Les 25 points de divergence de Kashkari mettent en garde : le brouillard imposé par la Fed pourrait faire chuter les taux.

La dissidence de Kashkari était une prise de position en faveur d’une communication plus claire de la Fed.

La dissidence de Neel Kashkari n’était pas simplement une divergence politique mineure. C’était plutôt un appel à la Fed à continuer de dire aux marchés comment elle prévoit de réagir aux changements dans l’inflation et les conditions du marché du travail.Contre la décision 9-3.en favorisant une hausse de 25 points de base, tandis que le Comité maintient les taux àDe 3-1/2 à 3-3/4 %Avec des traders déjà présents.Les prix sont fixés de manière à ne pas présenter de risque de hausse en septembre.Même une opinion minoritaire peut influencer les attentes du marché.

Kashkari a affirmé qu’il est encore utile d’expliquer cela.Comment la Fed pourrait-elle probablement réagiraux changements dans l’inflation, l’emploi et l’activité économique en général. Cela contraste avec une approche de communication qui…déclaration de guidance réviséePour les marchés sensibles au taux, cette distinction est importante : une fonction de réaction plus claire peut aider les participants à évaluer le risque à l’avance, plutôt que de les forcer à réagir aux surprises.

Pourquoi une Fed moins explicite peut rendre le trading de durée plus difficile

Lorsque la politique monétaire de la Fed devient plus difficile à comprendre, le premier effet est généralement la manière dont les marchés évaluent le temps.

Prix et risque de durée du portefeuille d’investissements

AvecLa guidance sur les taux d’intérêt a diminué.Et le Comité dit qu’il le fera.Évaluer soigneusement les données reçues.Les investisseurs sont donc contraints de déduire eux-mêmes les prochaines actions de la banque.Comment la Fed pourrait-elle probablement réagirCela peut rendre les prix du Trésor plus sensibles à chaque nouvelle inflation ou à chaque nouvelle mesure monétaire, car les acteurs du marché n’ont pas autant de repères qu’un cadre politique clair.

Le risque n’est pas que la Fed ait déjà agi. C’est plutôt que des communications floues peuvent inciter les investisseurs à exiger une plus grande compensation pour détenir des dettes à plus long terme, avant que les données ne obligent à un réajustement des prix. La dissidence de Kashkari soulignait que la pression inflationniste provenait de…Une série de chocs d’approvisionnementSon argument était que les chocs successifs peuvent rendre l’inflation persistante plus probable. C’est pourquoi une mesure de contrôle monétaire mineure est peut-être préférable à attendre trop longtemps.

Ce que les investisseurs devraient surveiller si la Fed reste ambiguë

L’implication pratique n’est pas que chaque situation exige automatiquement une réaction volatile. C’est plutôt que, étant donné que la Fed…annonce de nouvelles directives économiquesEt si la politique reste inchangée, les marchés continuent de fonctionner sous un cadre de politique moins explicite. Les traders restent…Les prix sont fixés de manière à ne pas permettre une augmentation significative en septembre.Cela montre à quel point la positionnement peut dépendre des inférences, lorsque les signaux officiels sont restreints.

Points de surveillance

• Forme de l’énoncé :Que la Fed continue de demander aux marchés d’observer la situation, plutôt que de définir les conditions qui guideront les actions futures.
• Commentaire sur les données :Peut-être que les fonctionnaires lient plus clairement les décisions futures à l’inflation et aux informations sur le marché du travail.
• Formulations concernant les mouvements futurs :Que ce soit le langage autour de…ajustements supplémentairesDevient plus directionnel ou reste délibérément ouvert.

Jusqu’à ce que ce cadre devienne plus clair, les marchés des taux resteront probablement plus sensibles aux actualités, et le risque de durée pourra évoluer plus rapidement que ne le suggère les probabilités politiques à court terme.