Contradictions dans les appels d’affaires de Karman Holdings : Le timing des revenus liés à LCA et les attentes en termes de marges à long terme divergent.

Date de l'appel6 août 2026

Résultats financiers

• Revenus182 millions de dollars, en hausse de 58 % sur l’année et de 20 % sur les trois mois précédents.
• EPS$0,14 EPS ajusté, soit 43 % de plus qu’en année dernière
• Marge brute: 43%
• Marge d’exploitation29,7 % de marge EBITDA ajustée au milieu de la perspective annuelle prévue

Direction :

• Les revenus annuels escomptés se situeront entre 730 et 745 millions de dollars, ce qui représente une croissance de 57 % par rapport à l’année précédente.
• L’EBITDA ajusté selon les normes non GAAP sur l’ensemble de l’année devrait se situer entre 215 et 222,5 millions de dollars, ce qui représente une croissance de 51 % par rapport à l’an dernier, au niveau médian.
• On s’attend à un crescie organique de 25 % ou plus en 2026.
• On attend une augmentation des revenus dans la deuxième moitié de l’année, avec une répartition de 47-53 % entre le troisième et le quatrième trimestre.
• On s’attend à un flux de trésorerie libre de 15 à 20 millions de dollars dans la seconde moitié de 2026.
• Les dépenses de capital devraient représenter 5 % des revenus, soit 37 millions de dollars.
• Le taux d’impôt prévu par la loi devrait être de 26,5 %.
• Le ratio de levier pro forma devrait être d’environ 3,5x à la fin de l’année.

Commentaires sur les affaires commerciales:

Résultats financiers remarquables :

• Carmen Space and Defense a enregistré des chiffres records.Revenus trimestrielsde182 millions, up58%année après année et20%secmentellement.
• La forte performance est due à une croissance des revenus séquentielle, à un backlog record et à des progrès significatifs dans l’intégration des acquisitions et l’expansion de la capacité de production.

Croissance organique et intégration stratégique :

• L’entreprise a réussiCroissance organique trimestrielle année après annéede24.4%Avec des revenus organiques qui augmentent entre19%et36%sur les cinq derniers trimestres.
• Cette croissance a été soutenue par l’intégration des activités acquises et par une attention portée à l’optimisation des opérations. Bien que les indicateurs de croissance organique trimestrielle ne limitent pas la stratégie, cela n’a pas empêché cette croissance.

Le backlog et les réservations augmentent :

• Carmen a enregistré un record.backlogde1,3 milliard, up65%comparé à la fin de l’année fiscale précédente, avecréservationsEn totale, près de…500 millionsDans le quartier.
• Cette augmentation est due à une forte demande dans tous les marchés finaux, soutenue par de gros accords à long terme et un grand nombre de contrats potentiels.

Investissements de capitaux et flux de trésorerie :

• Les dépenses de capital de l’entreprise au fil de l’année ont été…22 millions de dollarsEn se concentrant sur l’augmentation des capacités pour répondre aux besoins des différentes générations.
• Carmen met l’accent sur la croissance, tout en insistant sur la gestion des liquidités. Elle espère générer un flux de trésorerie libre.15 à 20 millions de dollarsDans la seconde moitié de 2026.

Expansion et positionnement sur le marché :

• Carmen renforce ses capacités de production en construisant une nouvelle usine à Salt Lake City. Elle a également signé un accord pour acquérir Walker Precision Engineering afin de se poser en Europe.
• Ces actions font partie d’une stratégie visant à permettre à Carmen de connaître une croissance rentable à long terme, et à renforcer sa présence sur les marchés internationaux clés.

Analyse des sentiments :

Ton général: Positif

• Le PDG a déclaré : « Je suis très fier de ce que Carmen a accompli. Je suis heureux de voir que nos efforts se reflètent dans des réalisations importantes, comme notre inclusion récente dans l’indice S&P Small Cap 600. » Il a également mentionné : « Un backlog record de 1,3 milliard de dollars. Des chiffres trimestriels record de près de 500 millions de dollars. » Il a également relevé les objectifs pour l’année entière et exprimé sa confiance dans une croissance continue et forte.

Q&R:

• Question de Peter Arment (Baird)Pourriez-vous donner plus de détails sur le moment et la contribution du nouveau espace et du lancement LTA ?
  RéponseLe LTA est un accord de cinq ans. Les revenus deviendront significatifs au cours des quatre ans et demi suivants, avec certains revenus commençant dès la seconde moitié de 2026.

• Question de Louis De Palma (William Blair)Quelles sont les dernières mises à jour concernant l’avancement des trois accords de fourniture temporaire et le calendrier pour les contrats définitifs ?
  RéponseOn s’attend à ce que les contrats initiaux soient signés dès le troisième trimestre 2026. On prévoit que les trois types de contrats soient signés d’ici la fin de l’année. Le volume total devrait être supérieur aux attentes précédentes.

• Question de Ken Herbert (RBC Capital Markets)Comment interpréter le cadre de croissance organique de 20-25 %, et la confiance dans sa durabilité ? Quelles sont les perspectives concernant la conversion des flux de trésorerie libres ?
  RéponseLa confiance reste élevée en raison des signaux positifs liés à la demande dans tous les marchés. Le flux de trésorerie libre devrait représenter 80-90 % du chiffre d’affaires net sur le long terme. Les dépenses actuelles en trésorerie proviennent des fonds de roulement et des investissements en CAPEX.

• Question de Amit Daryanini (Evercore)Qu’est-ce qui entraîne la baisse attendue du taux de marge EBITDA au second semestre ? Et quelle est la durée de vie du solde de 1,3 milliard de dollars ?
  RéponseLa baisse des marges est due à la composition des contrats : les contrats ayant des marges plus élevées se trouvent en deuxième trimestre. Le solde de commandes est important ; la plupart des nouvelles commandes couvrent l’année 2027 et au-delà. Cependant, certaines commandes pourraient être traitées au second semestre 2026.

• Question de John Godin (Citi)Revisiter la croissance organique dans la seconde moitié et les possibles surprises positives ?
  RéponseOn s’attend à ce que la croissance organique s’accélère au second trimestre, pour atteindre 25 % ou un peu plus, sur l’ensemble de l’année. Des opportunités potentielles peuvent venir de la conversion précoce des accords de cadre.

• Question de Michael Leshock (KeyBank Capital Markets)Différence entre les opportunités provenant de deux sources différentes et celles provenant d’une seule source ; quelle est l’impact de l’anomalie liée à Blue Origin ?
  RéponseOn ne prévoit pas de différence significative en termes de marge liée aux opportunités provenant de sources secondaires. La relation avec Blue Origin reste solide après cette anomalie, et la production progresse rapidement.

• Question de Alexandra Mandery (Truist Securities)Quel est le délai nécessaire pour la qualification de la résine MG, et quelles sont les discussions avec le DoD afin d’accélérer ce processus ?
  RéponseLe délai de qualification est de 1 à 2 ans au niveau d’une plateforme ; des fonds sont disponibles pour développer les résines MG destinées à plusieurs applications.