de tarification, à la croissance des volumes et aux améliorations des coûts, dans un environnement inhabituel pour le tungstène. Elle a également souligné les succès récents dans les domaines de l’aérospatiale et de la défense, de l’énergie et des travaux terrestres, indiquant ainsi que l’entreprise gagne de nouveaux projets, plutôt que de compter uniquement sur des périodes de réduction des coûts cycliques.

L’écart entre les résultats d’exploitation confirme cette possibilité : les revenus d’exploitation au quatrième trimestre ont été de 303 millions de dollars, soit un taux de marge de 41,1 %, contre 31 millions de dollars, soit un taux de marge de 6,1 % l’année précédente. Si les prix restent stables, et que le volume de ventes augmente également, alors les marges peuvent augmenter rapidement.

L’avantage technique de Kennametal permet de soutenir le cas de type “bull”.

Kennametal vendSciences des matériaux avancéesEt les outils de coupe métallique précises peuvent être utilisés dans des applications où la performance est importante. Cela permet d’obtenir une part de marché, à condition que la demande reste constante et que l’exécution soit rigoureuse.

La seule incertitude reste le moment opportun, pas l’aspect visuel.

Le principal point de vigilance n’est pas que la performance du trimestre soit faible. C’est plutôt le fait que certaines variations des profits pourraient être dues au moment où les prix et les coûts des matières premières ont évolué au cours du trimestre. Cela signifie que une partie de cette augmentation est due à des facteurs tactiques, et non à des éléments durables.

C’est pourquoi les prochaines semaines sont plus importantes que les derniers jours de poursuite de chiffres élevés. L’entreprise a planifié…La conférence téléphonique concernant les bénéficesOù la direction peut soit renforcer cette histoire de réinitialisation, soit préciser dans quelle mesure la force antérieure était effectivement tactique.

La guidance est la prochaine épreuve pour voir si cela devient une réévaluation.

Après ce trimestre, la question ne concerne pas tant un rapport impressionnant, mais plutôt si Kennametal peut le maintenir sur pied.

La direction attend maintenant…Ventes de 745 à 775 millions de dollarsLe EPS ajusté pour le Q1 est de 2,50 à 2,80 $. L’EPS ajusté pour l’année entière est de 4,15 à 5,15 $. Si ces chiffres sont atteints ou dépassés, le marché pourra commencer à anticiper les résultats pour l’année fiscale 2027, plutôt que de réagir uniquement au résultat du trimestre précédent. Si les prévisions varient, cette situation sera probablement considérée comme une flambée temporaire.

Qu’est-ce qui pourrait renforcer la thèse à partir de là ?

La confirmation la plus claire serait des résultats qui se situent dans ou au-delà de la fourchette indiquée, accompagnés de commentaires indiquant que les prix, les volumes et la demande sur le marché final restent stables. Les investisseurs ont également besoin de plus d’indications sur la propriété des actifs, si c’est ce qu’ils considèrent comme un critère important : achats par des initiés, accumulation par des institutions, ou autres signaux indiquant que les participants au marché informés augmentent leur exposition aux actifs en question.